《隨機(jī)漫步的傻瓜》是塔勒布三部曲之一，我當(dāng)初被書名吸引用之于ID。另外兩本書《黑天鵝》和《反脆弱性》同樣富于伊索寓言般的智慧，都是知識(shí)、社會(huì)和文化方面的經(jīng)典著作。

納西姆·尼古拉斯·塔勒布來自黎巴嫩，在歐洲和美國(guó)完成教育，步入全球投機(jī)領(lǐng)域。也許來自古老宗教和智慧的發(fā)祥地，塔勒布通過自省和實(shí)踐總結(jié)出一系列投機(jī)世界的生存法則，并延伸至生活。

獲得智慧的人重新看待世界和人類不可避免地存在蔑視和排斥，雖然這種眼光未必令人愉快然而眼光背后的思想令人神往。

金融狗遇到過去兩年大起大落的市場(chǎng)，遇到全球股債房商品各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)輪動(dòng)如電風(fēng)扇，面對(duì)未來不確定性在加劇而不是緩解，反思自己的認(rèn)知框架不免開始懷疑（從A到B有確定的路徑嗎？）。

熊市的好處是有大把時(shí)間閱讀，逐步發(fā)現(xiàn)懷疑是有道理的，推翻被灌輸?shù)募闯烧J(rèn)識(shí)再重塑新的框架（從A到B沒有確定的路徑。即使從A真的走到B，路徑不合，參與者等不到預(yù)期的結(jié)果）。

1、有違直覺

1.1. 認(rèn)識(shí)的偏差

從幼兒園開始，我們接受的教育都是基于確定性和決定論，認(rèn)識(shí)和把握事物之間的規(guī)律貫穿于我們的學(xué)習(xí)生涯。

在塔勒布看來，這個(gè)世界卻是以不確定性為基礎(chǔ)，在缺乏百分之分確定性的前提下，概率論是認(rèn)識(shí)和把握事物的基礎(chǔ)。規(guī)避不確定性是投資和生活的重要部分。

塔勒布立足于否定論和懷疑論，大部分的事物和人類思維行為值得反思和批判而不是接受。持有開放心態(tài)時(shí)常反思和認(rèn)錯(cuò)是塔勒布致力于追求的生存之道。他唯一尊重的投資人索羅斯正是具備這一特征的實(shí)踐者。

索羅斯和塔勒布認(rèn)識(shí)論的哲學(xué)基礎(chǔ)來自波普爾，這位維也納學(xué)派的大師一生知行合一，在波普爾看來世界上只有兩類理論：1）經(jīng)過檢驗(yàn)并以適當(dāng)?shù)姆椒ㄓ枰择g斥、已知為錯(cuò)誤的理論，稱之為被證偽。2）尚未得知錯(cuò)誤或者尚未遭否認(rèn)，將來有可能被證明為錯(cuò)誤的理論。

波普爾和哈耶克觀點(diǎn)類似，哈耶克主張采取資本主義，這種制度中價(jià)格能夠傳遞信息，其他層級(jí)社會(huì)則設(shè)法抑制信息。否證和開放社會(huì)和塔勒布的交易員工作有關(guān)。和嚴(yán)謹(jǐn)方法處理隨機(jī)性不矛盾。

處理隨機(jī)性必須有開放的心胸，烏托邦的理想都是封閉式的，阻塞本身的反駁能力。略微令人沮喪的是人類艱辛摸索得出的事物規(guī)律最終是為了顛覆自己，沒有絕對(duì)真理那只是巫術(shù)，也許正是對(duì)于權(quán)威的質(zhì)疑和顛覆推動(dòng)人類超越已有框架不斷向前。

塔勒布雖然不認(rèn)可動(dòng)輒從A到B的直接聯(lián)系，但是并未全盤否定人類的基礎(chǔ)知識(shí)。一如愛因斯坦所言，常識(shí)不過是我們18歲之前學(xué)習(xí)的一大堆錯(cuò)誤的看法，人生的無奈和樂趣之一是我們花了大把時(shí)間和精力學(xué)習(xí)了一套東西，然后又花了大把的時(shí)間和經(jīng)歷否定這些重新認(rèn)識(shí)。 

