「成功的項(xiàng)目都是一樣，失敗的項(xiàng)目各有各的不同」失敗是最好的老師，所有的成功都會(huì)隨著時(shí)光流逝，變成過眼云煙，只有痛苦的失敗深入骨髓，得已永恒！這是陳瑋先生在微博上的一段話。

誠(chéng)然，現(xiàn)在的投資行業(yè)「快」并且「亂」，但即使這樣，我們?nèi)匀豢吹街T如東方富海這樣的機(jī)構(gòu)還依然保持著嚴(yán)謹(jǐn)作風(fēng)。投資這件事本身越來越專業(yè)。

如何做財(cái)務(wù)盡調(diào)

PE投資中，判斷項(xiàng)目企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性是盡職調(diào)查（DD）中一項(xiàng)非常重要的工作，業(yè)內(nèi)稱之為財(cái)務(wù)核數(shù)。

財(cái)務(wù)核數(shù)要看到財(cái)務(wù)報(bào)表背后的經(jīng)營(yíng)情況才是DD的本質(zhì)。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的邏輯有時(shí)候并不能真實(shí)反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，特別是看到有超越行業(yè)水平的「優(yōu)異」財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，PE必須在企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)或管理上找到合理的解釋，并輔以行業(yè)信息進(jìn)行判斷，否則就可能意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)。比如，高于行業(yè)的利潤(rùn)率，首先需要從其產(chǎn)品成本、價(jià)格或服務(wù)上找原因，如果沒有，就要了解其具體的業(yè)務(wù)模式和管理水平，如果還沒有合理解釋，企業(yè)的利潤(rùn)率便很可能存在問題。此外，對(duì)于有的項(xiàng)目企業(yè)為了增加利潤(rùn)而不將費(fèi)用入賬的情況，光從賬冊(cè)本身入手難以發(fā)現(xiàn)，這就需要在分析行業(yè)收入、費(fèi)用配比的基礎(chǔ)上，從業(yè)務(wù)規(guī)模、人員薪酬、銷售方式、業(yè)務(wù)管理流程等方面去匡算其合理的費(fèi)用。

如果項(xiàng)目企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在會(huì)計(jì)循環(huán)系統(tǒng)內(nèi)難以得到滿意的答案，而會(huì)計(jì)憑證、報(bào)表和核算系統(tǒng)又不能說明問題的話，結(jié)合項(xiàng)目企業(yè)的經(jīng)營(yíng)循環(huán)進(jìn)行考察就成了最好的驗(yàn)證方法。我們有一個(gè)通過現(xiàn)場(chǎng)殺豬來投資養(yǎng)豬業(yè)的案例。

舉個(gè)例子，有一家從事生豬養(yǎng)殖和屠宰的民營(yíng)農(nóng)業(yè)企業(yè)，由于其財(cái)務(wù)規(guī)范度不夠，PE單純從賬面來核實(shí)其盈利能力不太容易，只能采用直接和原始的方法還原經(jīng)營(yíng)來驗(yàn)證其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。我們的項(xiàng)目小組首先通過幾天的實(shí)地統(tǒng)計(jì)，取得料肉比數(shù)據(jù)；又在現(xiàn)場(chǎng)宰殺了兩頭生豬，取得了實(shí)際出肉率數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合各時(shí)段的生豬采購(gòu)價(jià)格和豬肉價(jià)格，對(duì)屠宰生豬的進(jìn)銷差價(jià)進(jìn)行確定，再考慮人工、折舊、水電等因素，確定屠宰的毛利率。最后，根據(jù)其銷售方式、管理現(xiàn)狀、負(fù)債情況，計(jì)算出了企業(yè)的費(fèi)用。由此，這家企業(yè)的毛利和凈利水平在不單純依靠會(huì)計(jì)專業(yè)數(shù)據(jù)的情況下，以比較符合實(shí)際的情形計(jì)算了出來，從而保證了我們的投資建立在真實(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)之上。

