本周的全球的資本市場動蕩不安，來自業(yè)外的黑天鵝事件頻發(fā)，北美爆炒總統(tǒng)通俄門，南美爆出總統(tǒng)索賄案，致使主要交易市場的匯市，債市，股市，原油黃金大宗商品市場都掀起了大浪，而國內(nèi)這邊，華蓋云集，萬邦來朝，一片你好我好大家發(fā)財聲音的一路一帶論壇在北京的藍(lán)天白云下圓滿結(jié)束，祥和氣氛，風(fēng)景獨好。同期滬深股市和債市跟國際市場的風(fēng)波相對疏遠(yuǎn)，倒都有些企穩(wěn)的跡象。在股指期貨里邊，上周跌得最厲害的股指品種IC1705合約本周反彈了136點，漲幅2.35%，IF1705合約也努力取得了31點的周漲幅，而完成了近期任務(wù)的IH則蹲下喘氣了，本周小跌0.25%。

跟海外聯(lián)系更緊密的大宗商品無法置身于國際市場的價格變化之外，同時很多時候國內(nèi)的因素也是一些重要的品種在倫敦，東京，香港，華爾街的交易所交易的多空雙方要去考慮的關(guān)鍵因素。本周國內(nèi)商品里邊化工品種跟海外的原油價格的起落大致同步，集體走紅，像聚丙烯，PVC，甲醇等品種的主力合約多以8%以上周漲幅的長陽收盤，連站在最邊上的瀝青也實現(xiàn)了接近5%的周漲幅。基礎(chǔ)金屬雖說本周也基本上是集體的站在漲幅的隊列里，買家們大都取得了正向收益，但它們多數(shù)的期貨價格變動都在1%以下，跟本周的化工兄弟連的表現(xiàn)相比就太遜了，何況其中還有不小心摔了一跤跌出去3.97%的灰頭土臉的鉛在內(nèi)。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的格局跟上周相比稍有變化，粕類的趨弱與油脂的滯跌讓許多認(rèn)真的去了解和統(tǒng)計這些品種的季節(jié)性供求規(guī)律的投資者頗感疑惑。而玉米與玉米淀粉在每周加碼的輪儲玉米拍賣面前的相對強勢，又讓人刮目相看。當(dāng)然，獨立性更強，中國特色更為炫目的大宗商品非黑色莫屬。本周以螺紋鋼的RB1710合約為龍頭，整個黑色社團從煤炭到石頭，從玻璃到鋼材，喧囂街頭，掀起了一浪接一浪的反彈新高潮。本周據(jù)說被這樣的浪頭拍暈的投資者不在少數(shù)。

按老規(guī)矩，先從具體的跨品種套利來看一看。跟前邊幾期歸納的現(xiàn)象一致，黑色品種的反彈向來以上下游的靈活互動為基準(zhǔn)腔調(diào)，凡是發(fā)生價格向下的調(diào)整，煤炭各品種尤其是動力煤能夠為黑色跨品種組合的多頭端提供有效的掩護，為買家們遮風(fēng)擋雨，相反，凡是盤面期貨價格階段性地向上發(fā)展延伸，則通常是螺紋，熱卷這樣一些品種袒胸露臂，沖殺在前。本周的情況也不例外。在本周持續(xù)的反彈過程中，RB1710高舉旗幟，身先士卒，以周漲幅303點，10.30%的業(yè)績將黑色品種策略的多頭端吸引到自己身邊，而空頭端則需要根據(jù)盤面的變化去另外尋找出路。不要小看這樣的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，本周凡是對自家手上的黑色組合按這樣的路數(shù)去操作的投資者，一周下來都應(yīng)該對賬戶上出現(xiàn)的相應(yīng)的變化感到滿意，而沒有這樣做的套利者，相當(dāng)于在夏天的大太陽底下裹棉襖，汗流浹背那是一定的，心里苦到什么程度只有自己知道了。這些黑色的跨品種組合接下來會怎么走，該怎么調(diào)，套利者還是要盯著它們的領(lǐng)頭羊RB1710的變化。本周帶頭大哥門下的小弟FG709合約盡管有過拿頭去撞漲停板的表現(xiàn)，但周漲幅算起來僅有6.09%點，靠這點能耐，玻璃期貨這個品種還是無法單獨出去擔(dān)當(dāng)大任的。

