本周前兩個(gè)交易日，美股連續(xù)上漲，三大股指齊創(chuàng)新高?！懊绹?guó)新三板”羅素2000指數(shù)周一收漲1.1%，周二漲0.61%。消息面上，颶風(fēng)Irma威力削弱、朝鮮局勢(shì)緩和，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)重申年底前完成稅改。

同樣高漲的，還有投資者的樂(lè)觀情緒。據(jù)近日富國(guó)銀行/蓋洛普的調(diào)查，68%的受訪者表示，看好明年的股市表現(xiàn)。這與1999年12月-2000年1月網(wǎng)絡(luò)股泡沫巔峰期間的歷史高位持平。25%的受訪者對(duì)股市表示“非常樂(lè)觀”，比例創(chuàng)下歷史新高。

1、美股有深度調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)嗎？至少高盛不這么認(rèn)為

本周，高盛連續(xù)兩天發(fā)布報(bào)告強(qiáng)調(diào)短期內(nèi)美股不太可能大幅調(diào)整。 

第一份報(bào)告中，高盛稱，客戶對(duì)美股的擔(dān)憂主要來(lái)自七大方面，既包括目前的高估值，也包括市場(chǎng)的低波動(dòng)性以及美聯(lián)儲(chǔ)政策。但高盛認(rèn)為，沒(méi)必要過(guò)度擔(dān)憂，短期內(nèi)美股大幅調(diào)整不太可能。

第二份報(bào)告中，高盛首席美股策略師David Kostin繼昨日預(yù)警之后認(rèn)為，隨著投資者對(duì)股市的樂(lè)觀情緒降溫和消費(fèi)者支出保持強(qiáng)勁，美股盤(pán)整的發(fā)生已成為小概率事件。實(shí)際上，對(duì)盤(pán)整發(fā)生的市場(chǎng)預(yù)期越多，深跌10%的盤(pán)整本身就越不可能發(fā)生。

Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen也認(rèn)為美股上漲仍有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，主要得益于去年底以來(lái)的美元走弱和國(guó)債收益率走低，客觀上放大了經(jīng)濟(jì)政策的刺激效用。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生負(fù)向改變時(shí)，美股才會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。

Ameriprise Financial首席市場(chǎng)策略師David Joy也稱，目前環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更好，朝鮮和颶風(fēng)這兩個(gè)事件帶來(lái)的憂慮已減弱，給投資者聚焦強(qiáng)勁基本面亮起了綠燈。

2、稅改可期，小盤(pán)股或繼續(xù)反彈

周二，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽在紐約參加會(huì)議時(shí)對(duì)于稅改方案充滿信心，認(rèn)為稅改將在年底前通過(guò)，并表示特朗普政府正在考慮將稅改效力回溯至今年1月1日，以提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

上周六戴維營(yíng)內(nèi)閣會(huì)議前，特朗普表示，颶風(fēng)之后要加速討論“巨大的”減稅和稅改計(jì)劃。9月8日特朗普發(fā)推文稱，共和黨人必須盡快開(kāi)始稅改和減稅立法工作，不能等到9月底再開(kāi)始了，現(xiàn)在比以往更需要抓緊。

稅改是特朗普新政的重頭戲，小盤(pán)股將十分受益。Greenwood Capital首席投資官Walter Todd曾表示，小盤(pán)股對(duì)應(yīng)的上市公司基本是繳稅最高的群體，對(duì)于這些公司來(lái)說(shuō)，特朗普稅改方案的任何進(jìn)展都會(huì)產(chǎn)生很大的影響。

從去年11月特朗普當(dāng)選總統(tǒng)至今年7月25日，羅素2000指數(shù)累計(jì)上漲超25%。市場(chǎng)看好特朗普新政對(duì)中小企業(yè)的拉動(dòng)。

另外，從就業(yè)數(shù)據(jù)看，美國(guó)薪資增長(zhǎng)不夠強(qiáng)勁，只有低端服務(wù)部分的增長(zhǎng)拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。羅素2000正是覆蓋了美國(guó)中小企業(yè)的指數(shù)。 

雖然7月以來(lái)，羅素2000指數(shù)回落明顯，不過(guò)瑞士信貸董事總經(jīng)理Lori Cavalsina認(rèn)為，特朗普交易將卷土重來(lái)，小盤(pán)股將因此受益。 他預(yù)計(jì)，今年晚些時(shí)候經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將走強(qiáng)，利率將有所上升。而羅素2000指數(shù)的下跌臨令其估值顯得更有吸引力。

芝商所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Blu Putnam也表示，羅素2000指數(shù)主要覆蓋作為美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)引擎的小企業(yè)。因此，對(duì)于側(cè)重科技股的納斯達(dá)克100指數(shù)來(lái)說(shuō)，羅素2000指數(shù)是一個(gè)重要的投資多元化替代品種。鑒于貿(mào)易和稅務(wù)方面的不確定性以及大盤(pán)股指數(shù)中超大市值公司的盈利增長(zhǎng)潛力存疑，尋求股票投資多元化的投資者可以考慮增持羅素2000指數(shù)中的小盤(pán)股。

瑞士信貸預(yù)計(jì)，小盤(pán)股公司的盈利預(yù)期將有所改善。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，小盤(pán)股2018年利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13.7％，超過(guò)大盤(pán)股（9.7%）和中盤(pán)股（10.6%）的漲幅。

如何投資羅素2000指數(shù)？目前做多羅素2000指數(shù)期貨的市場(chǎng)參與者，可以利用“展期”將其頭寸轉(zhuǎn)到芝商所的期貨合約。通過(guò)在芝商所賣出9月期貨合約同時(shí)買(mǎi)入12月期貨合約，并將在洲際交易所（ICE）的現(xiàn)有合約持有至到期，是最簡(jiǎn)單的做法。9月/12月期貨展期從8月28日開(kāi)始，一直持續(xù)到9月15日結(jié)束。

如果投資者目前在ICE做空羅素2000指數(shù)期貨，則需要反過(guò)來(lái)操作。通過(guò)下圖可以看到，目前CME的E Mini 羅素2000指數(shù)期貨持倉(cāng)量已持續(xù)攀升。

據(jù)芝商所數(shù)據(jù)顯示，旗下E迷你羅素2000指數(shù)12月合約（RTY）流動(dòng)性不斷增強(qiáng)，自9月進(jìn)入展期月份以來(lái)，持倉(cāng)量增長(zhǎng)顯著，已超過(guò)過(guò)去10個(gè)展期階段的平均持倉(cāng)量。

圖片來(lái)源：芝商所