所有的PE都關(guān)心項(xiàng)目企業(yè)的利潤(rùn)，利潤(rùn)不僅是企業(yè)盈利能力的表現(xiàn)，也是投資者洽談投資價(jià)格的依據(jù)。但千萬不要忘記，利潤(rùn)是根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則「算」出來的，它和企業(yè)的現(xiàn)金流入并無直接的關(guān)系。會(huì)計(jì)政策的選擇和會(huì)計(jì)處理方法的不同，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的不同。比如，不同折舊年限的選擇、存貨的不同計(jì)價(jià)方法等會(huì)計(jì)算出不同的利潤(rùn)；再則，利潤(rùn)中可能包含政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等很多非經(jīng)常性損益的內(nèi)容，把這些利潤(rùn)也乘上市盈率來對(duì)要投資的項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行估值，肯定不合適。從這個(gè)角度講，利潤(rùn)在很大程度上并不具備很好的可比性，息稅折攤前的利潤(rùn)對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)或許更具參考意義。

從判斷項(xiàng)目企業(yè)投資價(jià)值的角度看，利潤(rùn)表的第一行（收入）可能遠(yuǎn)比最后一行（利潤(rùn)）重要得多。收入是客戶用真金白銀給企業(yè)的投票，是最能反映企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)，很難想象一個(gè)企業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)卻不賺錢。此外，判斷收入真實(shí)性的唯一重要依據(jù)是收入是否有真實(shí)現(xiàn)金流支持。在財(cái)務(wù)核數(shù)工作中，PE有時(shí)甚至要將收入、費(fèi)用的確認(rèn)基礎(chǔ)從權(quán)責(zé)發(fā)生制調(diào)整到收付實(shí)現(xiàn)制，來驗(yàn)證企業(yè)的收入、費(fèi)用、成本與現(xiàn)金流的配比，原因在于權(quán)責(zé)發(fā)生制雖然有利于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，卻也常常為項(xiàng)目企業(yè)的會(huì)計(jì)造假所用。

看資產(chǎn)負(fù)債表要特別關(guān)注項(xiàng)目企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性，流動(dòng)性越強(qiáng)的企業(yè)，財(cái)務(wù)彈性和盈利能力越好。然而，本土很多中小民營(yíng)企業(yè)喜歡把企業(yè)從普通公司做成集團(tuán)公司，喜歡從單一業(yè)務(wù)變成多元化經(jīng)營(yíng)。此外，還有一個(gè)普遍特征是很多企業(yè)家骨子里都有當(dāng)「地主」的心理，喜歡批地、買地、蓋樓，重形象而不注意企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置，使得資產(chǎn)負(fù)債表上流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例失衡。要知道，企業(yè)的利潤(rùn)直接來源于流動(dòng)資產(chǎn)的「流動(dòng)」而不是固定資產(chǎn)的「折舊」，因此，對(duì)于那種資產(chǎn)規(guī)模很大、流動(dòng)性卻很差的企業(yè)，要特別小心。

項(xiàng)目企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是現(xiàn)金流量表上最為重要的指標(biāo)，如果企業(yè)有很大的銷售量，但應(yīng)收賬款過大、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金長(zhǎng)期為負(fù)，就會(huì)出現(xiàn)有利潤(rùn)沒有現(xiàn)金的尷尬情形。創(chuàng)造持續(xù)的現(xiàn)金流動(dòng)能力是企業(yè)生命力和競(jìng)爭(zhēng)力所在，只賺利潤(rùn)不賺錢的企業(yè)不是好企業(yè)，這些企業(yè)將會(huì)經(jīng)常面臨很多經(jīng)營(yíng)性的問題。

