北京時(shí)間6月21日凌晨，全球最大指數(shù)提供商之一明晟公司( MSCI )宣布將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，這意味著A股第四次闖關(guān)MSCI成功。

明晟公司在官網(wǎng)公布的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)納入222只中國(guó)A股的大盤股?；?%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.73%的權(quán)重。

受A股納入MSCI利好消息的提振，周三A股兩市雙雙高開，滬指漲0.29%，券商股領(lǐng)漲。

什么是MSCI指數(shù)？

MSCI英文全稱為Morgan Stanley Capital International，摩根士丹利資本國(guó)際公司(MSCI)（又譯明晟），是美國(guó)著名的指數(shù)編制公司。

摩根士丹利資本國(guó)際公司成立于1968年，是首家全球基準(zhǔn)供應(yīng)商，指數(shù)數(shù)據(jù)和公司信息的提供者。它在1969年發(fā)布了發(fā)達(dá)國(guó)家系列指數(shù)；1987年，新興市場(chǎng)系列指數(shù)；1995年，所有國(guó)家系列指數(shù)； 1999年，歐元指數(shù)；2000年，中華和金龍指數(shù)，這些都是MSCI指數(shù)。

隨著新興國(guó)家證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和壯大，它開始豐富自己的指數(shù)編制，在2001年5月MSCI宣布，以自由流通股數(shù)權(quán)重計(jì)算方法編制指數(shù)，這一次我們要加入的就是MSCI新興市場(chǎng)系列指數(shù)。

MSCI指數(shù)廣為投資人參考，全球投資專業(yè)人士，包括投資組合經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)交易商、交易所、投資顧問(wèn)、學(xué)者及金融媒體都會(huì)使用MSCI指數(shù)。MSCI指數(shù)也是全球投資組合經(jīng)理中最多采用的投資標(biāo)的，據(jù)MSCI估計(jì)，在北美及亞洲，超過(guò)90%的機(jī)構(gòu)性國(guó)際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為標(biāo)的。

A股為啥急于納入MSCI？

首先，這是A股走向國(guó)際的一個(gè)途徑，此外更重要的一點(diǎn)則是，MSCI指數(shù)背后有大量的ETF指數(shù)基金被動(dòng)跟蹤：

1） MSCI全球機(jī)構(gòu)客戶約7500名，包括大型養(yǎng)老基金，對(duì)沖基金，資產(chǎn)管理公司，投資銀行，商業(yè)銀行等。

2） 據(jù)MSCI估計(jì)，在北美及亞洲，超過(guò)90%的機(jī)構(gòu)性國(guó)際股本資產(chǎn)以MSCI指數(shù)為標(biāo)的。

3） 目前全球以MSCI指數(shù)為標(biāo)的的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)9萬(wàn)億美元，共計(jì)有1.5萬(wàn)億美元的資金以MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)為基準(zhǔn)。

4） 據(jù)彭博，目前直接跟蹤MSCI中國(guó)指數(shù)的指數(shù)和公募基金有49只，規(guī)模合計(jì)超過(guò)140億美元。

雖然說(shuō)，幾百億的資金對(duì)于當(dāng)前A股體量來(lái)說(shuō)，已經(jīng)掀不起多大的風(fēng)浪。但在情緒及市場(chǎng)信心層面的影響必然多過(guò)資金的多寡。而且，隨著A股市場(chǎng)的發(fā)展，成熟度將不斷提高，國(guó)際資本的流入也會(huì)逐年增加。

A股前三次“闖關(guān)”為何失?。?/strong>

A股嘗試加入MSCI指數(shù)系列的進(jìn)程已有4年的時(shí)間。

2013年，A股首次入選MSCI“潛在升級(jí)市場(chǎng)觀察的名單”，但2014年6月，MSCI公布，暫不將A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)，有了A股首次闖關(guān)新興指數(shù)落敗的經(jīng)歷；

2015年，A股再度開啟闖關(guān)模式，但遺憾的是，MSCI再度將A股拒之門外；

2016年6月15日，MSCI明晟公司宣布，推遲將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。

A股“入摩”成功 未來(lái)影響幾何？

此次A股納入MSCI是A股步入國(guó)際化的里程碑。在A股引入滬股通、深股通后，MSCI納入A股的意義在于使得A股成為全球機(jī)構(gòu)投資者必須研究的市場(chǎng)。對(duì)此，各大券商首席分析師分析如下：

中金公司首席策略分析師王漢鋒：短期影響偏積極 更多影響在長(zhǎng)期

考慮到初期納入標(biāo)的數(shù)量不多、初始納入比例不高，短期資金流入規(guī)模也不大（我們初步估算流入資金量大約在150億美元左右），且相應(yīng)個(gè)股年初至今已經(jīng)累計(jì)了一定漲幅，MSCI納入A股短期對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生正面影響，更重要的影響將在長(zhǎng)期。

從長(zhǎng)期來(lái)看，海外投資者對(duì)A股參與度會(huì)進(jìn)一步提升，對(duì)A股的認(rèn)知度和覆蓋度上升，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)有望加速，A股的投資風(fēng)格逐步理性化，在機(jī)制和制度上將逐漸走向完善。

對(duì)行業(yè)龍頭影響偏積極。盡管此次納入短期對(duì)整體市場(chǎng)的有限正面作用，但考慮到這樣的結(jié)果可能一定程度上超出市場(chǎng)預(yù)期，相關(guān)的權(quán)重較高、增長(zhǎng)與估值匹配度較好的行業(yè)龍頭有望從中受益。

安信證券首席策略分析師陳果：A股納入MSCI將帶動(dòng)更多海外資金進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)

