此次西歐之行，筆者去了德國(guó)四個(gè)城市，法蘭克福、杜塞爾多夫、斯圖加特和慕尼黑，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家、投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家交流下來，感覺到他們對(duì)于德國(guó)經(jīng)濟(jì)信心滿滿。這一方面得益于德國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，當(dāng)前德國(guó)的失業(yè)率創(chuàng)歷史新低，英國(guó)脫歐又給法蘭克福打造金融中心提供了絕好的機(jī)會(huì)；另一方面也得益于歐盟政治不確定風(fēng)險(xiǎn)的降低，法國(guó)大選重挫了疑歐情緒，默克爾和馬克龍共繪歐盟改革，移民沖突也不似去年那樣棘手。作為歐洲一體化堅(jiān)定的捍衛(wèi)者和歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭，德國(guó)今年面臨的政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)都要好于往年，一切似乎都在朝著積極的方向發(fā)展。

德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速六年來最高

德國(guó)之行，令筆者十分驚訝的是德國(guó)繁榮的房地產(chǎn)市場(chǎng)。四座城市，滿眼望去盡是建筑工地，房地產(chǎn)一片欣欣向榮。與歐央行的幾位前同事聊天，讓筆者了解到，近年來德國(guó)的房?jī)r(jià)增長(zhǎng)迅速，相比于危機(jī)之前的水平早已翻倍，如今德國(guó)人的買房熱情也越發(fā)高漲，租房市場(chǎng)非常火爆，法蘭克福金融中心的辦公樓更是供不應(yīng)求。這樣的景象之所以讓筆者感到吃驚在于，相比于筆者03-06年在法蘭克福工作時(shí)，德國(guó)的房?jī)r(jià)曾十年未漲，德國(guó)人早前買房的需求很弱，大多數(shù)人租房，很少有投資房地產(chǎn)獲利的想法，如今房?jī)r(jià)快速上漲，反差十分明顯。

德國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，與移民的大量涌入與寬松的貨幣政策密切相關(guān)，特別是英國(guó)脫歐之后，德國(guó)越加受到海外企業(yè)投資與個(gè)人移民的青睞。得益于法蘭克福良好的金融生態(tài)，歐洲央行、德國(guó)央行、德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局、德交所等總部都匯集于此，在倫敦金融城前景堪憂的背景下，已有越來越多的金融企業(yè)，如德意志銀行、渣打、野村證券、高盛、摩根士丹利及花旗銀行等，決定或考慮將倫敦分布業(yè)務(wù)遷至法蘭克福。

去年德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速1.9%，是五年來最大增幅，而今年德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速更高，將達(dá)到六年來的最好水平。支持德國(guó)經(jīng)濟(jì)的，除了房地產(chǎn)市場(chǎng)，政府和私人消費(fèi)亦是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。今年德?guó)7月IFO企業(yè)景氣判斷指數(shù)從前月的115.2升至116創(chuàng)有記錄以來的最高水平，各行業(yè)景氣均有上升，顯示德國(guó)商業(yè)信心的極度高漲。

與此同時(shí)，德國(guó)支持增長(zhǎng)的財(cái)政政策空間仍然巨大。得益于德國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，2016年德國(guó)財(cái)政收支盈余高達(dá)237億歐元，創(chuàng)1990年兩德統(tǒng)一以來最高值?？紤]到在當(dāng)前全球貨幣政策已經(jīng)應(yīng)用到極致，歐洲央行采取量化寬松的背景下，德國(guó)財(cái)政反而連年盈余，且創(chuàng)下新高，未來財(cái)政政策的放松，可以幫助德國(guó)甚至歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更穩(wěn)健。

一體化改革進(jìn)程迎來新局面

此次德國(guó)之行間隙，筆者曾去法蘭克福北邊的溫泉小鎮(zhèn)巴特洪堡度假，這是德國(guó)的富人區(qū)，也聚集了不少在法蘭克福工作的白領(lǐng)。與中國(guó)不同，很多德國(guó)富人大多不在市中心居住，而是選擇定居在城市周邊、環(huán)境較好的地方。與美國(guó)超大別墅有所不同，德國(guó)富人的居所大小適中，更加強(qiáng)調(diào)舒適、實(shí)用。而在巴特洪堡乃至德國(guó)很多地方，所有公共溫泉都是男女混浴，這是德國(guó)廣泛接受的溫泉文化，在歐洲也是絕無僅有。讓筆者感受到的是崇尚自由、自然的德國(guó)人，這似乎又與德國(guó)人的刻板印象有所不同。

而之所以德國(guó)人往往給人以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男蜗笤谟谄鋵Ｗ⒑蛨?jiān)持。在德國(guó)，家族企業(yè)的文化傳承十分普遍，根據(jù)波恩中小企業(yè)管理研究所調(diào)查報(bào)告，家族企業(yè)管理發(fā)展占德國(guó)出口份額四成以上，研發(fā)投入比達(dá)到4.6%，超過德國(guó)的平均水平。

同時(shí)，在此前歐債危機(jī)嚴(yán)重的過程中，德國(guó)人一直反對(duì)歐央行過多干預(yù)，堅(jiān)持債務(wù)國(guó)緊縮財(cái)政才能獲得救助等，似乎不近人情，也難免給人以刻板形象。但在筆者看來，這事出有因，相比于歐元區(qū)希臘、意大利等國(guó)家享受一體化好處，德國(guó)為保證社會(huì)保障體系可持續(xù)，增強(qiáng)本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力，在危機(jī)之前，曾用十年的時(shí)間拿高福利體制開刀，稅制、醫(yī)療、退休金制度和救濟(jì)制度等都先后成為改革對(duì)象，德國(guó)民眾經(jīng)歷了近十年的痛苦轉(zhuǎn)型過程。

實(shí)際上，德國(guó)人也一直是歐盟一體化的堅(jiān)定捍衛(wèi)者，堅(jiān)持債務(wù)國(guó)通過改革以獲得可持續(xù)的增長(zhǎng)。令人驚喜的是，在經(jīng)歷了歐債危機(jī)與英國(guó)脫歐對(duì)歐洲一體化的沖擊之后，如今核心國(guó)德法兩國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)降低，法國(guó)馬克龍與德國(guó)總理默克爾已經(jīng)承諾將加強(qiáng)合作，共同制定歐盟改革的“路線圖”，推動(dòng)歐洲一體化更近一步。

實(shí)際上，考慮到默克爾連任的可能性大幅上升，這種積極前景是可期的。相比于筆者去年到訪歐洲時(shí)，難民問題曾是默克爾最棘手的問題，今年情況有所緩和，這一是與德國(guó)收緊對(duì)難民入境的管控有關(guān)，二是得益于德國(guó)與其它歐盟成員國(guó)一起和土耳其簽訂了難民安置協(xié)議。同時(shí)，美國(guó)特朗普當(dāng)選、英國(guó)脫歐以及國(guó)內(nèi)恐怖襲擊頻發(fā)，反而促使了主張一體化對(duì)抗孤立主義的默克爾受到更多支持，距德國(guó)大選僅有兩個(gè)月，默克爾當(dāng)前民意支持率已遙遙領(lǐng)先，有望成為二戰(zhàn)以來第二位任期達(dá)16年的總理。而德國(guó)政治不確定性的降低，以及其對(duì)全球化的捍衛(wèi)，都為未來中德合作打下良好基礎(chǔ)。

(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理, 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院客座教授，中國(guó)新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇成員。)