“配額+綠證”模式將引導(dǎo)行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)：標(biāo)桿電價(jià)的模式導(dǎo)致了沉重的補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)。在可再生能源附加稅無(wú)法及時(shí)上調(diào)的背景下，補(bǔ)貼拖欠可能長(zhǎng)期存在，但行業(yè)早已有預(yù)期?！芭漕~+綠證”模式將引導(dǎo)光伏行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)，該模式是通過(guò)市場(chǎng)化手段對(duì)光伏進(jìn)行補(bǔ)貼，并非停止補(bǔ)貼。

行業(yè)產(chǎn)能利用率或下降，單晶有望一枝獨(dú)秀：光伏行業(yè)的需求在逐步擺脫政策驅(qū)動(dòng)，內(nèi)生需求逐步凸顯；供給方面企業(yè)較2010-2011年擴(kuò)張更為理智和市場(chǎng)化，預(yù)計(jì)2017-2018年雖然過(guò)剩但不及2012年嚴(yán)重。單晶硅片替代多晶硅片趨勢(shì)明顯，單晶子領(lǐng)域有望一枝獨(dú)秀。

單多晶競(jìng)爭(zhēng)格局比較穩(wěn)定，公司地位比較穩(wěn)固：龍頭企業(yè)單晶拉晶成本已經(jīng)降低到1.9-2.3 美分/瓦左右，而單晶、多晶的發(fā)電效率差接近2.55 美分/瓦，因此，即使多晶鑄錠的成本降低為零也不再具有成本優(yōu)勢(shì)。隆基股份作為行業(yè)龍頭，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步、集約的投資和完善的供應(yīng)鏈管理、領(lǐng)先的戰(zhàn)略布局，獲得了比較突出的成本優(yōu)勢(shì)，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

以量補(bǔ)價(jià)，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸：公司預(yù)計(jì)2018年底產(chǎn)能有望增長(zhǎng)3 倍達(dá)到20-25GW，通過(guò)以量補(bǔ)價(jià)；同時(shí)，公司繼續(xù)向下游電池片、組件等環(huán)節(jié)延生，有望推動(dòng)單晶電池片環(huán)節(jié)的技術(shù)進(jìn)步，帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同降本。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2017/2018年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)分別為20.4億元和24.97億元，給予目標(biāo)價(jià)20-21元；

風(fēng)險(xiǎn)提示：硅料雙反導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格暴漲，海外戰(zhàn)略不及預(yù)期。