價值投資的原理其實就是一句話，即“用三四毛錢的價格買入價值一元的優(yōu)質(zhì)公司的股票”。這一句話包含著價值投資兩個最基本的原則，一是投資的標(biāo)的必須是優(yōu)質(zhì)公司；二是安全邊際，即用三四毛錢的價格買入價值一元的東西。而這也引申出兩個需要探討的問題：一是如何在成百上千的上市公司中辨別出其中少數(shù)的優(yōu)質(zhì)公司？二是如何確定安全邊際？理論原則篇要解決的就是這兩個問題。

　　1.如何選出優(yōu)質(zhì)公司

　　巴菲特曾說：“要與偉大的公司為伍”。由于我們沒有能力去經(jīng)營一家公司，所有就要找到優(yōu)質(zhì)公司，找到一群優(yōu)秀的人才，然后把我們的資產(chǎn)在合適的價位托付給他們。所以價值投資首先最重要的一條就是要選擇優(yōu)質(zhì)公司，那么如何在成百上千的公司中辨別出這種優(yōu)質(zhì)公司呢？對此，彼得林奇給出了答案，他說：只要用心對股票做一點點研究，普通投資者也能成為股票投資專家，并且在選股方面的成績能像華爾街專家一樣出色。在工作、購物、參觀展覽、吃東西的時候多留意一下，或者多關(guān)注新出現(xiàn)的、有發(fā)展前途的行業(yè)，就能找到賺大錢的股票。這一套方法，即用常識選股，連小學(xué)生都不難學(xué)會，但唯獨成年人認(rèn)為這太沒有“技術(shù)含量”了，太不“復(fù)雜”了，從而拒絕簡單的同時，也拒絕了財富。

　　1.1用常識選股

　　大多數(shù)優(yōu)質(zhì)公司，我們在日常生活中幾乎都能接觸得到。比如酒席上必不可少的茅臺酒；幾乎每個人每個月都會上繳保險費的保險公司中國平安；錢包里用的招行卡；房地產(chǎn)行業(yè)的萬科；電器零售的蘇寧電器等等。

　　用常識選股就是這么簡單，完全不需要高深復(fù)雜的經(jīng)濟學(xué)知識。事實證明，人性中存在著有將事情化簡為繁的傾向。大道至簡，世界本來就是簡單的，只是我們成年后將其搞復(fù)雜罷了。

　　1.2買入前必須想清楚的三個問題：

　　這家公司在10年，20年后還在不在？

　　未來幾年這家公司的盈利水平還能不能持續(xù)增長？

　　公司有沒有良好的機制和管理系統(tǒng)？

　　1.3買入優(yōu)質(zhì)公司后需要長遠的眼光和耐心

　　買入優(yōu)質(zhì)公司不代表一買就能漲，相反，在市場行情不好時，它可能比別的股票跌得更兇；在市場行情好的時候，它有可能比別的股票漲的更慢。因為好公司往往沒有動人的故事，沒有炒作的題材，如白開水般平淡，所以短期內(nèi)股價難見有上漲的希望。但優(yōu)質(zhì)公司和垃圾公司的區(qū)別在于優(yōu)質(zhì)公司的股價跌下去了，幾年后還是會漲回來的，而差公司股價跌下去后，就有可能永遠也漲不回來了。所以投資需要遠大的目光和耐心，找出優(yōu)質(zhì)公司后，誰能把眼光看得越遠，誰有比別人更多的耐心等待，誰就能賺的越多。而不是天天關(guān)注明天后天短期的股價漲跌。

　　2.安全邊際

　　安全邊際指的就是用三四毛錢的價格買入價值一元的東西。由于價值的估算是模糊的，所以我們必須給自己留下一定的安全邊際以保證投資的安全性。巴菲特說過一句話：當(dāng)股價特別高估和特別低估的時候，我可以分辨得清。但90％的時間估值在兩者之間時就無法分辨了。這其中的原因就在于價值估算的模糊性，當(dāng)估算出的價值為一元時，其實際的價值有可能是8毛，也有可能是一塊一，這時要用9毛的價格去買入估算價值為一元的東西時，你就無法確定是否值得，而且這也降低了你的收益，但當(dāng)市場給出三四毛錢的價格時，你就不難做出決定了。下面是判斷估值最常用，也是最有用的三個指標(biāo)。

