格力電器半年報(bào)營收達(dá)到691.8億元，較上年同期增長40.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到94.5億元，較上年同期增長47.64％，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額36.4億元，較上年同期增長-68.25%。半年報(bào)業(yè)績超過預(yù)期，主要是凈利潤增速非常亮眼，但現(xiàn)金流情況與去年半年報(bào)類似，沒有得到太大改善（但或許這與格力的財(cái)務(wù)公司經(jīng)營模式有關(guān)，供應(yīng)鏈金融降低了現(xiàn)金流流入，但提高了資金回報(bào)，這個(gè)趨勢從16年就已經(jīng)開始）。

今年空調(diào)行業(yè)的復(fù)蘇是在預(yù)期之內(nèi)的，主要邏輯是16年的低基數(shù)和15年之后開始的房地產(chǎn)景氣周期的兩者疊加，而格力電器是全行業(yè)率先開始去庫存的空調(diào)廠家（我在15年的判斷），因此業(yè)績復(fù)蘇的速度和程度都要優(yōu)于同行業(yè)公司。但今年的原材料價(jià)格上漲幅度較大，給家電生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營帶來較大壓力，這個(gè)時(shí)候就考驗(yàn)每家公司的成本轉(zhuǎn)嫁能力，格力電器的表現(xiàn)無疑是相當(dāng)優(yōu)異的。成本轉(zhuǎn)嫁的主要途徑包括：產(chǎn)品提價(jià)，上游原材料采購成本壓縮，內(nèi)部經(jīng)營效率提升等，格力在這幾個(gè)方面都做的不錯(cuò)。格力的產(chǎn)品實(shí)際應(yīng)該是提價(jià)了，只是比較早，領(lǐng)先與同行，在后面喊出的不漲價(jià)口號，其實(shí)只是給競爭對手施壓的策略。而原材料采購方面，格力依然采用的是傳統(tǒng)模式，相比較于美的的T+3模式，可以比較好的控制采購成本，在漲價(jià)之前囤積較大規(guī)模的原材料，而美的的t+3模式雖然提高了生產(chǎn)效率，但是也對原材料價(jià)格的波動(dòng)變得更加敏感。綜合以上幾點(diǎn)，格力在今年原材料大規(guī)模漲價(jià)的情況下，依然保持了較為穩(wěn)定的毛利率，這也是行業(yè)龍頭應(yīng)有的表現(xiàn)。

相比較于收入和毛利的表現(xiàn)，格力的利潤更為驚艷，增速超過收入增速，凈利潤率達(dá)到了驚人的13.7%（去年同期為13%），是怎么做到的呢？由于毛利率的下降，要想提高凈利潤率，就只能從內(nèi)部挖潛，格力主要是從銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用入手（財(cái)務(wù)費(fèi)用由于和套保相關(guān)性更大，雖然財(cái)務(wù)公司的利潤也增長了33%），在保持營收快速增長的前提下，格力的銷售費(fèi)用卻下降了-9.53%，而管理費(fèi)用也只上升了2.54%。銷售費(fèi)用不升反降，這應(yīng)該主要是歷年積累的蓄水池的功勞，這也是其他競爭對手所沒有的優(yōu)勢，所以受經(jīng)營環(huán)境的影響更大一點(diǎn)。管理費(fèi)用保持平穩(wěn)，這是由格力的國企身份決定的，是好事也是壞事，雖然能夠給股東節(jié)省一大筆開支，但是對人才的吸引相對也會(huì)下降，所以才會(huì)看到董明珠多次給員工加薪包括安裝工，這也只是她能在體制內(nèi)做到的努力了，但要從根本上解決這個(gè)問題，可能還需要員工持股或股權(quán)激勵(lì)等方式來做出根本的改變。

相比較于空調(diào)業(yè)務(wù)，我可能對格力的其他業(yè)務(wù)更為關(guān)心，也就是和垂直多元化相關(guān)的業(yè)務(wù)，因?yàn)榭照{(diào)業(yè)務(wù)決定了格力的下限，而垂直多元化業(yè)務(wù)決定了它的上限。17年上半年，格力的其他業(yè)務(wù)收入為36.5億，去年同期15.4億，同比增長136.7%，其中智能制造數(shù)據(jù)今年首次單列，規(guī)模達(dá)到9.6億元。根據(jù)我對歷年數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，由于其他業(yè)務(wù)收入上下半年的比重相差巨大，以16年為例，上半年只有15億左右的收入，而全年有150億的規(guī)模，假設(shè)以此比例推算，那么17年其他業(yè)務(wù)收入將達(dá)到350億的規(guī)模，將成為引領(lǐng)格力下一個(gè)10年發(fā)展的重要業(yè)務(wù)模塊。這其中，與銀隆的業(yè)務(wù)發(fā)展應(yīng)該是主要貢獻(xiàn)點(diǎn)，根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，格力與銀隆在上半年已簽訂的銷售合同金額達(dá)到65億元，已確認(rèn)收入8.9億，由于銀隆今年的生產(chǎn)銷售主要集中在下半年，因此對這塊營收的預(yù)期可以在下半年得到驗(yàn)證。

格力17年的半年報(bào)是一份非常靚麗的成績單，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持明顯的優(yōu)勢，而在垂直多元化領(lǐng)域也正快速崛起，這將為格力電器邁向“格力電氣”添加強(qiáng)有力的動(dòng)力。明年也是格力換屆之年，希望董大姐能夠順利連任，再扶格力一把，如果能在垂直多元化這條路上走上正軌，那么她的歷史地位將得到進(jìn)一步提升，超越所有其他人。