分析人士：下半年將會繼續(xù)保持中性的貨幣政策

在連續(xù)暫停12個交易日后，央行再次重啟逆回購。7月11日，央行以利率招標方式開展了400億元逆回購操作，分別為7天期品種300億元、14天期品種100億元，中標利率分別為2.45%和2.6%，均與前期持平。

由于當日有400億元逆回購到期，央行11日在公開市場的操作完全對沖了當日的到期量。

“7月中旬貨幣市場流動性由跨季時期的較往常寬松回歸到合理水平。本周二央行重啟公開市場操作對沖到期資金，表明央行維護市場流動性穩(wěn)定的意圖明顯，這也證實了前期暫停逆回購操作僅是對沖流動性寬松，而非收緊。”九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清分析說。

6月23日以來，央行開始暫停逆回購，至本周一已經(jīng)暫停近3周時間，再加上其間大量的公開市場資金到期，市場開始出現(xiàn)央行是否會進一步收緊貨幣市場流動性的擔憂，這就是近期市場上所謂的“6月不緊、7月緊”的觀點。

對此，鄧海清認為，由于6月跨季的因素，央行為了防止市場出現(xiàn)過度波動，加大了流動性投放，使得市場較往常寬松。隨著跨季的結(jié)束，央行逐漸收緊流動性“無可厚非”。在他看來，央行根本不存在使市場流動性“難受”的動機，其資金回籠是建立在市場資金面穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，因此“6月不緊、7月緊”的看法只是杞人憂天。

事實上，央行11日重啟逆回購操作，已經(jīng)印證了其目的在于維穩(wěn)，即貨幣市場流動性“不松不緊”。

據(jù)了解，今年一、二季度跨季之際，央行曾連續(xù)13個交易日暫停公開市場操作，創(chuàng)出自去年逆回購操作常態(tài)化以來最長暫停紀錄。此次二、三季度跨季的情況與之類似，央行公開市場操作更加精準靈活，沒有再現(xiàn)“錢緊”現(xiàn)象，進入7月后依然保證了流動性充裕。

對于后市貨幣政策走向，華寶證券固收研究團隊認為，流動性的階段性充裕并不意味著流動性出現(xiàn)由“緊”到“松”的反轉(zhuǎn)，市場流動性可能仍將保持緊平衡狀態(tài)，不會大幅寬松，但也不會大幅趨緊。在金融去杠桿尚未結(jié)束、經(jīng)濟基本面短期壓力不大、國際主要經(jīng)濟體貨幣政策邊際趨緊的背景下，下半年央行將會繼續(xù)保持中性的貨幣政策，并通過“削峰填谷”操作來平抑資金面波動。