7月8日,在賈躍亭宣布辭去董事長一職之后,內(nèi)外交困的樂視網(wǎng)又迎來公募基金的估值“擠兌”危機(jī)。 多家重倉持有樂視網(wǎng)的公募基金發(fā)布公告稱,旗下持有樂視網(wǎng)(300104.SZ)的基金產(chǎn)品將對其估值進(jìn)行下調(diào)。 除此之外,市場人士擔(dān)心,樂視網(wǎng)目前存有大量的質(zhì)押股票,如果股價(jià)擊穿平倉線導(dǎo)致平倉拋售,那么無論對于賈躍亭、孫宏斌還是樂視網(wǎng)的投資者而言,都將站在峭壁邊緣。 但目前賈躍亭絕大部分質(zhì)押股權(quán)被司法凍結(jié),暫時(shí)無法被質(zhì)權(quán)機(jī)構(gòu)處置,股價(jià)稍有喘息之機(jī)。 下調(diào)估值后復(fù)牌何去何從 中郵基金與嘉實(shí)基金在調(diào)整后將其估值為22.37元/股,易方達(dá)基金將其估值下調(diào)至22.0元。 與樂視網(wǎng)4月14日的30.68元停牌價(jià)相較,估值跌幅分別為27.09%和28.13%,相當(dāng)于或超過三個(gè)跌停板的跌幅。 估值下調(diào)的影響已然體現(xiàn)在基金凈值當(dāng)中。 從機(jī)構(gòu)持倉名單來看,中郵與嘉實(shí)基金主要是主動(dòng)偏股型基金持倉樂視網(wǎng),而易方達(dá)基金則是被動(dòng)指數(shù)型基金。 值得注意的是,上述三家基金均從7月7日起就開始下調(diào)樂視網(wǎng)股價(jià)估值,而7月7日上證指數(shù)收紅,創(chuàng)業(yè)板微跌,但從7日的基金凈值變動(dòng)來看,中郵基金旗下的多只基金跌幅居前,其中中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合跌3.21%,中郵核心競爭力混合跌2.85%。 “即便樂視沒有復(fù)牌,但只要下調(diào)估值,對其重倉的基金產(chǎn)品凈值帶來的只能是大跌?!币晃还蓟鸾?jīng)理分析道。 他判斷,投資者會(huì)害怕復(fù)牌后樂視暴跌對基金凈值產(chǎn)生更大影響,在樂視停牌期間選擇贖回。 中郵基金近期披露的公募基金中報(bào)顯示,多只產(chǎn)品遭遇凈贖回。比如中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金,其份額從一季度末的12.52億份下降到二季末的11.44億份。 “同樣這也存在一個(gè)套利機(jī)會(huì),在樂視停牌期間去申購基金份額,或許能得到樂視復(fù)牌后的估值回歸后的額外收益。”畢竟三個(gè)跌停的估值下調(diào),短期內(nèi)是較為悲觀的預(yù)期。如果孫宏斌入主董事會(huì),帶來更多現(xiàn)金流和公司改革,糾正市場悲觀情緒,加之二級(jí)市場的一些救市動(dòng)作,股價(jià)屆時(shí)不一定會(huì)連續(xù)三個(gè)跌停。 對于參與定增樂視網(wǎng)即將解禁的投資機(jī)構(gòu)而言,估值下調(diào)帶來的是賬面浮虧增大。 2016年8月8日,樂視網(wǎng)進(jìn)行1.07億股定增發(fā)行,發(fā)行價(jià)為45.01元/股,財(cái)通基金認(rèn)購3910萬股、章建平認(rèn)購2488萬股、嘉實(shí)基金認(rèn)購2133萬股、中郵基金認(rèn)購2133萬股。 2017年8月8日,上述定增股票將按時(shí)解禁。以停牌價(jià)30.68元來計(jì)算,四家投資方已浮虧超15億元。 “按照下調(diào)的估值,四家機(jī)構(gòu)并不一定會(huì)實(shí)際虧那么多,只是這種悲觀的預(yù)期會(huì)引導(dǎo)投資者拋售產(chǎn)生流動(dòng)性枯竭。”上述公募基金經(jīng)理認(rèn)為,解禁日往往會(huì)帶來大跌,因此復(fù)牌之后,散戶都害怕機(jī)構(gòu)出貨而拋售。但是浮虧這么大,機(jī)構(gòu)投資者還是會(huì)選擇持股抗住。 質(zhì)押股權(quán)的平倉危局 對于樂視網(wǎng)股價(jià)而言,在解禁、估值下調(diào)的雙重壓力下,同樣不可忽視的還有質(zhì)押股權(quán)的平倉危機(jī)。 