世界經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)。問(wèn)題是此輪改善有多強(qiáng)勁，有多持久。復(fù)蘇可能令人失望，也可能持續(xù)一段時(shí)間，或者標(biāo)志著一段快速、持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)期的開(kāi)端。最后一個(gè)似乎是最不可能的結(jié)果。但失敗并非命中注定。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的《世界經(jīng)濟(jì)展望》(WEO)闡述了相關(guān)問(wèn)題。IMF預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)會(huì)有所改善，實(shí)際情況可能正是如此。去年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了3.1%（按購(gòu)買力平價(jià)衡量）。IMF現(xiàn)在預(yù)測(cè)，2017年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.5%，2018年將增長(zhǎng)3.6%。這些預(yù)測(cè)或多或少與去年10月公布的預(yù)測(cè)相當(dāng)。正如《世界經(jīng)濟(jì)展望》所指出的，就連全球貿(mào)易都在走強(qiáng)。然而，此輪好轉(zhuǎn)必須放到大背景中看待：它發(fā)生在IMF多年下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)之后。當(dāng)前的未來(lái)展望比幾年前的未來(lái)展望糟糕得多。

復(fù)蘇的最重要原因是，接踵而來(lái)的3個(gè)沖擊——2007-09年的金融危機(jī)、2009-13年的歐元區(qū)危機(jī)和2014-15年的大宗商品價(jià)格下跌——正在成為過(guò)去。多數(shù)曾受影響的經(jīng)濟(jì)體迎來(lái)了周期性復(fù)蘇：的確，預(yù)計(jì)所有地區(qū)和大型經(jīng)濟(jì)體將實(shí)現(xiàn)一定程度的增長(zhǎng)。隨著上述沖擊的消退，信心已恢復(fù)。金融危機(jī)尤其會(huì)留下持久的影響。但即使這種影響也不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。提供強(qiáng)效支持的貨幣政策也起到了幫助。我們也許終于看到了危機(jī)后遺癥的終結(jié)。

總之，《世界經(jīng)濟(jì)展望》稱，“如果不發(fā)生意外，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將持續(xù)復(fù)蘇，產(chǎn)出缺口逐漸縮小，使增長(zhǎng)保持在適度高于潛在趨勢(shì)線的水平?！痹谛屡d經(jīng)濟(jì)體中，大宗商品出口國(guó)的好轉(zhuǎn)迄今尤其明顯。

那么哪些因素可能決定此輪復(fù)蘇的后勁和力度？

樂(lè)觀情景的基礎(chǔ)和前提將是高收入和新興經(jīng)濟(jì)體信心增強(qiáng)和投資增長(zhǎng)（一個(gè)突出例外是中國(guó)，它需要放慢投資步伐）。這將提升生產(chǎn)率增速，因?yàn)樾碌?、更高效率的資本取代了今天的老舊資本。隨著生產(chǎn)性投資的增加和潛在增長(zhǎng)率的提高，通過(guò)增長(zhǎng)來(lái)擺脫債務(wù)也將變得更容易。

這是一個(gè)可喜的故事?？上Вh(yuǎn)非唯一的可能性。我們可以輕松地找出顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)。

第一組此類風(fēng)險(xiǎn)是政治的。在高收入國(guó)家里，針對(duì)開(kāi)放型世界經(jīng)濟(jì)的反彈是切實(shí)存在的；就唐納德?特朗普(Donald Trump)當(dāng)選而言，這種反彈已經(jīng)產(chǎn)生重大后果。不過(guò)，保護(hù)主義加劇和隨之而來(lái)的世界貿(mào)易增長(zhǎng)放緩并不是僅有的危險(xiǎn)。更大的風(fēng)險(xiǎn)在于大國(guó)之間合作中斷，甚至發(fā)生公開(kāi)對(duì)抗。

第二組風(fēng)險(xiǎn)在于新的美國(guó)政策議程。也許最大危險(xiǎn)在于，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)于雄心勃勃的希望被當(dāng)作理由，以推行過(guò)度擴(kuò)張性的財(cái)政政策和過(guò)度寬松的貨幣政策。從中短期看，這或許會(huì)帶來(lái)繁榮，甚至?xí)ＷC特朗普獲得連任，正如類似政策在1972年幫助理查德?尼克松(Richard Nixon)連任那樣。從更遠(yuǎn)期看，這可能產(chǎn)生巨大的破壞穩(wěn)定效果。

第三組風(fēng)險(xiǎn)——又與共和黨的議程密切相關(guān)——在于不負(fù)責(zé)任的金融自由化。對(duì)不穩(wěn)定的金融體系松開(kāi)剎車，短期效果或許也是積極的。更遠(yuǎn)期的效果可能包括一場(chǎng)危機(jī)，其破壞性甚至超過(guò)10年前那場(chǎng)危機(jī)。

第四組風(fēng)險(xiǎn)涉及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的更長(zhǎng)期演變。短期而言，當(dāng)局有能力維持符合目標(biāo)的增長(zhǎng)率。但增長(zhǎng)仍依賴信貸。就更長(zhǎng)期而言，中國(guó)似乎要在越來(lái)越多的債務(wù)或者慢得多的增速之間做出選擇。中國(guó)政策制定者如何把握好這個(gè)問(wèn)題，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景仍至關(guān)重要。

第五組風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)在其他新興經(jīng)濟(jì)體。尤其是，特朗普政府通過(guò)利率上升和強(qiáng)勢(shì)美元造成的沖擊，或許具有極強(qiáng)的破壞穩(wěn)定效果。

第六組風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)在歐洲。正如《世界經(jīng)濟(jì)展望》所指出的，在歐元區(qū)表現(xiàn)落后的經(jīng)濟(jì)體中，持續(xù)糟糕的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能與金融行業(yè)弱勢(shì)相結(jié)合，永久性地抑制需求——進(jìn)而壓抑供應(yīng)。最容易受到這種弊病拖累的歐洲大國(guó)是意大利。但就連法國(guó)也不具有免疫力。與此同時(shí)，還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，硬退歐，甚至混亂的退歐，將嚴(yán)重?fù)p害英國(guó)經(jīng)濟(jì)。

最后，除了一名右翼煽動(dòng)者在美國(guó)崛起之外，還有其他政治因素。匈牙利、波蘭、俄羅斯和土耳其出現(xiàn)的“公投獨(dú)裁”(plebiscitary dictatorship)，對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都不是好兆頭。南非也讓人產(chǎn)生類似的擔(dān)憂。良好的政策取決于睿智的政策制定者。我們不能理所當(dāng)然地認(rèn)為各國(guó)必然會(huì)出現(xiàn)這樣的政策制定者，尤其是現(xiàn)在。

因此，最大的問(wèn)題在于政治是否將會(huì)為經(jīng)濟(jì)提供必要的支持。我們有合理幾率迎來(lái)一輪周期性復(fù)蘇。但要讓復(fù)蘇持續(xù)更久，將意味著審慎把握平衡。政策制定者必須支持私人和公共投資，推進(jìn)創(chuàng)新，保持開(kāi)放和競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)，并在監(jiān)管過(guò)多的地方減少監(jiān)管，同時(shí)在監(jiān)管必不可少的地方維持監(jiān)管。然而，政策制定者還必須確保在比以往更加廣泛的范圍分享增長(zhǎng)的果實(shí)。

此輪經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)是一個(gè)機(jī)會(huì)。如果沒(méi)有利用好這個(gè)機(jī)會(huì)，那么這可能被證明只是一次短暫的經(jīng)濟(jì)回暖。但它的促增長(zhǎng)含量可以（而且應(yīng)該）不止于此。