否定之否定并不是毫無意義的，霍華德馬克思努力投資人從第一層思維（WHY）邁向第二層思維（WHY NOT）正是這一策略的體現(xiàn)。雖然有違于直覺，雖然情感上不易接受，但是多問幾個(gè)WHY NOT而不是直接SAY YES也許能夠幫助我們更好地面對(duì)世界。本人一向認(rèn)為雞湯是無害的，是否有營(yíng)養(yǎng)在于飲用雞湯的正確方式。

1.2.向歷史學(xué)習(xí)尊重隨機(jī)性

塔勒布努力學(xué)習(xí)歷史，但是他承認(rèn)這不是人類本性。利用以往人和事向過去學(xué)習(xí)，利用蒙特卡羅玩具向未來學(xué)習(xí)。概率數(shù)學(xué)證明，眾多非常長(zhǎng)的樣本路徑最多看起來彼此相似，類似于許多較短路徑平均值的蒙特卡羅性質(zhì)。

幸運(yùn)的傻瓜可能得益于生命中某些好運(yùn)氣，但是長(zhǎng)期而言，他的處境慢慢趨近于運(yùn)氣沒那么好的白癡。每個(gè)人都向長(zhǎng)期性質(zhì)靠攏。恰當(dāng)?shù)姆绞绞窃谟龅接兴苫蟮臅r(shí)候，以系統(tǒng)化的方法排拒新觀念、信息或者方法。

接受新事物帶來的好處未必大于同時(shí)接受這些東西帶來的負(fù)面因素。這一點(diǎn)同樣適于信息，胡說八道的媒體鋪天蓋地，少接觸新聞媒體。我們不應(yīng)專注于噪聲，不應(yīng)在投資做過度反應(yīng)。

每個(gè)人都認(rèn)為自己是進(jìn)化論專家，也是金融學(xué)專家，很多人相信動(dòng)植物直朝著趨于完美的方向繁殖。交易員們相信彼此競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，最優(yōu)秀的人將繁榮昌盛。達(dá)爾文的進(jìn)化論被誤用?？磥韺儆谶M(jìn)化的東西，其實(shí)可能只是轉(zhuǎn)向或者退化。負(fù)突變雖然能夠生存下去，但是不能期望他們維持好幾代以上。達(dá)爾文的適應(yīng)性適用于非常長(zhǎng)的期間的物種，時(shí)間積累消除隨機(jī)性的大部分效應(yīng)。

從分析過去特征得出的判斷，偶爾可能有用，但是也可能缺乏意義。看起來這和能夠從歷史學(xué)到東西相矛盾，關(guān)鍵之處在于我們對(duì)歷史的認(rèn)識(shí)過于膚淺，而說出“這種事情以前從未發(fā)生”之類的話。如果去看看更寬廣的歷史，從未發(fā)生的事情最后發(fā)生了。

我們不能以狹隘的時(shí)間序列判斷，視野越寬廣，我們學(xué)到的教訓(xùn)就越多。新聞?dòng)浾呖梢员硎?，今天市?chǎng)上揚(yáng)，找出一堆理由但是這不重要，因?yàn)閬碓粗饕窃肼?，塔勒布認(rèn)為越老的東西越美，有別于當(dāng)下媒體信息充斥的環(huán)境。一個(gè)經(jīng)歷了那么多周期循環(huán)的東西，噪聲已被濾除。

2、關(guān)于交易

2.1.白癡牛、沖動(dòng)熊和審慎性交易員

白癡牛交易員在牛市猛賺推高價(jià)格到極限然后崩盤。沖動(dòng)熊，價(jià)格跌勢(shì)大賺一把，最終也賺不到錢。只有審慎性交易員通過對(duì)沖防止爆倉(cāng)存活下來。