短期技術(shù)性來(lái)看，單純MSCI引入新增資金確實(shí)有限。一方面，正式實(shí)施要到2018年年中，另一方面，根據(jù)明晟公司的數(shù)據(jù)，當(dāng)前約1.6萬(wàn)億美元的資產(chǎn)跟蹤新興市場(chǎng)指數(shù)，可估算A股納入MSCI后初期流入A股資金約80億美元，即600多億人民幣，資金規(guī)模有限。

但其中期意義巨大，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，A股對(duì)應(yīng)地位將使其在MSCI權(quán)重不斷上升，MSCI也將帶動(dòng)更多海外主動(dòng)配置資金通過(guò)滬深股通進(jìn)入A股。A股投資者結(jié)構(gòu)，理念以及市場(chǎng)機(jī)制將進(jìn)一步國(guó)際化，整個(gè)A股估值體系勢(shì)將重構(gòu)。A股投資者需要更具備國(guó)際視野，具有全球競(jìng)爭(zhēng)力與稀缺性的優(yōu)秀公司的估值溢價(jià)將進(jìn)一步凸顯。

申萬(wàn)宏源首席分析師王勝：建議投資者規(guī)避交易擁擠個(gè)股

長(zhǎng)期而言，我們認(rèn)為MSCI將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)有助于吸引海外投資者系統(tǒng)性關(guān)注A股，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，未來(lái)3-5年中結(jié)合監(jiān)管政策的持續(xù)推進(jìn)，有利于實(shí)現(xiàn)A股美股化，藍(lán)籌股繼續(xù)獲取超額收益的市場(chǎng)特征得以延續(xù)。

短期而言，MSCI納入A股對(duì)于市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在于提振市場(chǎng)情緒，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，實(shí)質(zhì)影響有限。經(jīng)測(cè)算，A股初步納入MSCI有望帶來(lái) 800億左右的增量資金，較3月方案新增200億左右，但是1年的過(guò)渡期使得這一資金的流入是漸進(jìn)的，對(duì)于市場(chǎng)短期實(shí)質(zhì)影響有限。建議投資者規(guī)避交易擁擠個(gè)股，關(guān)注基于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)超跌價(jià)值成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安首席策略分析師李少君：龍馬行情將向二線藍(lán)籌、中盤藍(lán)籌、創(chuàng)藍(lán)籌集中

短期看，伴隨市場(chǎng)情緒修復(fù)，投資者將更愿意給予經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)的邊際亮點(diǎn)接受其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，這就讓前期因高度確定性而被追捧的“漂亮50”性價(jià)比優(yōu)勢(shì)衰減。我們認(rèn)為：盡管總量改善有限，但不乏結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)。龍馬行情將向二線藍(lán)籌、中盤藍(lán)籌、創(chuàng)藍(lán)籌集中。隨著前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放，中報(bào)季到來(lái)將為相關(guān)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的板塊提供催化。建議重點(diǎn)關(guān)注具有細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)邊際改善可能的二線藍(lán)籌，具有估值優(yōu)勢(shì)的中盤藍(lán)籌、業(yè)績(jī)估值匹配度良好的創(chuàng)藍(lán)籌。

長(zhǎng)城證券首席策略分析師汪毅：市場(chǎng)短期象征意義較大 中長(zhǎng)期有望倒逼A股制度改革

第一，短期象征意義大于實(shí)際意義。納入MSCI短期流入資金占全部A股流通市值的比例僅0.19%，短期資金影響相對(duì)有限，更多在于風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際變化，價(jià)值龍頭股短期可能有所提振，但后續(xù)如何演繹視市場(chǎng)風(fēng)格而定。

第二，中長(zhǎng)期意義更大。納入MSCI不僅有助于促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，還有助于倒逼A股市場(chǎng)體系改革，吸引海外資金流入，市場(chǎng)投資風(fēng)格有望逐漸回歸價(jià)值投資。

第三，市場(chǎng)此前對(duì)MSCI已經(jīng)有所預(yù)期，疊加短期增量資金有限，建議看淡MSCI事件的影響，市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)仍需結(jié)合其他關(guān)鍵因素來(lái)進(jìn)行判斷。我們維持市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩的判斷，存量資金抱團(tuán)價(jià)值板塊及龍頭個(gè)股的行情可能會(huì)延續(xù)甚至擴(kuò)散，成長(zhǎng)股真正的反彈機(jī)會(huì)需要看到資金利率或風(fēng)險(xiǎn)偏好的方向發(fā)生明顯變化時(shí)才會(huì)出現(xiàn)?，F(xiàn)階段注意力仍需保持在穩(wěn)定業(yè)績(jī)，估值合理的板塊及個(gè)股上。

國(guó)金證券策略分析師李立峰：金融等大盤藍(lán)籌股受益

對(duì)A股市場(chǎng)短、中長(zhǎng)期影響：對(duì)A股市場(chǎng)短期影響更多體現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響正面，但相對(duì)有限；中長(zhǎng)期則提升國(guó)際投資者在A股中的占比，促進(jìn)A股市場(chǎng)進(jìn)一步國(guó)際化。短期而言，考慮到主要藍(lán)籌成分股指數(shù)的漲幅已部分反映了市場(chǎng)對(duì)此次事件偏樂(lè)觀預(yù)期，且被動(dòng)配置資金（約150億美元）有限，需在明年的年中開始配置。由此，短期對(duì)市場(chǎng)的正面影響有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，這將促進(jìn)A股國(guó)際化，改善A股投資者結(jié)構(gòu)；

對(duì)板塊的影響：A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，受益的主要是“偏金融、泛消費(fèi)”等大盤藍(lán)籌股，高股息率個(gè)股以及追蹤MSCI中國(guó)A股指數(shù)的ETF基金。222只被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)成分股主要集中在“金融、泛消費(fèi)”。