中國結(jié)算中心的數(shù)據(jù)顯示,樂視網(wǎng)在停牌日4月17日的股票質(zhì)押比例在31.06%,無限售股份質(zhì)押數(shù)量為5383萬股,有限售股份質(zhì)押數(shù)量為56573萬股,質(zhì)押筆數(shù)為1363筆。 截至7月8日,樂視網(wǎng)的質(zhì)押比例提高到了32.65%,無限售股份質(zhì)押數(shù)量為63929萬股,有限售股份質(zhì)押數(shù)量為1194萬股。質(zhì)押筆數(shù)為1258筆。 可以看出,無限售股份質(zhì)押增加近10倍,而有限售股份質(zhì)押數(shù)量驟減98%。2017年5月14日,2199萬股的增發(fā)限售股得以解禁,但數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于有限售股份質(zhì)押減少的數(shù)量。 這意味著,有機(jī)構(gòu)股東在停牌期間,將其限售股份的質(zhì)押進(jìn)行了大規(guī)模贖回,而流通股股東進(jìn)行了大份額的股份質(zhì)押。 這說明,如果樂視網(wǎng)復(fù)牌連續(xù)大跌,擊穿質(zhì)押平倉線,那么無限售股將會(huì)優(yōu)先被質(zhì)押機(jī)構(gòu)所拋售進(jìn)行止損?!盁o限售股的質(zhì)押增加這么多,對于平倉帶來的股價(jià)沖擊會(huì)很大。”一位私募基金總監(jiān)如此表示,打個(gè)比方,十萬股掛單平倉,和一百萬股掛單平倉,掛單的價(jià)格肯定不一樣。 7月5日,公司公告稱,作為最大股東和實(shí)際控制人,賈躍亭直接持有和通過樂視控股間接持有的公司5.19億股已被上海市高院輪候凍結(jié),占總股本26.3%,股權(quán)價(jià)值近160億元。 根據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)了解,賈躍亭已經(jīng)質(zhì)押4.97億股,占其個(gè)人持股總數(shù)的97.20%。 有市場人士擔(dān)心,如果這4.97億股被凍結(jié)的質(zhì)押股票,復(fù)牌后股價(jià)大跌擊穿平倉線,遭遇爆倉,質(zhì)權(quán)機(jī)構(gòu)能否優(yōu)先賣出止損? “如果這部分股權(quán)要被平倉賣出,對市場的沖擊不言而喻?!币晃皇袌鋈耸糠治觯话愣紩?huì)和質(zhì)押機(jī)構(gòu)協(xié)商,追加保證金以保證不被平倉。 但根據(jù)《民訴解釋》第157條規(guī)定:“人民法院對抵押物、質(zhì)押物、留置物可以采取財(cái)產(chǎn)保全措施,但不影響抵押權(quán)人、質(zhì)權(quán)人、留置權(quán)人的優(yōu)先受償權(quán)?!?/p> 同時(shí),上交所與深交所的《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》及附件的風(fēng)險(xiǎn)揭示書也說明,經(jīng)質(zhì)押登記的股票有被司法凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。因此對于上市公司股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù),在辦理了質(zhì)押登記之后,質(zhì)物有可能會(huì)被法院依申請或依職權(quán)采取保全措施。 由于質(zhì)權(quán)無法對抗法院的財(cái)產(chǎn)保全執(zhí)行權(quán),在上市公司股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中,質(zhì)權(quán)和債權(quán)的實(shí)現(xiàn)有可能會(huì)受到司法程序干擾。 因此,對于這4.9億股而言,財(cái)產(chǎn)保全的司法凍結(jié)優(yōu)先于金融機(jī)構(gòu)的股票質(zhì)押。即便是賈躍亭的股權(quán)質(zhì)押遭遇爆倉,也無法被質(zhì)權(quán)機(jī)構(gòu)平倉賣出止損。 對于賈躍亭而言,擊穿平倉線的爆倉危機(jī)暫時(shí)得以解除,但麻煩還在后面。 責(zé)任編輯:李燁 |
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