核心觀點(diǎn)

1.今年市場的整個(gè)情緒呈現(xiàn)的是宏觀向左，基本面向右的情況，尤其是螺紋鋼今年表現(xiàn)的是非常明顯的。螺紋鋼今年主要的矛盾是集中在螺紋鋼供給端的收縮，導(dǎo)致現(xiàn)貨的價(jià)格比期貨有大幅的升水。

2.從現(xiàn)在的角度來講，如果想要扭轉(zhuǎn)這個(gè)情況，更多的格局要看到螺紋鋼的缺口是否會(huì)被補(bǔ)平。我們市場的基本面，也就是現(xiàn)貨跟期貨價(jià)差回歸合理的前提，一定是整個(gè)基本面的邏輯推動(dòng)的，而不是用宏觀的邏輯推動(dòng)的。

3.從數(shù)據(jù)上看，1-12月份，尤其在過去的2-3年里面，確實(shí)也不存在所謂的“金九銀十”或者“金三銀四”的這種情況。更重要的是受市場階段性供需基本面的影響。今年在螺紋鋼的利潤高企的情況下，后續(xù)市場的供應(yīng)壓力就會(huì)起來，再疊加到6、7月份的消費(fèi)淡季，市場的壓力會(huì)比較大，這是大家需要去關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。

4.今年下半年總體來講，我的結(jié)論是螺紋鋼國內(nèi)是不缺的，政策的方向也很明確，因此下半年對鋼材市場的走勢并不樂觀，應(yīng)該抱有一個(gè)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

5.盤面策略上，如果純粹只是從投機(jī)的角度或者只是做短線市場的角度來看的話，建議大家關(guān)注庫存數(shù)據(jù)的變化，這點(diǎn)毫無疑問，因?yàn)閹齑婺軌蛑苯臃从呈袌鱿M(fèi)的情緒和短期市場。長期來講的話，如果是長期做多的邏輯，則會(huì)有一些壓力。

受訪專家

任竹倩 | 我的鋼鐵網(wǎng)總裁助理 / 高級研究員

鋼鐵行業(yè)15年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，長期負(fù)責(zé)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研和研究工作，對行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)情況有較深認(rèn)識(shí)，擁有廣泛的信息渠道和資源，目前任職于上海鋼聯(lián)。

語音速記

大宗內(nèi)參：首先就請任總來跟我們講一下，因?yàn)槟壳颁摬氖袌錾掀谙拮邉萜鋵?shí)已經(jīng)走出了背離的情況，那它背后運(yùn)行的邏輯是什么呢？

任竹倩：其實(shí)我在今年我們3月份的鐵礦石會(huì)議上就講過，今年市場的整個(gè)情緒呈現(xiàn)的是宏觀向左，基本面向右的情況，尤其是螺紋鋼今年表現(xiàn)的是非常明顯的。因?yàn)槁菁y鋼今年主要的矛盾是集中在螺紋鋼供給端的收縮，導(dǎo)致現(xiàn)貨的價(jià)格比期貨有大幅的升水，（期現(xiàn)貨的）價(jià)差也創(chuàng)出了歷史的新高，（導(dǎo)致這種）情況（的），我認(rèn)為確實(shí)是因?yàn)楣┙o端有階段性的供應(yīng)缺口，（致使）整個(gè)（現(xiàn)貨）價(jià)格的拉漲。

（而）期貨市場反映的，是整個(gè)市場情緒上的表現(xiàn)，再者從10合約的角度來講，（交割）畢竟距離現(xiàn)在還有很長的時(shí)間，中間的不確定的因素也比較多，再加上現(xiàn)在大家對未來的房地產(chǎn)，包括未來的金融緊縮，這種宏觀上的一些環(huán)境（因素）都會(huì)發(fā)生一些微妙的變化，而且是不太利好的變化，（最終就）會(huì)導(dǎo)致這樣（期貨）整個(gè)貼水（現(xiàn)貨）的情況。

大宗內(nèi)參：那您覺得這種情況它會(huì)持續(xù)多久呢？

任竹倩：從現(xiàn)在的角度來講，如果想要扭轉(zhuǎn)這個(gè)情況，更多的格局要看到螺紋鋼的缺口（是否）會(huì)被補(bǔ)平。我們市場的基本面，也就是現(xiàn)貨跟期貨價(jià)差回歸合理的前提，一定是整個(gè)基本面的邏輯推動(dòng)的，而不是用宏觀的邏輯推動(dòng)的。因?yàn)閺南掳肽陙砜吹脑?，消費(fèi)最多的情況（就是）跟上半年持平，（所以）我們更多還是看供應(yīng)端，如果供應(yīng)端的矛盾不存在了，我覺得（現(xiàn)在這樣）的行情可能也就結(jié)束了，我是這個(gè)看法。