在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)，賺錢最多的交易員往往是最差的交易員，可能是最適合上一個(gè)循環(huán)的人。對(duì)于好的交易員，賠錢是必須習(xí)慣的狀態(tài)，但是賠錢多于計(jì)劃，信心蕩然無存。還有一種可能性，有的人本來就不是當(dāng)交易員的料，只是在市場(chǎng)熱起來的時(shí)候，碰巧遇到了而已。

2.2.行業(yè)當(dāng)前狀態(tài)最好的人才可能來自一群人

一個(gè)行業(yè)當(dāng)前狀態(tài)最好的人才可能來自一群人，他們能夠生存，因?yàn)檫^度適應(yīng)某一樣本路徑，而這個(gè)路徑并未出現(xiàn)與進(jìn)化有關(guān)的稀有事件。

不曾遭遇稀有事件的時(shí)間越久，他們對(duì)該稀有事件的承受力越脆弱。1998年爆倉(cāng)的交易員也許不適合在這個(gè)行業(yè)生存，因?yàn)樗麄兪请S機(jī)漫步的傻瓜。他們對(duì)于某些東西懷有信念，而且高估信念的精確性。

有些時(shí)候統(tǒng)計(jì)學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)幫助交易員，同樣會(huì)辜負(fù)交易員。叫交易員放棄爛頭寸比叫他們離婚更難。賠錢的時(shí)候，他們成為長(zhǎng)線投資，他們忽而是交易員，忽而是投資人。

交易員和投資人的不同點(diǎn)在于，下注的時(shí)間長(zhǎng)短和賭注金額。沒有事先規(guī)劃發(fā)生虧損時(shí)的對(duì)應(yīng)措施，下跌了繼續(xù)拼命買入，而不是用事先定好的計(jì)劃來響應(yīng)。

2.3.索羅斯是塔勒布在投資領(lǐng)域唯一敬重的人。

因?yàn)椴皇軐W(xué)術(shù)待見，索羅斯通過自己的方法獲得財(cái)富，他保持批判性的開放心胸，不以改變看法為恥。他到處宣稱自己容易犯錯(cuò)，仍擁有強(qiáng)大的力量。一直致力于推廣波普爾的生活。

對(duì)于索羅斯來說，每天都是一張白紙，完全擺脫路徑依賴。面對(duì)隨機(jī)性的事業(yè)生涯，塔勒布突然明白，自己不夠聰明、不夠堅(jiān)強(qiáng)，不必奢望去對(duì)抗自己情緒的反應(yīng)。

無論看多少書、如果了解概率，在面對(duì)不同狀況要處理的時(shí)候，擁有不聰明基因的作者，情緒總會(huì)油然而生，就算大腦能夠區(qū)分噪聲和信號(hào)，內(nèi)心去做不到。

2.4.塔勒布對(duì)交易的看法：

1）很短的時(shí)間尺度內(nèi)，我們觀察到的是投資組合的波動(dòng)而非收益率；2）如果我們一年看一次組合，比每天或者每小時(shí)看組合更為快樂。

人們判斷經(jīng)濟(jì)學(xué)家的好壞，是以他們看起來有多聰明而定，而不是以科學(xué)方法衡量他們對(duì)現(xiàn)實(shí)世界懂得多少。但是債券價(jià)格比經(jīng)濟(jì)學(xué)家懂得多。所以塔勒布不和交易員聊市場(chǎng)，周末看看經(jīng)濟(jì)學(xué)人而不是每天看華爾街日?qǐng)?bào)。面對(duì)新聞，難以控制情緒波動(dòng)，沒法保持頭腦清醒。

塔勒布這輩子做的事情是試圖從稀有事件中獲利，這種事件不常重復(fù)發(fā)生，一旦發(fā)生回報(bào)很高，事件越稀有，價(jià)格被人為低估得越嚴(yán)重。下不對(duì)成的賭注，靠稀有事件賺錢。習(xí)慣輸小錢但是賺一次大錢。

