萬達(dá)和融創(chuàng)的驚世大交易又生變化。 

7月10日，融創(chuàng)中國（1918.HK）宣布以631.7億元收購萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)13個文化旅游城項目91%股權(quán)及76個酒店。

7月19日，萬達(dá)商業(yè)、融創(chuàng)中國、富力地產(chǎn)（2777.HK）在北京召開新聞發(fā)布會，宣布此次交易范圍和結(jié)構(gòu)調(diào)整如下：融創(chuàng)仍收購萬達(dá)13個文旅項目91%股權(quán)，但價格從295.75億元上浮至438.44億元。萬達(dá)商業(yè)將旗下77個酒店出售給富力，總價199.6億元，由融創(chuàng)承擔(dān)酒店資產(chǎn)折讓部分，此前融創(chuàng)擬收購萬達(dá)酒店價格為335.95億元。三方同意今后繼續(xù)在文旅項目、電影等多個領(lǐng)域全面戰(zhàn)略合作。 

“現(xiàn)在的交易安排三方都滿意。這能讓融創(chuàng)比原來有更好流動性，降低負(fù)債率?！比趧?chuàng)董事長孫宏斌在發(fā)布會上說。 

王健林則表示，通過此次轉(zhuǎn)讓，融創(chuàng)得到13個萬達(dá)城，分布在一二線城市的4800萬平米低成本銷售物業(yè)，可使融創(chuàng)收入和利潤大漲，兩年內(nèi)，可助力融創(chuàng)進(jìn)入房地產(chǎn)企業(yè)收入前兩名。 

新交易方案，富力199.06億元收購萬達(dá)77家酒店，此前融創(chuàng)收76家酒店要花335.95億；13個文旅城，上原方案是融創(chuàng)295.75億收購，新方案變成了438.44億。融創(chuàng)貌似代價沉重，對此王健林特意指出：此次融創(chuàng)不收購萬達(dá)酒店物業(yè)并增加文旅城的收購金額，整體交易對融創(chuàng)還是劃算。因為融創(chuàng)無需通過萬達(dá)借款就可完成交易，使交易過程簡化。 

王健林透露，今天融創(chuàng)已將首筆150億支付給了萬達(dá)商業(yè)。 

在出售的資產(chǎn)包里，萬達(dá)打包進(jìn)來各地文化旅游項目及酒店。包括：西雙版納、南昌、合肥、哈爾濱、無錫、青島、廣州、成都、重慶、桂林、濟(jì)南、昆明、?？诘?3個文旅項目股權(quán)，以及北京萬達(dá)嘉華等77個酒店。 

并購之后，融創(chuàng)把持各文旅項目銷售、財務(wù)與成本，萬達(dá)仍負(fù)責(zé)運營管理。未來文旅項目將會維持“四個不變”，在品牌、規(guī)劃內(nèi)容、項目建設(shè)和運營管理上繼續(xù)維持萬達(dá)特色。 

據(jù)了解，萬達(dá)董事長王健林想要售賣旗下酒店的想法由來已久，一直在為脫手這一重資產(chǎn)尋找接盤方。而融創(chuàng)早先接盤，是對資產(chǎn)包中13個文旅城更感興趣，“我們不想要酒店這樣的純自持型物業(yè)?！币晃蝗趧?chuàng)中層人士說。此前酒店項目更似搭售，如今純收購文旅項目，融創(chuàng)接手價格增加142.69億元。 

富力介入交易中來，拿下酒店資產(chǎn)，堪稱為萬達(dá)、融創(chuàng)解憂。實際上，富力并不是第一次出現(xiàn)在萬達(dá)的合作清單上。 

2016年12月19日，萬達(dá)商業(yè)曾與富力簽訂戰(zhàn)略合作，宣布從2017年到2021年，雙方每年合作開發(fā)5個萬達(dá)廣場，5年投資300億元，共開發(fā)25個萬達(dá)廣場。富力負(fù)責(zé)投資、建設(shè)，萬達(dá)負(fù)責(zé)規(guī)劃設(shè)計、招商運營及部分投資，項目仍使用萬達(dá)廣場品牌。這是萬達(dá)廣場走輕資產(chǎn)模式的又一次嘗試。 

