美國又加息了，怎么辦？

為了回答這個(gè)問題，中國波浪理論研究中心首席研究員云飛揚(yáng)博士考察分析了之前歷次美國加息周期中，A股的波動和運(yùn)行情況。他認(rèn)為，這是一個(gè)十分典型的外圍事件影響案例。上個(gè)世紀(jì)90年代以來，美國主要有以下三次加息周期：

美國1994-1995年加息周期

基于對通脹的擔(dān)憂，1994年2月4日至1995年2月1日，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率從3.25%提升至6%，加息幅度3%。本輪加息中美聯(lián)儲先加息0.25%三次，隨后提高每次的加息幅度至0.5%，最終將基準(zhǔn)利率提高至6%的水平。

 圖1  美國1994-1995年加息周期中的A股

美國1999-2000年加息周期

美國經(jīng)濟(jì)在1990年代長期繁榮，在經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)的沖擊之后，美國通脹水平開始上升。從1999年6月30日開始美聯(lián)儲啟動加息周期，至2000年5月16日結(jié)束加息，聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。

圖2  美國1999-2000加息周期中的A股

美國2004-2006年加息周期

納斯達(dá)克泡沫后，美聯(lián)儲利率的大幅下降刺激了美國的房地產(chǎn)泡沫，從2004年3月31日開始美聯(lián)儲啟動加息周期，至2006年6月29日結(jié)束加息，歷時(shí)27個(gè)月。聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。本次加息周期共17次上調(diào)利率，每次上調(diào)幅度均為0.25%。

圖3  美國2004-2006年加息周期中的A股

圖4  美國三次加息周期相對A股位置

圖5  美國加息周期與A股波浪階段

圖6  美國加息周期與A股波浪階段

圖7  2004-2006年加息周期中的美股走勢

通過以上圖示分析可以得出，美國加息時(shí)段的A股共性是：呈先跌后漲的V形走勢，并與A股固有的浪形態(tài)勢相契合。但是我們依然很難界定加息因素在所有市場影響因素當(dāng)中的權(quán)重。到底屬于有效利好還是無效利好？有效利空還是無效利空？有效市場假說認(rèn)為，消息被提前消化，其影響已難以確定。巴菲特曾說：“即使我左邊坐著美國財(cái)政部長，右邊坐著美國聯(lián)邦儲備局局長，他倆偷偷告訴我今年美國將減多少稅和加多少息，我也不會根據(jù)他們的信息去買賣股票?！彼诿绹就辽星胰绱?，何況是遠(yuǎn)隔重洋呢？因此，要獲得清晰的研判，必須就“市”論市，而不能就“事”論市，否則就會沉浸在無窮無盡的事件泥沼中難以自拔。

同樣的，我們也經(jīng)常會聽到一些分析師說昨夜外盤如何如何？其目的是為A股的漲跌找原因，或據(jù)以研判股市走勢。問題是，已創(chuàng)下21000點(diǎn)歷史新高的道瓊斯指數(shù)和仍在低位徘徊的A股真的存在什么關(guān)聯(lián)嗎？

由兩者的走勢相關(guān)性分析對比圖可以得出，如果說上一輪2007~2008牛熊市前后中美股市尚有些同步，那么之后的近8年多時(shí)間里，兩者的相關(guān)性越來越低，甚至從2009年下半年到2014年上半年的整體走勢呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)！其間道瓊斯指數(shù)從9000點(diǎn)上漲到16000點(diǎn)，漲幅約80%；而同期上證指數(shù)卻從3478點(diǎn)跌到了2000點(diǎn)以下。從總體上看，兩者處于不相關(guān)、負(fù)相關(guān)和弱相關(guān)的時(shí)段長度要遠(yuǎn)超過正相關(guān)時(shí)長。所以，云飛揚(yáng)博士認(rèn)為，股市大盤研判應(yīng)以事實(shí)為依據(jù)，切忌憑空想象、主觀臆斷。

 圖8  道指、上證指數(shù)2001年5月至2017年2月走勢對比

2017年6月24-25日，中國融界投資者教育學(xué)院將舉辦一次《股市大盤研判和精準(zhǔn)操作》專題精講課程，屆時(shí)云飛揚(yáng)博士將與大家分享他耗費(fèi)十年時(shí)間潛心研究的成果和操作秘笈。感興趣參與可點(diǎn)擊【查看報(bào)名】