塔勒布戒掉接觸電視和新聞媒體的習(xí)慣，耳朵里面塞上蠟。雖然在感情上拒絕一項(xiàng)假說比接受它更難，我們太認(rèn)真對(duì)待周遭的事物。需要在金融市場(chǎng)忽視績(jī)效的噪聲成分。交易員應(yīng)當(dāng)擺脫路徑依賴，相當(dāng)快的速度修正自己的意見，向索羅斯學(xué)習(xí)。

3、關(guān)于隨機(jī)性

3.1.風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱性

概率和期望值混為一談，我們認(rèn)為社會(huì)應(yīng)用甚廣的所謂鐘型曲線是完全對(duì)稱的。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性，對(duì)于不必在不確定性狀況下做事的人來說，看好或看空這兩個(gè)名詞是有意義的，但是交易員和企業(yè)賺的不是概率是收益，因此某個(gè)事件發(fā)生的概率并不重要，而是事件發(fā)生的結(jié)果如何，因此看好和看空沒有意義。

所謂評(píng)論家和戰(zhàn)略家的名氣不是來自檢驗(yàn)結(jié)果，而是靠口才。在投資和生活之中，我們需要列出各種概率條件下發(fā)生的可能場(chǎng)景并且對(duì)于場(chǎng)景做好應(yīng)對(duì)方案。押注場(chǎng)景而不是押注場(chǎng)景的可能性。只要這種情況不是百分之百發(fā)生，押注可能性毫無意義。由于風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性，一旦押注可能性失敗，百萬分之一概率的事件兌現(xiàn)，交易員立即爆倉(cāng)，例如英國(guó)脫歐。

塔勒布還提到類似一致預(yù)期的情況，如果大家都認(rèn)為下周初某種情況要發(fā)生，本周末頭寸就已經(jīng)反映了這種場(chǎng)景。再次回顧塔勒布的投資理念，押注鮮有人關(guān)注的稀有事件，同時(shí)做好對(duì)沖。一旦稀有事件發(fā)生擁有巨大的盈利倍率，如果不發(fā)生，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人押注一致預(yù)期事件，即使虧損也不會(huì)太大。習(xí)慣輸小錢但是賺一次大錢。

3.2.存活者偏差

當(dāng)我們討論成功，從A到B的問題，需要檢查我們的樣本選擇。通常情況下，我們只看到成功者，由此形成對(duì)機(jī)遇的歪曲看法，比如說我們通常認(rèn)為長(zhǎng)的英俊漂亮的人薪水比較高，因?yàn)槲覀冎蛔⒁獾竭@些人。無數(shù)的猴子在一起打字，期樂會(huì)qlhclub總有可能一只猴子打出《伊利亞特》。

雙重存活者偏差，例如《怎么樣成為百萬富翁》一書。第一個(gè)偏差，挑出來的富人猶如打字機(jī)前的猴子，他們只看到贏家。第二個(gè)偏差，他們只關(guān)注歷史不尋常事件，例如1982年之后的20年，資產(chǎn)價(jià)格漲了20倍。

我們經(jīng)歷的現(xiàn)實(shí)只是所有可能出現(xiàn)的隨機(jī)歷史之一，我們卻誤將他們當(dāng)作最有代表性的，忘記還有其他可能性。人們往往相信他們能從所見到的樣本導(dǎo)出的分布的性質(zhì)。

談到取決于極大值的事物時(shí)，我們推導(dǎo)出來的是完全不同的另一種分布，也就是表現(xiàn)最佳者分布。如果一個(gè)原始群體只有10個(gè)經(jīng)理人，高水平是有原因的穩(wěn)定的。如果原始群體有1萬人，高水平毫無意義。

塔勒布列舉一個(gè)非常有說服力的巧妙騙局，騙子從電話簿找到1萬人，告訴其中5000人看漲，另一半看跌。然后再針對(duì)看對(duì)的5000人如法炮制，最后只有500人，其中200人上當(dāng)，騙子花費(fèi)幾千元郵資便可賺進(jìn)數(shù)百萬美元。

另外，如果機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變，基于過去信息的時(shí)間序列分析就毫無意義，因?yàn)閮?nèi)分布有可能缺乏定常性，這也是我們需要檢查樣本選擇的原因之一。

