從多因子選股的跟蹤情況來看，近一周動量因子依舊表現(xiàn)最為強(qiáng)勢，呈現(xiàn)較強(qiáng)的反轉(zhuǎn)效應(yīng)，但相較于上周因子收益率有所降低，非線性規(guī)模因子顯著為負(fù)，主要源于創(chuàng)業(yè)板小幅回調(diào)，上證50以及滬深300漲幅較大?？傮w來看，反轉(zhuǎn)風(fēng)格占據(jù)了主導(dǎo)地位，規(guī)模因子收益率有所降低，但仍然指向小盤。從行業(yè)配置跟蹤的情況來看，近一周動量效應(yīng)回歸，相比于前兩周動量因子多空組合累計(jì)收益率由負(fù)轉(zhuǎn)為正，行業(yè)景氣度恢復(fù)有效，延續(xù)長期趨勢，波動率方面仍然呈現(xiàn)高波態(tài)勢，總體來看主要源于前期動量較強(qiáng)的板塊漲幅較大，其中非銀金融以及銀行板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，有色與采掘行業(yè)同樣表現(xiàn)較好。長期來看，反轉(zhuǎn)效應(yīng)是否結(jié)束需后續(xù)觀察，但是波動率與行業(yè)景氣度長期來看相對較為穩(wěn)定，依然是高波動率以及行業(yè)景氣度較好的行業(yè)表現(xiàn)較好。

1. 多因子選股策略跟蹤

我們基于Barra框架，合成11個(gè)風(fēng)格因子（因子暴露度均按降序排列），對其表現(xiàn)按周頻率進(jìn)行跟蹤。

1.1. 風(fēng)格因子評價(jià)指標(biāo)跟蹤

從當(dāng)期IC值來看，動量、非線性規(guī)模以及流動性三個(gè)因子表現(xiàn)較好，絕對值依次為11.81%、6.83%、6.53%，風(fēng)格因子的當(dāng)期收益率也顯示這三個(gè)因子表現(xiàn)較好，絕對值依次為0.38%、0.22%、0.21%。從當(dāng)期IC值的正負(fù)號來看，動量因子依舊為負(fù)，非線性規(guī)模因子轉(zhuǎn)為顯著的負(fù)向，流動性符號為負(fù)。相比上期，反轉(zhuǎn)因子收益有所降低，但依舊強(qiáng)勢，規(guī)模因子仍然指向小盤風(fēng)格，總體來看主要源于上周創(chuàng)業(yè)板小幅回調(diào)，上證50以及滬深300漲幅較大。而從近一個(gè)月IC均值來看，動量因子表現(xiàn)最為顯著，規(guī)模因子次之，因此我們同上期觀點(diǎn)一樣，考慮關(guān)注前期超跌的小盤股。

1.2. 風(fēng)格因子累計(jì)收益率跟蹤

為動態(tài)監(jiān)測各風(fēng)格因子的輪動特征， 我們繪制了各風(fēng)格因子歷史累計(jì)收益率的走勢圖。整體來看，高盈利能力與高成長性趨勢更加顯著，其他因子仍基本延續(xù)前期形成的長期趨勢，未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)或趨勢增強(qiáng)現(xiàn)象。

2. 市場中性策略跟蹤

我們將市場中性策略的業(yè)績來源拆分為基差收益與現(xiàn)貨組合的alpha收益兩部分，并分別對其進(jìn)行跟蹤，以動態(tài)監(jiān)測評估市場中性策略的業(yè)績表現(xiàn)。

2.1. 股指期貨升貼水率跟蹤

對于三個(gè)股指期貨的升貼水率，我們采用其各自當(dāng)月與下月合約的日頻升貼水率進(jìn)行計(jì)算，即在當(dāng)月合約臨近交割前5日切換至次月合約，并將計(jì)算的升貼水率轉(zhuǎn)化為年化值。這一方法可以較好剔除當(dāng)月合約臨近交割，升貼水率由于時(shí)間損耗而基差收窄所造成的對升貼水率影響。此外，為平滑升貼水率對市場中性策略的凈值影響，我們進(jìn)一步對合成后的日頻年化升貼水率進(jìn)行5日平均。

從我們跟蹤的三個(gè)股指期貨的年化升貼水率看，當(dāng)前IC、IF以及IH三個(gè)合約年化貼水率5日均值為-5.89%、-3.67%、2.42%，20個(gè)交易日前的年化貼水率5日移動均值依次為-10.62%、-7.02%、-0.29%，一年前的貼水率依次為-19.46%、-11.21%、-7.02%。近期來看，期貨合約貼水程度收窄，從期貨市場來看投資者情緒有所上降。

2.2. 現(xiàn)貨組合超額收益率跟蹤

我們采用目前市場上尚處于運(yùn)行狀態(tài)的公募指數(shù)增強(qiáng)基金（按照等權(quán)重配置），來擬合相對于基準(zhǔn)指數(shù)的現(xiàn)貨組合超額收益率。此外，我們還采用了目前公募市場尚處于運(yùn)行狀態(tài)的大數(shù)據(jù)量化基金的凈值數(shù)據(jù)擬合了一個(gè)全市場選股的現(xiàn)貨組合（按照等權(quán)重配置，另大數(shù)據(jù)基金基本為滿倉操作，一般按照多因子選股框架定期篩選數(shù)量固定的個(gè)股，因而可以將其作為現(xiàn)貨組合的代表），并基于滬深300指數(shù)與中證500指數(shù)模擬現(xiàn)貨組合的超額收益率。