需要注意的是，驗(yàn)證項(xiàng)目企業(yè)收入的現(xiàn)金配比有時(shí)光有銀行對(duì)賬單、收款憑證還不夠，要驗(yàn)證收入的真實(shí)性，客戶的訪談?wù){(diào)查也是必不可少的手段。我們?cè)?jīng)碰到一家企業(yè)，報(bào)表顯示其利潤(rùn)率挺高，現(xiàn)金流也不錯(cuò)，從會(huì)計(jì)的角度看不出問題，但后來我們調(diào)查了它的重要客戶和供應(yīng)商，從工商局查詢了注冊(cè)信息，并實(shí)地去了注冊(cè)地，發(fā)現(xiàn)公司的管理層實(shí)際就是這些重要客戶和供應(yīng)商的股東，注冊(cè)地都是居民樓，完全沒有經(jīng)營(yíng)的跡象，這讓我們對(duì)其收入的真實(shí)性打上了問號(hào)。還有一家利潤(rùn)率很高的制藥企業(yè)，賬面現(xiàn)金流很好，但我們從客戶那兒了解到的銷售情況和公司的說法大相徑庭。上述案例表明，經(jīng)營(yíng)情況才是核數(shù)的基礎(chǔ)，PE需要小心被偏離經(jīng)營(yíng)的、甚或經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表所蒙騙。

9種做盡調(diào)的方法

在考察企業(yè)時(shí)，987654321這9個(gè)數(shù)字，凝聚了我們多年以來行之有效的盡調(diào)方法，下面我與你具體來解釋一下這些數(shù)字背后的意思：

「9」意思是要見過一家公司90%以上的股東和管理層。投資人在與項(xiàng)目企業(yè)股東洽談時(shí)容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是只和企業(yè)的實(shí)際控制人接觸，而忽略了與小股東溝通。事實(shí)上，有時(shí)候與實(shí)際控制人以外的其他股東，特別是小股東進(jìn)行的訪談，往往會(huì)起到意想不到的作用。

「8」 意思是8點(diǎn)鐘原則。投資人到企業(yè)考察時(shí)，有一個(gè)小的技巧非常有用，那就是選擇與項(xiàng)目企業(yè)作息一致的時(shí)間到現(xiàn)場(chǎng)。比如企業(yè)8點(diǎn)鐘上班，那你一定要在8點(diǎn)鐘到企業(yè)，這就是「8點(diǎn)鐘原則」。

一家朝氣蓬勃的企業(yè)，從上班那一刻起就可以判斷它的活力。反之，對(duì)一家大面積存在員工和管理人員遲到的企業(yè)，在決定投資前一定要多打幾個(gè)問號(hào)。

「7」意思是到過一家公司7個(gè)以上的部門。有些投資對(duì)象是技術(shù)型的企業(yè)，投資人在對(duì)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行走訪時(shí)，當(dāng)然要關(guān)注研發(fā)、市場(chǎng)、生產(chǎn)部門，但還應(yīng)該詳細(xì)走訪企業(yè)的辦公、倉(cāng)庫、物流、財(cái)務(wù)、人力資源等部門，以對(duì)企業(yè)有全面、客觀的了解和公正的判斷。

一家企業(yè)的成功是各個(gè)部門綜合努力的結(jié)果，企業(yè)管理水平的高低也是企業(yè)各個(gè)職能部門管理水平的綜合體現(xiàn)。

「6」意思是在一家公司連續(xù)待過6天。投資人對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的盡調(diào)雖然大多是「走馬觀花」，但也絕對(duì)不能蜻蜓點(diǎn)水，一帶而過，連續(xù)在企業(yè)工作6個(gè)工作日十分必要。由此，投資人不僅可以看到企業(yè)日常的運(yùn)作狀態(tài)，還可以通過觀察員工的加班情況來體會(huì)其文化、業(yè)務(wù)和生產(chǎn)情況。

「5」意思是對(duì)團(tuán)隊(duì)、管理、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)5個(gè)要素進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查。影響企業(yè)最關(guān)鍵的有團(tuán)隊(duì)、管理、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)5個(gè)要素，這也是投資機(jī)構(gòu)需要著重關(guān)注和詳細(xì)調(diào)查的。