　　2.1市盈率（PE）

　　市盈率（PE）=股價/每股收益；

　　均值回歸是資本市場最基本的屬性。當(dāng)市盈率偏離中軸線太遠時，它一定會向中軸線靠近，不管是高估還是低估，高估值的遲早會跌下來，低估值的遲早會漲上去。但由于低估值被低估的時間遠可能比想象中的長，所以在低估值區(qū)間買入優(yōu)質(zhì)公司后仍有可能被套個20%~30%。相反，在高估值賣掉后，股票也有可能繼續(xù)往上漲。低估后還有更低估，高估后還有更高估，但這并不代表你的投資水平低。巴菲特也經(jīng)常買了就套，賣了就漲。但這也不影響他積累巨額的財富。只要投資者真正能做到低市盈率買高市盈率賣（當(dāng)然要結(jié)合PEG和PB判斷），那么你離財富就不遠了。

　　2.2市盈率相對增長比率（PEG）

　　市盈率相對增長比率（PEG）=（市盈率/利潤增長率）*100%

　　PEG是彼得林奇發(fā)明的，是在市盈率估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的基本分析指標(biāo)，用于彌補市盈率對企業(yè)動態(tài)成長性估計的不足。

　　判斷股價是否高估的一個標(biāo)準(zhǔn)就是：市盈率不應(yīng)超過收益增長率，即PEG<1，但當(dāng)市盈率超過40時，就表明股價已過于高估，因為即使有收益增長率40%的公司，如此之高的收益增長率也難以長久保持，公司增長速度過快，往往自我毀滅。

　　2.3市凈率（PB）=股價/每股凈資產(chǎn)

　　一家公司經(jīng)營的業(yè)績越好，其資產(chǎn)積累的就越多，股東用友的權(quán)益就越高，所以市凈率越低，投資的風(fēng)險便越低，投資的價值便越高。

　　投資決定的做出并不是單單看一個指標(biāo)的高低好壞，而是必須縱觀三者的關(guān)系，才可做出投資決策。這些簡單的指標(biāo)不會把投資者弄得一頭霧水，但太過復(fù)雜的經(jīng)濟學(xué)、投資學(xué)模型一旦脫離了理性和常識的基礎(chǔ)，往往對未來預(yù)測演繹成截然相反的錯誤推斷。大道至簡，簡單才是最美的。

　　價值投資.實踐操作篇

　　1．“一買三賣”的原則

　　價值投資者在實際操作中應(yīng)嚴(yán)格遵守“一買三賣”的原則：

　　“一買”：

　　當(dāng)優(yōu)質(zhì)公司的估值進入低估區(qū)域時，買。應(yīng)當(dāng)注意的是，不應(yīng)要求能買到絕對底部，買到最低點，因為那是神做的事，不是人做的事。絕對底部是不可預(yù)測的，原因在于如果絕對底部真可以被預(yù)測出來的話，絕對底部也就不會形成了。正確的投資方法應(yīng)是買在相對底部，做左側(cè)交易，少做右側(cè)交易。

