首先：牛市在絕望中來(lái)臨、質(zhì)疑中展開(kāi)、猶豫中猛漲、狂熱中結(jié)束。記住這句話，就相當(dāng)于記住了牛市的整個(gè)過(guò)程。

牛市第一階段：人們重新恢復(fù)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心。反應(yīng)到股市上，就是股票對(duì)其公認(rèn)價(jià)值的回歸。連續(xù)大跌后，先知先覺(jué)的投資者在買入被人遺棄的股票。

經(jīng)歷了漫漫熊市后，沒(méi)人炒股了，到處都是深度打折的股票，股價(jià)跌成渣。牛一階段股票價(jià)格對(duì)比價(jià)值大幅打折，先知先覺(jué)的投資者勇敢地買入，標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)投行為。

牛一階段先知先覺(jué)的投資者基于：“哪些公司是低于賬面價(jià)值的”來(lái)找標(biāo)的。所以主要就是找那些低市凈率，也可以說(shuō)就是撿便宜階段，驅(qū)動(dòng)股價(jià)的是先知先覺(jué)者在大搶便宜貨。黃金被扔進(jìn)垃圾堆，天上下錢雨大家視而不見(jiàn)，需要干的只是按廢鐵價(jià)玩命買黃金，或者找個(gè)盡量大的水缸接錢雨。當(dāng)然了，干這些的時(shí)候要低調(diào)，盡量忍住笑容，絕對(duì)不能大聲喧嘩。這次港股牛市，我熟悉的投資者在2015年末，最遲2016年春節(jié)的時(shí)候，就已經(jīng)是撿黃金撿到?jīng)]地方放地滿倉(cāng)了。目前港股恒指已經(jīng)漲了9千點(diǎn)，漲幅50%，早就到了牛二階段?？墒悄壳斑€有人才剛拿著個(gè)洗臉盤屁顛屁顛跑來(lái)問(wèn)：“錢雨呢！在哪？“

牛市第一階段比熊市第一階段還難判斷，是一個(gè)回顧時(shí)才會(huì)清晰可辨的階段。牛一階段是在大片的質(zhì)疑聲中展開(kāi)和結(jié)束的，過(guò)程中絕大部分人都不會(huì)認(rèn)為牛市來(lái)了。在牛一階段總是能見(jiàn)到無(wú)數(shù)質(zhì)疑牛市說(shuō)法的文章，無(wú)一例外都是引用了大量數(shù)據(jù)來(lái)佐證牛市不存在。數(shù)據(jù)永遠(yuǎn)滯后于股市反應(yīng)，很多人經(jīng)常說(shuō)“讓數(shù)據(jù)說(shuō)話”、“數(shù)字不會(huì)騙人”，我喜歡這些主流論調(diào)，非常感謝現(xiàn)代金融學(xué)鍥而不舍苦口婆心地勸阻了大部分人在牛一階段進(jìn)場(chǎng)和我們搶金子。數(shù)字只能用于回顧過(guò)去，絕對(duì)不能用于預(yù)測(cè)未來(lái)。用財(cái)務(wù)數(shù)字來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)，和用技術(shù)分析來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)，真的有區(qū)別嗎？現(xiàn)在回憶返觀一下，當(dāng)時(shí)質(zhì)疑“牛市來(lái)了”的聲音是不是驗(yàn)證了牛一階段的特征？在港股18000點(diǎn)至目前27000點(diǎn)期間質(zhì)疑牛市沒(méi)有來(lái)的那些人，除非有重大的投資理解突破，不然，在牛三階段，他們也會(huì)同樣質(zhì)疑熊市來(lái)了沒(méi)有。

回憶一下過(guò)去的半年有哪些人言之鑿鑿信誓旦旦地喊口號(hào)“沒(méi)有牛市！”、“怎么漲的怎么跌回去！”，“風(fēng)險(xiǎn)巨大，趕緊跑！”。可以讓人對(duì)這個(gè)到處是“股神”的江湖有更加深刻的認(rèn)識(shí)。（注：股神我泛指“股神經(jīng)”，股神特征就是愛(ài)“神神叨叨”地做“神話”預(yù)測(cè)） 