一位富力高層表示，當(dāng)時的合作，富力的初衷在于，借萬達(dá)廣場這一項目配套，繼續(xù)在二三四線拿地拓展。 

但此番收購萬達(dá)酒店與以往不同。富力在酒店領(lǐng)域拓展已久。目前已在全國25個城市擁有眾多高端酒店。富力的酒店管理多由專業(yè)酒店集團(tuán)運營，富力僅對其進(jìn)行投資建設(shè)與分享收益。“富力在酒店領(lǐng)域發(fā)展一直不激進(jìn)，像這樣大手筆的收購之前從沒有發(fā)生過。”上述富力高層說。 

據(jù)了解，2005年開始，富力董事長李思廉對標(biāo)香港開發(fā)商，希望富力未來實現(xiàn)每年自持型物業(yè)收入百億元。自此，富力高調(diào)進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)，沉淀大量資金，此舉也一定程度導(dǎo)致此后富力在傳統(tǒng)地產(chǎn)銷售規(guī)模增長有限。 

“資產(chǎn)包的收益算得過來，就可以接?！鄙鲜龈涣Ω邔诱f。但是，與萬達(dá)一樣，重資產(chǎn)一度也是富力的顧慮之一。 

富力的介入對萬達(dá)和融創(chuàng)無疑都是好消息。這起交易是“對的時間遇到對的人?！币晃蝗f達(dá)高層表示。 

據(jù)悉，王孫二人最早是在一個私密場合偶然談起這筆交易的。之后的深入溝通中，“兩個人聊完天，分工分好，很快就溝通完了，效率很高?！币晃唤咏灰椎娜耸空f，二人先各自出價，之后再各自妥協(xié)讓步，把項目資源與未來都考慮進(jìn)去了。 

融創(chuàng)相關(guān)部門最早得到資產(chǎn)收購的消息是在7月7日，在此之前，融創(chuàng)董事長孫宏斌已與萬達(dá)董事長王健林基本達(dá)成收購共識，7月10日這天只是一個形式上的最終簽約確認(rèn)。融創(chuàng)公告從準(zhǔn)備到發(fā)出也僅兩天時間。 

交易談判的速度之快，源自融創(chuàng)對萬達(dá)的了解之快。據(jù)了解，雙方同為地產(chǎn)公司，融創(chuàng)與萬達(dá)的交易比此前的跨界收購容易許多，也更迅速。“像萬達(dá)這樣的大公司，相對干凈，背后沒有什么關(guān)聯(lián)交易，很容易看清楚?！鄙鲜鼋咏蓹?quán)交易的人士說。 

目前，被出售的各項目已經(jīng)陸續(xù)開始成本清算、財務(wù)交接。由于認(rèn)為萬達(dá)項目與融創(chuàng)各區(qū)域布局高度吻合，現(xiàn)在融創(chuàng)已開始計劃將資產(chǎn)包文旅項目按地域拆分，項目各自歸為融創(chuàng)各區(qū)域管轄。 

在萬達(dá)，這一交易消息最初也只在相當(dāng)小范圍內(nèi)流傳。即使是萬達(dá)CFO等副總裁級別以上高管，都是在7月10日一早才得知。被收購的各萬達(dá)城項目負(fù)責(zé)人，此前也毫不知情。 

融萬大交易震動業(yè)界，質(zhì)疑與不解多集中在萬達(dá)視為招牌的文旅項目，緣何突然出售。多位接受《財經(jīng)》記者采訪的相關(guān)人士認(rèn)為，這一行用商業(yè)邏輯無法完全解釋。 

據(jù)解，萬達(dá)最初確非真心想要出售文旅城項目，此舉可視為萬達(dá)必要的犧牲。一位萬達(dá)高管表示“就像毛主席當(dāng)年連延安都放棄了，萬達(dá)這點算什么?！鄙鲜鋈f達(dá)相關(guān)人士則表示，萬達(dá)未來仍將在文旅及酒店領(lǐng)域繼續(xù)深耕，“只是換個姿勢玩?！?nbsp;

交易并非沒有預(yù)兆。今年上半年，一些萬達(dá)城在與融創(chuàng)交易前，開啟了加速銷售與回款的節(jié)奏。2017年上半年，在萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)公司內(nèi)項目銷售額及回款額內(nèi)部排名中，萬達(dá)文旅城都占據(jù)了前五名，超額完成任務(wù)，且它們大多都在這次出售名單內(nèi)。 

這一方面源自，萬達(dá)城本身便需要高周轉(zhuǎn)的銷售力度，以住宅銷售現(xiàn)金流帶動項目運營。“加速回款是萬達(dá)一直在做的工作?！币晃蝗f達(dá)高管說。另一方面，也不排除，萬達(dá)希望在融創(chuàng)收購前，通過項目回籠更多資金。 