　　“三賣”：

　　公司業(yè)務(wù)從根本上惡化了，此時應(yīng)立即賣出，不管虧損還是盈利，絕不可抱著再等股價漲多一點再賣的僥幸心理。

　　股價上升過高，超過了盈利的增長，公司估值偏高。

　　發(fā)現(xiàn)了更好的投資標(biāo)的。

　　2.集中投資

　　很多人認(rèn)為分散投資能夠降低風(fēng)險，“不要把雞蛋都放在一個籃子里”的說法已經(jīng)深入人心。其實不然，事實是分散投資只能平滑投資者的收益波動曲線，降低投資的波動性，但并不能降低風(fēng)險，增加收益。恰恰相反，分散投資會增大投資風(fēng)險并減少投資收益。原因在于相比較將資金集中在少數(shù)幾家自己了解，而且對其經(jīng)營極具信心的企業(yè)，當(dāng)你把資金分散投資時，你不可能將你所投資的每家公司都了解的那么透徹。巴菲特曾為此說過一句很風(fēng)趣的話：過度分散投資的麻煩是，若你擁有四十位妻妾，你一定沒有辦法對每一個女人認(rèn)識透徹，長期下來，我們集中持股的政策終會顯現(xiàn)出它的優(yōu)勢。

　　對于企業(yè)來說，多元化往往是成功的極大障礙。多數(shù)成功的企業(yè)都是單一業(yè)務(wù)的。投資也一樣，要想賺大錢，必須在單一品種上下注，這才是跑贏指數(shù)的唯一方法。即“把所有雞蛋放在一個籃子里，然后看好它”。

　　3.做大波段的低買高賣

　　由于中國證券市場的市盈率波動較成熟市場的大，投資者完全可以做到大波段的低買高賣。低價買入優(yōu)質(zhì)股，當(dāng)其觸動三大賣出條件“高估賣出”一條時賣出，做大波段的低買高賣。而不是在每天的小漲小跌中做差價。

　　價值投資并不等于大家所認(rèn)為的長期投資。隨著市場走向的不同，價值投資可短、可中、可長。只不過價值投資多以長期投資為其表現(xiàn)形式罷了。其本質(zhì)是對低買高賣的深刻理解和嚴(yán)格執(zhí)行。當(dāng)按照價值投資的標(biāo)準(zhǔn)買入股票后，不論持股的周期是三個月，還是三年，五年，只要觸動了三大賣出條件的任何一條，就要果斷賣出。但如果沒觸動三大賣出條件任何一條的話，除非股價下跌為投資者提供更好的買入時機，否則忽略股價短期的漲漲跌跌，繼續(xù)抱著優(yōu)質(zhì)股票睡大覺。

　　4.逆向投資

　　價值投資并不等于逆向投資，價值投資原則是本，而逆向投資是投資者嚴(yán)格遵循價值投資原則進行操作的外在表現(xiàn)罷了，但由于市場先生短期經(jīng)常性的錯判和大眾的從眾心理兩因素的雙層作用疊加，絕大部分價值投資都表現(xiàn)為逆向投資。巴菲特說的：別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。也就是價值投資逆向操作的道理。

　　許多人認(rèn)為價值投資不適合在中國實施，因為中國證券市場有這樣那樣的問題，價值投資應(yīng)用到中國會水土不服。但原則之所以稱之為原則，就在于它放之四海而皆準(zhǔn)的有效性。

　　中國有不少實踐價值投資成功的人，但相比投身于中國證券市場的人數(shù)就寥若晨星。價值投資在中國的“水土不服”，問題完全不在價值投資原則本身，而在于很多人對價值投資的理解不深，執(zhí)行不嚴(yán)，虧損出場后就全都怪在價值投資理論上，這是典型的睡不著覺怪床歪。

　　中國證券市場是有這樣那樣的問題，但并不影響真正行價值投資事的投資者獲得成功，美國的證券市場也不是天生就這么規(guī)范的，它也是一路邊走邊完善過來，但這也不影響巴菲特的財富滾雪球，將財富從年輕滾雪球到現(xiàn)在，從以前制度并不完善的美國證券市場滾雪球到如今，巴菲特說過：即使生在中國，他也一樣能成功。說的就是這個道理。況且我國的證券市場有十幾倍到五十多倍的平均市場市盈率波動空間，而成熟的市場則明顯窄于中國市場，理性的投資者只要充分利用我國證券市場固有的周期波動特點與稅收優(yōu)勢，取得超額的收益是完全可能的，中國證券市場無疑為理性投資者提供了更好的機會！