從指數(shù)成分股選股效果來看，過去5日上證50指數(shù)成分股、滬深300指數(shù)成分股以及中證500指數(shù)成分股選股的超額收益率依次為：-1.75%、-0.47%、-0.86%，過去20日超額收益率依次為：-1.04%、-0.93%、-1.70%，過去60日超額收益率依次為：-2.19%、1.31%、0.40%。從全市場選股效果來看，過去5日全市場選股相較滬深300指數(shù)以及中證500指數(shù)的超額收益率依次為：-2.32%、-0.83%，過去20日超額收益率依次為：-1.93%、-2.58%，過去60日超額收益率依次為：0.03%、-1.81%。

2.3. 市場中性策略收益率跟蹤

基于前文構(gòu)建的股指期貨升貼水率以及現(xiàn)貨組合超額收益率，再結(jié)合股指期貨的歷史保證金比率，我們模擬了不同對沖標(biāo)的以及不同現(xiàn)貨組合構(gòu)建方式下的市場中性策略歷史凈值。

基于上證50指數(shù)成分股、滬深300指數(shù)成分股以及中證500指數(shù)成分股選股并對沖的市場中性策略過去5日收益率分別為：-1.38%、-0.48%、-0.75%；過去20日收益率分別為：-0.77%、-1.29%、-1.90%，過去60日收益率依次為：-2.99%、-0.79%、-2.04%?；谌袌鲞x股，分別采用IF及IC合約對沖的市場中性策略過去5日收益率分別為：-1.96%、-0.73%；過去20日收益率依次為：-2.09%、-2.54%，過去60日收益率依次為：-1.77%、-3.61%。

3. 行業(yè)配置策略跟蹤

我們采用多因子行業(yè)配置思路，以申萬一級行業(yè)指數(shù)為標(biāo)的，采用股價(jià)動量、低波動率以及行業(yè)景氣度三個(gè)因子構(gòu)建了一個(gè)行業(yè)配置策略組合，于每月第一個(gè)交易日更新配置。

3.1. 行業(yè)配置因子表現(xiàn)跟蹤

過去5日，動量因子多空組合累計(jì)收益率為2.60%，低波動率因子多空組合累計(jì)收益率-0.15%，行業(yè)景氣度因子多空組合累計(jì)收益率為0.19%；過去20日，動量因子多空組合累計(jì)收益率為-1.77%，低波動率因子多空組合累計(jì)收益率-2.31%，行業(yè)景氣度因子多空組合累計(jì)收益率為-0.54%；過去60日，動量因子多空組合累計(jì)收益率為2.00%，低波動率因子多空組合累計(jì)收益率-8.86%，行業(yè)景氣度因子多空組合累計(jì)收益率為5.10%；過去120日，動量因子多空組合累計(jì)收益率為16.85%，低波動率因子多空組合累計(jì)收益率-2.65%，行業(yè)景氣度因子多空組合累計(jì)收益率為5.10%；過去250日，動量因子多空組合累計(jì)收益率為19.14%，低波動率因子多空組合累計(jì)收益率-1.49%，行業(yè)景氣度因子多空組合累計(jì)收益率為12.32%。

最近一周，動量效應(yīng)回歸，相比于前兩周動量因子多空組合累計(jì)收益率由負(fù)轉(zhuǎn)為正，行業(yè)景氣度恢復(fù)有效，延續(xù)長期趨勢，波動率方面仍然呈現(xiàn)高波態(tài)勢，總體來看主要源于非銀金融以及銀行板塊的強(qiáng)勢表現(xiàn)，有色與采掘行業(yè)同樣表現(xiàn)較好。長期來看，反轉(zhuǎn)效應(yīng)能否延續(xù)需后續(xù)觀察，但是波動率與行業(yè)景氣度長期來看相對較為穩(wěn)定，依然是高波動率以及行業(yè)景氣度較好的行業(yè)表現(xiàn)較好。

3.2. 行業(yè)配置組合績效跟蹤

過去5日，多因子行業(yè)配置策略組合收益率為0.32%，同期中證500指數(shù)收益率為0.32%，行業(yè)配置組合錄得-0.01%的超額收益率；過去20日，行業(yè)配置組合收益率為1.74%，中證500指數(shù)收益率為2.01%，行業(yè)配置錄得-0.27%的超額收益率；過去60日，行業(yè)配置組合收益率為12.46%，中證500指數(shù)收益率為10.47%，行業(yè)配置錄得2.00%的超額收益率；過去120日，行業(yè)配置組合收益率為8.83%，中證500指數(shù)收益率為-1.42%，行業(yè)配置錄得10.26%的超額收益率；過去250日，行業(yè)配置組合收益率為11.83%，中證500指數(shù)收益率為-0.98%，行業(yè)配置錄得12.81%的超額收益率。

8月，多因子行業(yè)配置策略推薦配置有色金屬、食品飲料、鋼鐵、化工與采掘行業(yè)。