大宗內(nèi)參：其實(shí)到了6月份鋼價(jià)已經(jīng)步入了關(guān)鍵位，市場方向不明朗，然后有兩種說法，一種是“淡季不淡”一種是“供需兩淡”，對此您有什么看法？

任竹倩：我們鋼聯(lián)其實(shí)把過去10年來所有的數(shù)據(jù)有做過一個(gè)規(guī)律性（梳理），從數(shù)據(jù)上看，1-12月份，尤其在過去的2-3年里面，確實(shí)也不存在所謂的“金九銀十”或者“金三銀四”的這種情況。這幾年的市場，確實(shí)存在的更多的矛盾點(diǎn)，要不然矛盾全部都集中在供給端，要不然矛盾就集中在整個(gè)消費(fèi)端。階段性的矛盾導(dǎo)致了它體現(xiàn)出來的情況，并不是大家所想的，一定會(huì)在6月份或者7月份的淡季出現(xiàn)行情往下走的情況。

但是確實(shí)今年的市場環(huán)境（很特別），我們認(rèn)為在現(xiàn)在的環(huán)境下，尤其是在螺紋鋼的利潤高企的情況下，市場的供應(yīng)壓力會(huì)起來。這樣的話，疊加到6、7月份的消費(fèi)淡季的話，我覺得市場的壓力會(huì)比較大，我覺得這個(gè)可能是大家需要去關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。

大宗內(nèi)參：那您是否能為我們分析一下今年下半年鋼材市場基本面的情況呢？

任竹倩：今年其實(shí)大家問的很多的問題，就是（今年）下半年電弧爐到底能夠復(fù)產(chǎn)多少？能不能把下半年螺紋鋼的供需補(bǔ)平？我覺得這也是下半年大家關(guān)注的（重）點(diǎn)。

從目前我們了解到的情況來看，只能說可能實(shí)際的完成進(jìn)度會(huì)低于我們原來預(yù)判的產(chǎn)量量級，但是隨著很多（鋼廠）的利潤高企了以后，我們也看到國內(nèi)有很多原來長期停產(chǎn)的高爐在逐步復(fù)產(chǎn)，也就是長流程（的鋼廠）這部分的量，會(huì)慢慢地通過一點(diǎn)時(shí)間，會(huì)逐步把這部分的缺口補(bǔ)上來，但是需要一點(diǎn)時(shí)間。所以我覺得下半年總體來講，我的結(jié)論，我們認(rèn)為螺紋鋼其實(shí)不一定會(huì)缺。

再一個(gè)就是出口，如果國內(nèi)螺紋鋼價(jià)格持續(xù)這么高，跟海外市場繼續(xù)倒掛的話，那下半年螺紋鋼的出口量其實(shí)可以繼續(xù)往下減，（也）可以來彌補(bǔ)國內(nèi)的情況。也就是說，綜合來看螺紋鋼國內(nèi)是不缺的。但其實(shí)我們（應(yīng)該）更多關(guān)注的是，可能會(huì)有一些階段性的，比如說六七月份可能供需的關(guān)系上，相對供應(yīng)的壓力會(huì)稍微大一點(diǎn)，那可能到了8、9月份消費(fèi)起來了以后，就會(huì)稍微有點(diǎn)緊平衡。但是整個(gè)下半年來看，我覺得不會(huì)出現(xiàn)特別大的缺口或者特別大的供需的矛盾。

大宗內(nèi)參：其實(shí)因?yàn)榈貤l鋼的徹底清退，已經(jīng)造成了今年上半年螺紋鋼緊平衡的局面，后續(xù)是否還會(huì)有什么政策，會(huì)對鋼材市場產(chǎn)生重大影響的呢？

任竹倩：政策的角度，我覺得其實(shí)現(xiàn)在政策的方向很明確的。供給側(cè)的改革一直在推進(jìn)，現(xiàn)階段來看，國家應(yīng)該還是會(huì)持續(xù)地去推進(jìn)去產(chǎn)能的進(jìn)度，包括現(xiàn)在的環(huán)保其實(shí)（也）已經(jīng)常態(tài)化了。所以在這種狀態(tài)下，尤其在鋼鐵行業(yè)，我覺得應(yīng)該也不太會(huì)出現(xiàn)什么新的政策。

（目前要求）各省淘汰落后的產(chǎn)能，其實(shí)在2016年的時(shí)候已經(jīng)退出了一大部分了，未來影響的效應(yīng)，是慢慢地在遞減的。另外對于環(huán)保的影響，其實(shí)市場已經(jīng)把它看成常態(tài)的事情了，（也就）不會(huì)（再）像去年那樣，出一個(gè)環(huán)保政策，可能市場就會(huì)發(fā)生很大的變化，這是對現(xiàn)在政策的看法。至少目前來講，我覺得未來還看不到有什么新的政策的出現(xiàn)。