這5個(gè)要素就像是企業(yè)發(fā)展的5根支柱，缺一不可。盡調(diào)要學(xué)會(huì)突出重點(diǎn)、找準(zhǔn)關(guān)鍵的問題。從投資角度而言，在這5個(gè)要素上花時(shí)間和精力對(duì)決定投資是完全值得的。

「4」意思是至少訪問4個(gè)上下游客戶。對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的盡調(diào)還要包括其上下游客戶，這種考察往往具有驗(yàn)證的性質(zhì)。一般情況下，至少應(yīng)該選擇4個(gè)樣本企業(yè)，即至少有兩個(gè)上游供應(yīng)商和兩個(gè)下游客戶。

對(duì)供應(yīng)商的調(diào)查主要集中于與企業(yè)的供應(yīng)關(guān)系，合同的真實(shí)性、數(shù)量、期限和結(jié)算方式；對(duì)下游客戶的考察除了對(duì)其與企業(yè)之間的銷售合同相關(guān)資料進(jìn)行核查外，還要看客戶對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)和營(yíng)銷方法。

「3」意思是考察項(xiàng)目企業(yè)3個(gè)以上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的考察有時(shí)比對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的調(diào)查還要有用，因此，要選擇與企業(yè)相關(guān)度最高的3個(gè)以上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手作為樣本，比較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與項(xiàng)目企業(yè)的優(yōu)劣，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和不足，考量企業(yè)的市場(chǎng)地位和產(chǎn)品占有率。

「2」意思是要永遠(yuǎn)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)保持20個(gè)關(guān)鍵問題。做盡調(diào)的過程中，有一個(gè)技巧不能忽略，那就是去項(xiàng)目企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)前一定要設(shè)計(jì)好訪談企業(yè)不同人員時(shí)的問題，要每次都對(duì)企業(yè)保持20個(gè)以上的不同問題。如何提問，如何設(shè)計(jì)，怎樣找問題，這都需要在去企業(yè)之前先準(zhǔn)備好的。

「1」意思是至少與企業(yè)普通員工吃一次飯。與普通員工談企業(yè)是做盡調(diào)的一種有效渠道，投資人一定要找機(jī)會(huì)與員工至少吃一次飯，利用這種非正式的機(jī)會(huì)和員工交流。對(duì)于依靠人力資源和管理的企業(yè)，這是一定要走的步驟。

從員工的談話中得到的信息，有時(shí)比企業(yè)管理者按照商業(yè)計(jì)劃書準(zhǔn)備的問題所帶來的信息更能反映企業(yè)的問題。

對(duì)項(xiàng)目企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行判斷，還要學(xué)會(huì)利用那些經(jīng)過第三方驗(yàn)證的「硬數(shù)據(jù)」，也就是一些經(jīng)?？赡鼙缓鲆暤姆侵髁餍畔?。這些信息對(duì)審計(jì)來說可能不是很重要，但對(duì)PE判斷企業(yè)投資價(jià)值有著不小的參考意義。

1.通過工資表判斷企業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。將項(xiàng)目企業(yè)的員工薪酬與行業(yè)平均工資水平作比較，可以看出其吸引人才的能力，對(duì)于技術(shù)型企業(yè)，員工的報(bào)酬和相關(guān)的激勵(lì)機(jī)制更是反映團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的重要指標(biāo)。

2.通過水電費(fèi)、運(yùn)費(fèi)單判斷企業(yè)的生產(chǎn)、銷售能力。對(duì)于制造型企業(yè)，水電費(fèi)和運(yùn)費(fèi)是甄別其生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)能、銷售能力的試劑，漏稅容易偷電難，這些水電費(fèi)、運(yùn)費(fèi)等指標(biāo)有時(shí)對(duì)判斷企業(yè)的真實(shí)生產(chǎn)和銷售情況比從營(yíng)銷入手更為有用和可靠。