4、啟示

4.1.未來既不看多也不看空，未來是中性的

我敬重的一位前輩曾經(jīng)說過他對(duì)于未來既不看多也不看空，未來是中性的，資產(chǎn)價(jià)格的起落很難預(yù)測(cè)和歸因，漲的原因是跌，跌的原因是漲，如果能夠精確歸因和預(yù)測(cè)，全世界的錢都已收入囊中。

另外一個(gè)前輩的說法，看三步做一步同時(shí)做好預(yù)案。我們所要做的是緊密跟蹤并且提前半步做出反應(yīng)。這些說法在本書中陸陸續(xù)續(xù)有所呼應(yīng)。策略核心在于風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性。

塔勒布押注稀有事件遵循的是結(jié)構(gòu)完美的交易策略：

1）盈利倍率極高，因?yàn)橄∮惺录P(guān)注得人少，一旦成功，收益率巨大；

2）勝率未知但是回撤可控，大部人押注一致預(yù)期未必有絕對(duì)勝率，自身的策略即使錯(cuò)誤，回撤未必很大，因?yàn)閷?duì)手盤過于擁擠；

3）正確的押注方式，押注事件本身而不是事件概率，即使發(fā)生概率是99.99%，最終沒有發(fā)生，毫無意義。

霍華德馬克思對(duì)于成功的基礎(chǔ)為二：

1）和大多數(shù)人看法不同；

2）看法正確，兩位大師的觀點(diǎn)在邏輯上是一致的。

今年的全球不斷出現(xiàn)類似情況而且將繼續(xù)出現(xiàn)，例如年初26USD的原油一致預(yù)期看跌，當(dāng)前漲回50USD的原油一致預(yù)期看漲，四月漲到2700RMB的螺紋鋼和六月跌到1800RMB的螺紋鋼。

伴隨著一致預(yù)期還有屢創(chuàng)歷史峰值的品種成交量。投資品種的價(jià)格最終是交易出來的，成交量和市場(chǎng)的一致觀點(diǎn)恰是值得警惕而不是追隨的信號(hào)，尤其在一個(gè)沒有新的宏觀邏輯的世界里。

4.2.生物都是脆弱的

面對(duì)不確定性的世界，我們不但受情緒影響也依賴于確定性，因?yàn)橹挥写_定性才能使我們感到安全和穩(wěn)定。

按照大師們的看法，顛覆確定性、勇于面對(duì)不確定性才是生存之道。對(duì)抗不確定性最有力的武器是時(shí)間。經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間檢驗(yàn)的策略、書籍和觀點(diǎn)消除了隨機(jī)性的影響，具有更強(qiáng)大的生命力，比如閱讀經(jīng)典。

我們的投資工作生活不能只著眼于當(dāng)前，而是需要更長(zhǎng)時(shí)間跨度的績(jī)效考驗(yàn)，但是這和活在當(dāng)下并無矛盾。經(jīng)過各種周期檢驗(yàn)的投資策略和投資人更適合于這個(gè)市場(chǎng)，當(dāng)前賺錢最多的未必是最好的，尤其沒有經(jīng)歷過稀有事件的沖擊。

從這個(gè)邏輯出發(fā)，正是需要我們擺脫路徑依賴，持有開放心態(tài)對(duì)于事物否定之否定，向波普爾和索羅斯學(xué)習(xí)。塔勒布在書中承認(rèn)自身無力對(duì)抗情緒波動(dòng)，即使閱讀再?gòu)V意志力再?gòu)?qiáng)，也難免收到情緒的影響。更何況普通人，一如巴菲特所言simple but not easy，韓寒認(rèn)為即使明白了很多道理也過不好這一生。對(duì)于無法消除的影響與其無效抵抗不如適當(dāng)享受，這也許是人和機(jī)器的區(qū)別所在。

最后用一句話總結(jié)《隨機(jī)漫步的傻瓜》，我們都是玄武巖的脈紋，活在上帝堅(jiān)硬的慈悲里，也許我們無法逃避內(nèi)心對(duì)于確定性的依賴。