隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們生活水平逐漸提高，旅游已經(jīng)成為大家日常生活中的一個組成部分。近年來，中國旅游演藝行業(yè)不斷發(fā)展，市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，中國作為文化大國，該行業(yè)的發(fā)展前景極為廣闊。旅游觀光業(yè)和演藝業(yè)的攜手發(fā)展帶來了新興旅游演藝行業(yè)的興起，使之成為國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)中引人注目的新景觀。旅游演藝行業(yè)的大力發(fā)展，也促進(jìn)了旅游業(yè)和演藝業(yè)兩個市場的雙贏局面。

一、旅游演藝行業(yè)分析

目前，我國旅游演藝行業(yè)發(fā)展快速，其關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，存在寬廣的盈利空間，受到廣大投資者追捧。另外，政府對旅游演藝行業(yè)的發(fā)展也給予了較高的關(guān)注，市場需求旺盛。據(jù)統(tǒng)計，2016年旅游演藝票房達(dá)35.7億元，預(yù)測到2020年旅游演藝的票房收入有望超過160億元，未來五年復(fù)合增長率約為35%。

旅游演藝區(qū)別去其他演出的一大特點在于其能在表演中充分融合并凸顯當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)土人情、地域文化，將游客作為表演的受眾進(jìn)行演藝活動?！?016-2020年中國旅游演藝行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》中表示，近幾年來我國的旅游演藝市場發(fā)展可以用“溫和升溫”來形容，其在發(fā)展中日益完善，已經(jīng)告別了初期“多而散”的粗獷模式，正在市場競爭中打磨精品、提升水準(zhǔn)。

旅游演藝正在全國各個旅游風(fēng)景區(qū)遍地開花，已經(jīng)逐步成為推動旅游產(chǎn)業(yè)和演藝產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的源動力。目前，國內(nèi)旅游演藝行業(yè)以宋城演藝、山水盛典、觀印象為首，其中宋城演藝的“千古情”系列以12.6億元的演出收入占據(jù)市場1/3的票房。宋城演藝作為中國演藝第一股，成長態(tài)勢良好，極具發(fā)展?jié)摿?。近日，宋城演藝及其旗下全資子公司霍城宋城預(yù)中標(biāo)宜春市明月山旅游投資有限公司明月情景區(qū)項目一攬子服務(wù)，成為該項目的預(yù)中標(biāo)供應(yīng)商，項目服務(wù)期10 年，服務(wù)費(fèi)用合計2.7 億元，宋城演藝輕資產(chǎn)輸出第三單落地。下面，筆者將對宋城演藝做一個簡單的基本面分析，幫助投資者更好地了解該公司。

二、對宋城演藝的具體分析

宋城演藝發(fā)展股份有限公司是一家從事主題公園和旅游文化演藝的投資、開發(fā)和經(jīng)營的公司，旗下?lián)碛?0個各類型劇院，主要業(yè)務(wù)板塊包括了文化類主題公園——宋城景區(qū)和游樂類主題公園——杭州樂園，是中國最大的民營旅游企業(yè)之一。目前宋城演藝已建成和在建杭州、三亞、麗江、九寨、上海、桂林、張家界、西安、龍泉山等數(shù)十大旅游區(qū)、三十大主題公園、上百臺千古情及演藝秀，并擁有宋城六間房、宋城中國演藝谷等數(shù)十個文化娛樂項目。

（一）公司基本分析

1.行業(yè)地位

通過查詢同花順軟件中個股資料的行業(yè)排名，可以看到宋城演藝在同行業(yè)的23家公司中，每股收益排名第3、每股凈資產(chǎn)排名第11、每股現(xiàn)金流排名第3、凈利潤排名第2、營業(yè)收入排名第7、總資產(chǎn)排名第4、凈資產(chǎn)收益率排名第3、股東權(quán)益比排名第2、銷售毛利率排名第4、總股本排名第1，整體排名較高，除每股凈資產(chǎn)及營業(yè)收入外，其他項目均位列行業(yè)前四，屬于在中國旅游行業(yè)處于領(lǐng)先地位的上市公司。

2.產(chǎn)品與服務(wù)分析

宋城演藝成功打造了“宋城”和“千古情”兩個品牌，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋旅游休閑、現(xiàn)場娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂等。其中旅游休閑服務(wù)業(yè)務(wù)指該公司與合作方共享宋城品牌與專業(yè)優(yōu)勢，深度挖掘當(dāng)?shù)氐奈幕攸c，共同打造具有地方特色的旅游模式以服務(wù)游客；現(xiàn)場娛樂業(yè)務(wù)主要為主題公園集群和“千古情”系列演出，其中門票為主要收入來源。據(jù)悉，宋城演藝的各大演出十分受游客歡迎，觀看人數(shù)一直保持著逐年增長的態(tài)勢。值得一提的是“千古情”這一品牌已經(jīng)走向全國，這也凸顯了宋城演藝以“演藝”為核心競爭力的經(jīng)營價值觀；在互聯(lián)網(wǎng)娛樂方面主要是宋城六間房從事的互聯(lián)網(wǎng)演藝業(yè)務(wù)。六間房的娛樂直播始終保持增長態(tài)勢，且在持續(xù)開發(fā)面向不同客戶群體的產(chǎn)品。隨著六間房主播數(shù)和用戶數(shù)的不斷增加，宋城演藝在互聯(lián)網(wǎng)娛樂領(lǐng)域的地位也得到了進(jìn)一步鞏固。