3.通過銀行借款判斷企業(yè)的誠(chéng)信度和財(cái)務(wù)彈性。企業(yè)如果對(duì)自己的發(fā)展有信心，其融資的首選一般是債務(wù)融資。因此，在企業(yè)有可抵押資產(chǎn)的情況下不選擇銀行融資是需要關(guān)注的，反過來，如果銀行給予信用借款，那對(duì)企業(yè)素質(zhì)的評(píng)價(jià)就可以加分，而一個(gè)從來沒有產(chǎn)生逾期還款的企業(yè)是值得信任的。

4.通過供應(yīng)商賬期判斷企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。賬期跟產(chǎn)業(yè)鏈地位有關(guān)系，跟項(xiàng)目企業(yè)本身也有關(guān)系，供應(yīng)商會(huì)比較了解下游的客戶，如果給予的賬期高于或低于行業(yè)水平，都需要關(guān)注。

5.通過納稅判斷企業(yè)的盈利能力。一般情況下，沒有一個(gè)企業(yè)會(huì)在沒有銷售或利潤(rùn)的情況下去繳稅，因此，完稅證明是判斷企業(yè)銷售和利潤(rùn)最直接的方法。現(xiàn)階段，在本土企業(yè)中，良好的納稅記錄起碼意味著企業(yè)還有成長(zhǎng)空間。

看透企業(yè)，躲開創(chuàng)業(yè)坑

未來哪些企業(yè)有可能成功呢？我用五層「扒皮法」看企業(yè)。

第一層，看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。企業(yè)的資產(chǎn)狀況、收入狀況、成本狀況、利潤(rùn)狀況、負(fù)債狀況誰都會(huì)看，所以中國(guó)過去大部分投資機(jī)會(huì)都投成熟期的企業(yè)、成長(zhǎng)型企業(yè)，這是誰都會(huì)看的。

但是企業(yè)光看這個(gè)不夠，還要看它是做什么的，所以，第二層，我們看企業(yè)的產(chǎn)品，看它的技術(shù)、市場(chǎng)、服務(wù)，但這個(gè)也只是表象。

所以要看到第三層，創(chuàng)新?？雌髽I(yè)的商業(yè)模式和創(chuàng)新能力，這是企業(yè)特別核心的，它到底憑什么賺錢？

第四層是機(jī)制，就是今天大家講的主題，誰來管理？你用什么樣的思維來管理？用什么樣的方式來管理？這個(gè)團(tuán)隊(duì)是什么樣的？人的因素才是決定企業(yè)的因素，這也是《商業(yè)評(píng)論》雜志一直在挖掘的東西。

還有最重要的第五層，就是格局。人性、胸懷、對(duì)人對(duì)事對(duì)錢的態(tài)度。我做投資之后發(fā)現(xiàn)，我投資失敗了，20%是我看走眼了，看錯(cuò)了技術(shù)、看錯(cuò)了趨勢(shì)，還有80%是我們投錯(cuò)了人。所以我們現(xiàn)在不僅僅看學(xué)歷、簡(jiǎn)歷，還要看他對(duì)父母的態(tài)度、對(duì)朋友的態(tài)度、對(duì)人對(duì)事的態(tài)度。

現(xiàn)在很多人都想創(chuàng)業(yè)，你憑什么創(chuàng)業(yè)？想要?jiǎng)?chuàng)業(yè)，一定要有一顆強(qiáng)大的內(nèi)心，創(chuàng)業(yè)一定會(huì)遇到挫折。要找到自己靠譜的絕活，還要專注和堅(jiān)持。

我跟同事說，不投資名片太長(zhǎng)的企業(yè)家，因?yàn)樗惺畮讉€(gè)企業(yè)，做了這個(gè)又做那個(gè)，名片越來越長(zhǎng)，職務(wù)越來越多，沒法專注。一個(gè)人一輩子做好一件事就不錯(cuò)了。