閃電出售背后，輿論風(fēng)向的變化不可忽視。銀監(jiān)會于6月中旬要求各家銀行排查萬達(dá)等數(shù)家在海外頻繁并購的企業(yè)的風(fēng)險。國內(nèi)許多企業(yè)均受政策變化影響。萬達(dá)需要提前避險，這需要通過緩解現(xiàn)金流壓力，降低負(fù)債率來實現(xiàn)。文旅城及酒店是萬達(dá)資金占壓較大的業(yè)務(wù)類型。王健林曾表示，與融創(chuàng)交易，可通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，降低萬達(dá)商業(yè)負(fù)債率。 

這次交易在萬達(dá)內(nèi)部也被視為萬達(dá)商業(yè)A股上市必要的犧牲?！叭f達(dá)商業(yè)幾次站到了上市的門口，都無功而返，這次必須確保成功。”上述萬達(dá)高層說。如今，一舉賣掉文旅及酒店項目，剝離重資產(chǎn)有助于萬達(dá)商業(yè)進(jìn)一步向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，最終為A股上市增加砝碼。 

一位萬達(dá)中層表示，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)重資產(chǎn)板塊在上市前一定會縮量，今年年底前，萬達(dá)重資產(chǎn)板塊還會保持相對穩(wěn)定，畢竟萬達(dá)商業(yè)是萬達(dá)起家的團(tuán)隊。但過了2018年春節(jié)，預(yù)估會有大批重資產(chǎn)領(lǐng)域的人因沒有崗位而離開?！案吒杳瓦M(jìn)的時代已經(jīng)過去了，現(xiàn)在是國內(nèi)獵頭向萬達(dá)商業(yè)挖人的最好時機(jī)。” 

但是，萬達(dá)目前營收主力還是地產(chǎn)。2017年上半年，萬達(dá)地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入568.3億元，在萬達(dá)集團(tuán)收入中占比高達(dá)42.1%。 

此番收購萬達(dá)文旅及酒店資產(chǎn)，是否代表融創(chuàng)要邁向多元化業(yè)務(wù)，進(jìn)軍文化旅游產(chǎn)業(yè)？ 

雖然曾在公開場合聲稱融創(chuàng)要關(guān)注大娛樂、大健康、大消費。但據(jù)了解，孫宏斌在融創(chuàng)內(nèi)部并未著重提出要推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化。他更像一個機(jī)會主義者，更多以嘗試的姿態(tài)，在并購地產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時，從地產(chǎn)延伸出去，順便介入了新業(yè)務(wù)。 

“孫宏斌是一個比較專注的人，很少拋出精力去干另外一件事，他只是喜歡做大，喜歡拿更多的資源在手上?！币晃唤咏鼘O宏斌的相關(guān)人士評價說。 

這次收購對融創(chuàng)來說，最重要的是為地產(chǎn)業(yè)務(wù)增加了銷售業(yè)態(tài)。這次收購萬達(dá)資產(chǎn)，最為打動融創(chuàng)的，依然是資產(chǎn)包中的非自持部分——那些占比超84%的可銷售型物業(yè)。 

已有評級機(jī)構(gòu)看淡這筆交易。目前，標(biāo)普和惠普均下調(diào)了對融創(chuàng)的評級，標(biāo)普認(rèn)為融創(chuàng)未來需要進(jìn)一步舉債支持發(fā)展，惠普認(rèn)為這次收購讓融創(chuàng)提升了財務(wù)風(fēng)險。 

這場交易或許只是一個開始。據(jù)悉，未來萬達(dá)可能還會繼續(xù)開啟售賣業(yè)務(wù)的節(jié)奏。一些重資產(chǎn)模式的萬達(dá)廣場將最有可能成為下一個售賣標(biāo)的物。 

7月19日，富力一筆2022年到期的7.25億美元債券價格一度下跌2.4%，創(chuàng)2016年12月以來最大跌幅。7月18日上午，融創(chuàng)融創(chuàng)股價一路下跌，最大跌幅達(dá)12.79%，創(chuàng)2015年7月以來最大幅度。短短數(shù)小時內(nèi)，融創(chuàng)市值蒸發(fā)了近66億元。融創(chuàng)系國內(nèi)債券也在18日午后大跌。 

但到7月19日收市，融創(chuàng)股價報收17.20港元，大漲7.9%；富力股價則報收12.92港元，漲幅1.41%。