3.公司經(jīng)營分析

上圖為宋城演藝2016年度主營構(gòu)成。繼2014年、2015年連續(xù)兩年入圍全球主題公園集團(tuán)十強(qiáng)之后，公司的行業(yè)地位得到進(jìn)一步鞏固，核心競爭力明顯增強(qiáng)，初步坐穩(wěn)了行業(yè)龍頭企業(yè)的席位。通過閱讀宋城演藝2017年第一季度季報，筆者得知該公司在今年第一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入67153.61萬元，比去年同期增長17.18%；營業(yè)利潤29758.27萬元，比去年同期增長18.31%；利潤總額29640.90萬元，比去年同期增長18.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24504.76萬元，比去年同期增長26.28%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤24470.51萬元，同比增長26.18%。在上述數(shù)據(jù)中我們可知就同期業(yè)績來看，宋城演藝今年的業(yè)績相較于去年有一個較為明顯的增長，經(jīng)營狀況優(yōu)異。

據(jù)悉，今年以來，宋城演藝一直在完善原有項目、進(jìn)行品牌建設(shè)，在不斷促進(jìn)公司經(jīng)營效益增長的基礎(chǔ)上實現(xiàn)各大景區(qū)整改與創(chuàng)新并存，夯實公司在行業(yè)中的地位，并取得了較為不錯的效果。在營銷方面，除了利用自營平臺推廣營銷外，宋城演藝還同時借力攜程、同程、途牛等出行平臺發(fā)布優(yōu)質(zhì)廣告資源。此外，該公司還與馬蜂窩等平臺進(jìn)行全面合作，豐富景區(qū)攻略、游記、產(chǎn)品評價等游玩信息。在技術(shù)支持方面，宋城旅游訂票系統(tǒng)全面升級，實現(xiàn)了功能優(yōu)化和系統(tǒng)拓展，使操作界面更靈活、游客購票更方便快捷。特別是游客自助選座功能，更是得到了游客的積極好評，反響良好，提升了宋城旅游和各大宋城旅游區(qū)的客戶體驗滿意度及服務(wù)口碑。

4.成長性分析

由上圖可知，多家機(jī)構(gòu)均對宋城演藝有樂觀預(yù)期，預(yù)測其后兩年的業(yè)績能保持穩(wěn)定的增長。此外，在近6個月的評級報告中，宋城演藝62次被評為“買入”，20次被評為“增持”，也可見各券商對宋城演藝看好態(tài)度之統(tǒng)一及其投資前景之良好。在未來幾年中，宋城演藝投資的澳大利亞項目和上海項目將陸續(xù)落地，尤其是澳大利亞傳奇王國項目宋城演藝若能打造成功，將不可置否開啟國際化成長新道路。此外，在輕資產(chǎn)模式、VR、直播持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)升級與文旅漸熱的大背景下也孕育著巨大機(jī)遇。當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，機(jī)遇總是與挑戰(zhàn)并存，在發(fā)展進(jìn)程中定會面臨很多不確定因素帶來的難題，給宋城演藝及其旗下項目的發(fā)展造成一定程度的沖擊。

三、投資風(fēng)險

1）近年來，直播平臺不斷涌現(xiàn)，宋城演藝旗下的“六間房”直播平臺能否維持長期良性發(fā)展有待考證；2）旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，隨著旅游休閑模式的增加，游客旅游消費(fèi)偏好可能發(fā)生改變；3）盡管預(yù)中標(biāo)“明月山”項目，但在項目建設(shè)過程中存在進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。

四、結(jié)論

宋城演藝作為旅游演藝行業(yè)的龍頭企業(yè)，在國內(nèi)的異地復(fù)制能力已經(jīng)得到了充分驗證，其本身實力已經(jīng)不可小覷。就目前來看，該公司三種演藝復(fù)制擴(kuò)張模式三管齊下，形式也越發(fā)多元化，有效保障了公司成長的持續(xù)性。綜上所述，筆者對宋城演藝發(fā)展股份有限公司評級為“正四星”。 （備注：七禾網(wǎng)研究中心關(guān)于某事件對某上市公司影響的評級分為“正五星-負(fù)五星”，并不代表對股票漲跌的預(yù)測。）

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，本報告僅是個人觀點，僅供參考，不構(gòu)成投資建議。 

七禾網(wǎng)levitate-skate.com研究中心研究員 李燁