一輩子專注做一件事很不容易，大家都想做BAT不太現(xiàn)實(shí)。創(chuàng)業(yè)者還要忍受孤獨(dú)，這條路上沒有多少掌聲。馬云天天賣黃頁的時(shí)候，誰也不知道他有價(jià)值。

創(chuàng)業(yè)者八大坑

1、假的市場(chǎng)需求，看著好像有、實(shí)際上沒有，就像很多O2O項(xiàng)目，有幾個(gè)人敢讓你到家里洗腳？

2、燒錢，互聯(lián)網(wǎng)的確需要燒錢，但是燒錢的時(shí)代過去了，靠燒錢、燒流量，最后通過流量能變現(xiàn)這種模式越來越不靠譜，所以還是要想著盡快地賺錢。

3、拼湊團(tuán)隊(duì)，北大清華中歐再加上哈佛的人湊在一起，就能做出好企業(yè)嗎？不一定。牛人在一塊辦不了事，最好的團(tuán)隊(duì)就是只有一個(gè)董事長(zhǎng)，然后CEO，加一個(gè)執(zhí)行力特別強(qiáng)的人，還要加一個(gè)豬八戒這樣特別喜慶的人，才可以把經(jīng)取回來。

4、多點(diǎn)出擊。創(chuàng)業(yè)的路上誘惑特別多，一定要專注。

5、商業(yè)模式復(fù)雜，如果五分鐘講不清楚自己怎么賺錢的，就不能投，太復(fù)雜的商業(yè)模式，點(diǎn)太多，管理起來非常麻煩。

6、傲慢。弱小和無知并不是障礙，傲慢才是。

7、對(duì)自己不夠狠。你想賺錢，賺別人的錢，這個(gè)世界上最難的事情就是讓別人心甘情愿地把錢放到我的口袋里，一定要對(duì)自己夠狠，超越別人才可以。

8、短視。真正有格局的人，站得高才能看得遠(yuǎn)，要做一個(gè)一直賺錢的企業(yè)、一直生存的企業(yè)，一定要有遠(yuǎn)見，短期利益往往會(huì)害了自己。

投資人三大坑

1、虛假的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在數(shù)據(jù)滿世界都是，到底哪些有用、哪些無用？虛假的交易，虛假的活躍，虛假的新增，這個(gè)要特別小心。中國(guó)人太聰明了，把什么都用到極致。

2、虛假的賽道。感覺很長(zhǎng)久實(shí)際很短暫，曇花一現(xiàn)的東西特別多，兩三年可以，四五年行嗎？投資最重要的是在趨勢(shì)里賺錢，這個(gè)一定要看準(zhǔn)了。

3、虛假的團(tuán)隊(duì)?？慈耸亲铍y的，大家志同道合而且可以在一起走得長(zhǎng)遠(yuǎn)的，才可以投。我們投資的時(shí)候要看你們是不是合作了幾年，團(tuán)隊(duì)的基因、股權(quán)、機(jī)制是不是可以走得長(zhǎng)久。

我是創(chuàng)業(yè)者、也是投資者，我投資做了17年，創(chuàng)業(yè)10年，有兩次差點(diǎn)死掉。這個(gè)行業(yè)殘酷到什么程度？我掙的每一分錢都必須是現(xiàn)金。只要你把一個(gè)基金做敗了，你就出局了，你就永遠(yuǎn)沒有機(jī)會(huì)了。所以要謹(jǐn)慎小心，讓自己活得長(zhǎng)久，不給基金虧錢是最重要的因素。

我想人心和企業(yè)本質(zhì)都是一樣的，要不斷學(xué)習(xí)、不斷創(chuàng)新才能看到好的機(jī)會(huì)。真要將企業(yè)做好，還是要在管理上下一些功夫。