大宗內(nèi)參：不是說十三五期間或者后面的會(huì)議期間或者說供給側(cè)這邊下半年會(huì)動(dòng)一些真正在產(chǎn)的鋼廠，是不是有這種消息？那它會(huì)對市場產(chǎn)生什么樣的影響呢？

任竹倩：從十三五原來的計(jì)劃來講，有1.5億的去產(chǎn)能任務(wù)，但是在2016年的時(shí)候，去產(chǎn)能任務(wù)（已經(jīng)完成了）將近9500萬的產(chǎn)能。如果再加上今年的5000萬的任務(wù)，完成1.5億的任務(wù)，是一點(diǎn)問題都沒有的，這（還）沒有包含我們之前說的中頻爐的產(chǎn)能。

再一個(gè)就是你剛剛講的，會(huì)不會(huì)涉及到在產(chǎn)能力的問題。至少在（鋼廠的）產(chǎn)能是合規(guī)的，或者說（鋼廠）沒有僵死產(chǎn)能，那么涉及到的在產(chǎn)（產(chǎn)能）的比率可能（就）不會(huì)太有。

我們?nèi)ツ曜鲞^一個(gè)調(diào)研，認(rèn)為2017年可能涉及到的在產(chǎn)能力的比例是在35%左右的水平，（然而）現(xiàn)在看下來，這一部分的在產(chǎn)能力主要涉及到的，是城市搬遷包括像雄安新區(qū)的建設(shè)等，會(huì)有一部分產(chǎn)能的退出，至于其他各地方省報(bào)的完成的淘汰計(jì)劃，因?yàn)橛泻芏嗍∈迦ギa(chǎn)能的任務(wù)都已經(jīng)完成了一大半了，所以至少目前來看，我認(rèn)為是沒有特別大的空間去涉及到一些在產(chǎn)的高爐的產(chǎn)能的，更多的可能是以產(chǎn)能置換的方式來進(jìn)行，比如說高爐和電爐的產(chǎn)能置換，或者減量置換的方式等。

大宗內(nèi)參：那么在盤面操作上，對于我們的投資者，您是否會(huì)有什么意見呢？

任竹倩：其實(shí)我自己是不做投資的，更多的是在看市場的基本面，因?yàn)榇_實(shí)，6月份我們?nèi)タ?0合約的市場，難度確實(shí)太大，剛剛前面也有講，后面承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)性的因素太多了。但如果純粹只是從投機(jī)的角度或者只是做短線市場的角度來看的話，我更建議大家肯定是要去關(guān)注庫存的，毫無疑問，庫存能夠直接反映市場消費(fèi)的情緒和短期市場。

如果長線來看，我覺得我們對整個(gè)市場的判斷也是非常明確的，因?yàn)檎麄€(gè)中國的產(chǎn)能至少目前來講肯定是能夠滿足國內(nèi)的需求的，（而從）剛才（分析的）行情（來看），（如果是）長期做多的邏輯，我覺得可能會(huì)有一些壓力。因?yàn)閺闹虚L期來講，不管是房地產(chǎn)在下半年形勢的變化，包括基建能投入多少財(cái)力進(jìn)去的問題，（以及一些）政策（方面）的支持，在后面可能會(huì)慢慢地減弱，對鋼價(jià)的支撐力度可能也會(huì)慢慢地減弱。所以長期來講，我們只能說，對鋼鐵行業(yè)并沒有特別樂觀，（應(yīng)該）抱有一種謹(jǐn)慎的態(tài)度。

（所以）短期建議大家還是以看數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，比如說看看庫存數(shù)據(jù)，其實(shí)那個(gè)高頻的數(shù)據(jù)還是能夠看到短期的一些市場基本面的情況的。

大宗內(nèi)參：但是有一個(gè)問題，剛才也聊了，其實(shí)期貨盤面的走勢，已經(jīng)跟現(xiàn)貨已經(jīng)是有背離了，這個(gè)時(shí)候如果參考庫存數(shù)據(jù)的話，會(huì)不會(huì)有一些問題？

任竹倩：（其實(shí)）現(xiàn)在（短線）全部都是做的短期的波動(dòng)，像昨天我們請的嘉賓也有講到。一個(gè)月之內(nèi)，盤面里面有做空的，也有做多的，（但到）最后，很多做空單的其實(shí)收益也不是那么好，做多單也沒有取得很好的收益。我覺得（是因?yàn)椋┒唐谑袌鰰?huì)存在波動(dòng)率，比如說這周庫存出來了以后，按照道理大家預(yù)期這周庫存是增加的，但是實(shí)際表現(xiàn)出來的數(shù)據(jù)的結(jié)果是持平或者略減一點(diǎn)的狀態(tài)。如果在這個(gè)狀態(tài)下，可能短期大家做多，價(jià)格反彈，那么對市場來講，就是一個(gè)機(jī)會(huì)。