牛市第一階段經(jīng)驗(yàn)豐富的先知先覺(jué)投資者早早進(jìn)場(chǎng)撿便宜，成本之低讓他們?cè)陔S后展開(kāi)的牛市中占盡優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，能夠逆潮流不理會(huì)主流質(zhì)疑而進(jìn)場(chǎng)掃貨的人，如日全食般稀罕。我所關(guān)注的投資者中，幾乎沒(méi)有人考慮牛市來(lái)了沒(méi)有，也基本不大關(guān)注大盤點(diǎn)位，大盤點(diǎn)位從來(lái)不是我們這類人操作的參考依據(jù)。大家基本都是見(jiàn)到便宜就樂(lè)呵呵撿了再說(shuō)，管它什么時(shí)候升值，用五毛錢買一元硬幣已經(jīng)賺了一倍。不是說(shuō)逆向投資者極其罕見(jiàn)嗎？有時(shí)候想到這些人不禁會(huì)郁悶：哪里罕見(jiàn)啊，這幫神經(jīng)病都快搶籌了。每逢大跌暴跌個(gè)個(gè)歡欣鼓舞像打了雞血一樣，一大漲又個(gè)個(gè)變悶嘴葫蘆銷聲匿跡，病的真不輕。 

牛市第一階段就是常說(shuō)的要“戰(zhàn)勝恐懼”，要做到很難，不過(guò)不是最難的，因?yàn)榕Ｈ摹皯?zhàn)勝貪婪”比這難得多。這些年自始至終，我都說(shuō)不會(huì)寫《牛三階段》，因?yàn)榕ＨA段是要說(shuō)服別人戰(zhàn)勝貪婪，這種傻事我才不會(huì)干，巴菲特說(shuō)了幾十年，也沒(méi)見(jiàn)幾個(gè)聽(tīng)得進(jìn)去?？謶质且?yàn)椴蛔孕?，可以鼓?lì)和安慰；但貪婪源于自負(fù)，自負(fù)的人聽(tīng)不見(jiàn)別人說(shuō)話的。一個(gè)人想活著，你總有辦法幫他，但一個(gè)人存心作死，誰(shuí)也擋不住。 

牛市第二階段：股價(jià)對(duì)已知的公司盈利和增長(zhǎng)產(chǎn)生反應(yīng)。股價(jià)上漲，賺錢效應(yīng)讓更多人參與進(jìn)來(lái)。

牛一階段是基于一眼可知的價(jià)格，就是一個(gè)原價(jià)一塊錢的東西標(biāo)價(jià)打折賣五毛?！白哌^(guò)路過(guò)不要錯(cuò)過(guò)，買了就賺五毛”。牛二階段股價(jià)是基于公司盈利對(duì)應(yīng)的價(jià)值，有點(diǎn)像是這個(gè)東西沒(méi)有直接標(biāo)價(jià)了，您得自己估摸著它值多少錢。牛一階段的買入是基于現(xiàn)在值多少錢，牛二階段的買入是基于未來(lái)值多少錢。 通俗地說(shuō)，就是再也沒(méi)有便宜撿啦，天上下錢雨結(jié)束啦，廢銅爛鐵堆里沒(méi)有黃金啦。商場(chǎng)跳樓大減價(jià)結(jié)束，來(lái)晚一步的顧客自己憑經(jīng)驗(yàn)看看哪些值得買的好了。

牛二階段證券成為了最受矚目的投資工具，參與者基于“哪些公司是很賺錢的”來(lái)尋找心儀目標(biāo)。驅(qū)動(dòng)牛一階段參與者積極性的原因是“撿錢效應(yīng)”，驅(qū)動(dòng)牛二牛三階段參與者積極性的最大原因是：“賺錢效應(yīng)”。

牛一階段因?yàn)閮r(jià)值顯而易見(jiàn)，是客觀的，牛二階段因?yàn)橐袛辔磥?lái)價(jià)值，所以要加進(jìn)去個(gè)人的主觀預(yù)期，凡是主觀的東西就一定會(huì)有偏頗。預(yù)期不斷擴(kuò)張，最終會(huì)插上想象力的翅膀，因此牛二最終發(fā)展成了瘋狂的牛三。 

