經(jīng)濟(jì)周期性變化大趨勢(shì)不會(huì)變

一般來講，中短期經(jīng)濟(jì)周期有三個(gè)。第一庫(kù)存、第二投資性制造業(yè)投資周期、第三與房地產(chǎn)有關(guān)的周期、在中國(guó)我們還有一個(gè)周期過去比較明顯是政治周期。

今年1-4月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上來說一季度GDP增長(zhǎng)6.9%。去年經(jīng)濟(jì)一季度6.7、二季度6.7，三季度6.7，四季度6.8的增長(zhǎng)是一個(gè)向上走的趨勢(shì)。

判斷經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在是處于什么位置，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是到底？一定要判斷GDP上升主要原因是什么。尤其是去年三季度季度到今年一季度往上走到底是什么原因引起的。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良認(rèn)為，要分析這個(gè)問題需從需求層來分析。一看投資。二看消費(fèi)，三看進(jìn)出口，四看庫(kù)存?！?/p>

投資有三大向，基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)投資。從投資上來看，投資增速有所下降。2017年一季度，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.2%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際增速下降9.3個(gè)百分點(diǎn)。但自2016年7月以來，現(xiàn)價(jià)增速回升?；A(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)18.7%，同比減慢0.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)9.1%，同比加快2.9個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增長(zhǎng)5.8%，同比減慢0.6個(gè)百分點(diǎn)。

“這幾年制造業(yè)增長(zhǎng)速度比較慢，這里面核心問題一個(gè)重要原因，制造業(yè)里面現(xiàn)在80%以上是民間在投資，我個(gè)人覺得有兩個(gè)原因，一個(gè)是關(guān)于制造業(yè)投資安全性問題，就是產(chǎn)權(quán)保護(hù)問題，這個(gè)問題基本上得到解決，但是企業(yè)家們還是心存疑慮。還有一個(gè)是制造業(yè)投資收益問題?！弊毩颊J(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)制造業(yè)沒有到制造業(yè)投資周期起來的時(shí)候，國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求量沒有很大改善。

消費(fèi)需求下降幅度較大。一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10%，增速比上年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增速比上年同期回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。汽車銷售拉低消費(fèi)。

外貿(mào)需求明顯改善。一季度中國(guó)出口上升拉動(dòng)工業(yè)增長(zhǎng)，我們出口率依存度20%，我們出口占GDP比重20%，我們GDP里面工業(yè)品占40%，出口對(duì)中國(guó)工業(yè)影響很大。

從庫(kù)存上來看，2016年7月份企業(yè)開始回補(bǔ)庫(kù)存，2017年一季度，產(chǎn)成品庫(kù)存增加拉動(dòng)一季度工業(yè)增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)。為什么庫(kù)存上升這么快？祝寶良認(rèn)為這個(gè)要回歸到2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，去產(chǎn)量同時(shí)也去產(chǎn)能、再加上一輪房?jī)r(jià)價(jià)格上升，大宗商品價(jià)格上升，部分工業(yè)品價(jià)格上升。

“這里面有一個(gè)重要的看法，全球大宗商品價(jià)格到底跟誰(shuí)有關(guān)系，我個(gè)人判斷全球大宗商品價(jià)格主要是受中國(guó)影響，現(xiàn)在我們看特朗普新預(yù)算法案里面基建是微乎其微，真正有需求是中國(guó)，中國(guó)基建投資，房地產(chǎn)投資還是拉動(dòng)了大宗商品價(jià)格。一旦大宗商品價(jià)格回落庫(kù)存會(huì)馬上調(diào)整?！彼Q。

目前來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間就業(yè)形勢(shì)總體較好。2017年一季度，城鎮(zhèn)新增就業(yè)334萬(wàn)人，同比多16萬(wàn)人。居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲。2017年一季度，CPI上漲1.4%，核心CPI為2%。PPI沒有傳導(dǎo)到CPI。工業(yè)品價(jià)格高位運(yùn)行。2017年一季度，PPI同比上漲7.4%，其中2月份達(dá)到7.8% ，達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn) 。翹尾因素和煤炭、鋼鐵、有色和石化等原材料價(jià)格上漲約占八成。

祝寶良認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)延續(xù)2016年下半年以來“供給企穩(wěn)回升，內(nèi)需相對(duì)乏力”的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是企業(yè)增加庫(kù)存和出口增長(zhǎng)的結(jié)果，一旦庫(kù)存調(diào)整結(jié)束，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入趨緩階段。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，政治周期、投資周期、房地產(chǎn)周期對(duì)投資有一定支撐作用。即沒有通貨緊縮，也沒有通貨膨脹，供求關(guān)系基本平衡，內(nèi)需減慢是我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)后，需求結(jié)構(gòu)變動(dòng)的結(jié)果。我國(guó)就業(yè)基本處于自然失業(yè)率水平上，我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平接近潛在增長(zhǎng)水平。

在他看來，2015年下半年以來鼓勵(lì)基建投資的政策（專項(xiàng)建設(shè)基金、PSL、PPP）效應(yīng)仍在顯現(xiàn)，在建規(guī)模較大。政治周期會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施投資，但由于資金來源約束，會(huì)高位回落。房地產(chǎn)投資好于預(yù)期，到位資金增加、限購(gòu)城市供地增加。民間制造業(yè)投資難有起色。原材料價(jià)格上漲、融資成本居高不下等原因會(huì)擠壓中下游產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)。

任何一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，它真正要有起色離不開制造業(yè)投資，服務(wù)業(yè)比重在上升。我們服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)速度，不變價(jià)增長(zhǎng)速度快于GDP增長(zhǎng)速度。但是中國(guó)服務(wù)業(yè)上升比重很大一部分，是因?yàn)榉?wù)業(yè)價(jià)格造成的，為什么服務(wù)業(yè)價(jià)格快于工業(yè)品價(jià)格，一個(gè)核心原因是服務(wù)業(yè)技術(shù)進(jìn)步慢。看一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是否起來，一定要看制造業(yè)投資，這是核心。

這個(gè)周期一旦制造業(yè)起來了，會(huì)引起來房地產(chǎn)周期，引起設(shè)施建設(shè)投資周期，相應(yīng)服務(wù)業(yè)服務(wù)會(huì)有上升。經(jīng)濟(jì)學(xué)中這是一個(gè)很重要核心問題。

那么，中國(guó)制造業(yè)投資什么時(shí)候有一個(gè)上升周期？從過去來看，制造業(yè)十年一個(gè)周期。98年的時(shí)候亞洲金融危機(jī)有一個(gè)周期，有人講08年開始到2018年，這十年是不是也是一個(gè)周期？現(xiàn)在制造業(yè)是不是開始有一定上升周期？在祝寶良看來，暫時(shí)還看不到這個(gè)周期。

“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（文化、教育、健康、養(yǎng)老、旅游等）和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式等投資較快，但準(zhǔn)入仍困難。消費(fèi)穩(wěn)中有降。房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)減慢。進(jìn)出口增速有所回升，不確定性仍然存在；企業(yè)加庫(kù)存階段在7月份可能結(jié)束?！彼Q。

對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，祝寶良預(yù)測(cè)，2017年二季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨降， GDP預(yù)計(jì)為6.5%左右。物價(jià)溫和上漲。2017年，居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.0%左右，其中翹尾0.6%；工業(yè)品價(jià)格上漲5%左右 ，其中翹尾為4.2%。本輪經(jīng)濟(jì)周期的高點(diǎn)在2017年一季度，持續(xù)時(shí)間一年左右，經(jīng)濟(jì)底部尚未出現(xiàn) 。