如果說(shuō)牛一是牛的影子、牛蹄的聲音，所以很多人質(zhì)疑，那么牛二就是人人都看得見(jiàn)摸得到的牛身了，牛市來(lái)臨再也沒(méi)有人質(zhì)疑了。牛二階段也是所有人都會(huì)看得到感受到的那個(gè)喜聞樂(lè)見(jiàn)的“牛市”，也是所有參與者都賺錢眉笑顏開(kāi)的階段，就像現(xiàn)在，目前港股就是牛二階段。 

另外總有很多磚家學(xué)者股神等很喜歡探究起因，凡是追求一個(gè)能說(shuō)服自己和誤導(dǎo)群眾的完美邏輯。就如他們?cè)谂Ｒ浑A段說(shuō)“沒(méi)有牛市”一樣，牛二階段他們也會(huì)總結(jié):“這次牛市的起因是......”（什么經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好啊、北水南下啊、一帶一路啊、貨幣政策啊、房地產(chǎn)擠出效應(yīng)啊、流動(dòng)性啊等等），其實(shí)都不對(duì)。就像牛一階段的悄然來(lái)臨沒(méi)有明確跡象一樣，牛二階段也不是單一因素導(dǎo)致的，要說(shuō)驅(qū)動(dòng)牛二階段來(lái)臨和發(fā)展的最根本原因，那就是“賺錢效應(yīng)”。這和無(wú)數(shù)學(xué)者磚家前些年說(shuō)房?jī)r(jià)不應(yīng)該這么高但房?jī)r(jià)卻一直漲的原因一樣，都是源自賺錢效應(yīng)。錢是聰明的，哪里能增值它就會(huì)到哪里去?，F(xiàn)代金融學(xué)派永遠(yuǎn)也不會(huì)把這些寫到書里面，因?yàn)檫@里面沒(méi)有“不會(huì)作假的數(shù)據(jù)”來(lái)佐證。 

牛市第三階段：股價(jià)上漲是基于期待與希望。公眾的信心不僅消溶了股票的現(xiàn)有價(jià)值，還消溶了對(duì)未來(lái)可能性的期望。

牛三很簡(jiǎn)單明了：股票基于想象力而上漲。市場(chǎng)主流參與者基于“哪些股票還能漲”來(lái)操作，完全不理會(huì)它的價(jià)值，牛三階段還用牛一、牛二階段選股方法的投資者，被虐得內(nèi)牛滿面。廣東話描述得最精準(zhǔn)：“搏傻階段”，拼的就是自己不是最后買單的那一個(gè)。各種不帶翅膀的動(dòng)物滿天飛，輪動(dòng)讓垃圾股雞犬升天，所有個(gè)股都在上漲，人們笑逐顏開(kāi)，人人都是賺錢比喝水還容易的股神。

天欲將其消亡，必先讓其瘋狂。 舞會(huì)結(jié)束的時(shí)間快到了，但意猶未盡的客人們依舊流連忘返。老巴曾說(shuō)過(guò)：“人人都想著舞會(huì)快結(jié)束的時(shí)候才走，卻不知道他們都沒(méi)有時(shí)間準(zhǔn)確的手表?！逼鋵?shí)老巴說(shuō)錯(cuò)了，大部分參加舞會(huì)的人根本不知道舞會(huì)結(jié)束后會(huì)發(fā)生什么事，還以為全部人都將會(huì)是帶著愉快的記憶有說(shuō)有笑地散場(chǎng)呢，2015年A股牛市時(shí)，就有人教育我：這次不一樣，這次人人都可以賺錢。打麻將怎么可能四個(gè)人都贏？

牛三就是熊一，雖然中間會(huì)有一個(gè)過(guò)程，但這個(gè)過(guò)程歷史經(jīng)驗(yàn)時(shí)間都很短。糾結(jié)于哪根稻草把駱駝壓垮純粹是吃得太飽。