主要受到雷亞爾大幅貶值的拖累，對巴西豆商可能在市場上集中拋貨的預(yù)期把本周的豆粕，豆子和豆油的多頭們嚇得夠嗆，另外有關(guān)國家開放進口肉類食品的議論又讓人想起當(dāng)年讓出大豆市場換取襯衣襪子電風(fēng)扇和鞋類出口的那一幕。以大豆的犧牲打開的中國出口商品市場的故事會不會在眼前再上演一次，這是國內(nèi)整個養(yǎng)殖飼料加工產(chǎn)業(yè)上下游的從業(yè)者新的噩夢，其中自然包括期貨市場上菜粕，豆粕的那些買家們。本周RM709，M1709對OI709，P1709合約價差的拉開，或許就是這種擔(dān)憂的體現(xiàn)。另外還要補充的是，對國內(nèi)的菜油來說，持續(xù)了幾個月的國儲的集中拍賣已經(jīng)結(jié)束，相關(guān)的資源正在被消耗，長遠(yuǎn)來看，這個品種的基本面情況處在慢慢轉(zhuǎn)好的方向上，而棕櫚油的情況又是另外一個景像，主產(chǎn)國供應(yīng)量的恢復(fù)進入正常的生產(chǎn)旺季后屢出意外，現(xiàn)在連多家權(quán)威機構(gòu)最終的全年產(chǎn)量都被朝下修正了。同時產(chǎn)地價格與國內(nèi)價格的長期倒掛還存在，對國內(nèi)進口的利潤窗口一直沒有被打開，也就是說夏季期間大量進口的操作幾乎不可能實現(xiàn)，因此前期和眼下任何針對棕櫚油近期合約的空頭言論都已經(jīng)被掌嘴。所以，對套利者而言，繼續(xù)持有P/M或OI/RM組合是還是有錢途的，輕易脫手的人恐怕要吃后悔藥。

還可以再說說在油脂上跨品種的復(fù)式安排，PY9YP1本周的價差已經(jīng)抵達420一線，跟上個周末比較，又前進了幾十點。如果這個組合的價差每周都這樣無驚無險，無風(fēng)無浪地平穩(wěn)推進，倒真的是一樁好的交易。畢竟當(dāng)初它們的價差是從150點上下開始出發(fā)的，這一路雖然龜速，但是超級穩(wěn)定穩(wěn)健啊，可以給它們很高的評級了。這樣的選擇也是圍繞市場新的變化的結(jié)果，從以往數(shù)年棕櫚油跟豆油價差統(tǒng)計數(shù)據(jù)的角度，大概是不成立的吧？

玉米與玉米淀粉的對應(yīng)合約價差本周來到了一個新場地，CCS9組合已經(jīng)有效穿破-300關(guān)口，指向-280，后邊的CCS1，周末的價差也低收在-232附近，這樣的價差都是過去幾周套利者不會去指望的，可是現(xiàn)在它們都成為了事實。是不是考慮買淀粉買玉米的策略，大家可以去討論，據(jù)說有的投資者已經(jīng)先走一步了。

此外，本周的LPP，LV組合的對應(yīng)價差有所回落，把遠(yuǎn)期的新兵LPP1805放到觀察名單里邊，是個好的提議。

本周是期貨市場幾家交易所集中上市1805新合約的時間，很多的套利者對這樣的制度安排早已謀略已久。因此在周初針對這些新面孔，各種的布餌下套設(shè)夾撒網(wǎng)和舉著獵槍緊扣扳機的家伙就擠成了一團。盤面也真的不辜負(fù)他們的努力，像RB1710/1805這樣的組合，周一的價差跟周五的價差比較，可能連它們的親爹親狼們都不認(rèn)識了，當(dāng)初丑陋的奶娃娃見風(fēng)就長成了一個異常標(biāo)致的英俊少年。還有焦炭的1709對1805也是這樣，價差的發(fā)展之快，完全出乎意料，套利者主動去抓1805，建立相應(yīng)的前后合約組合，算是撿到寶貝了。再不濟，像M1801/1805，RM801/RM805這樣的組合安排，也能在突出遠(yuǎn)期新的合約的流動性優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，給套利者一些打賞，不會讓大家白費功夫，空手離開的。

老的組合里邊，黑色的品種除了情況有些特殊的鄭州動力煤之外，最近基本上都呈現(xiàn)一邊倒的近強遠(yuǎn)弱的價差結(jié)構(gòu)，買現(xiàn)實賣預(yù)期可能是對這種局面的最恰當(dāng)?shù)慕忉專绕涫悄切┣捌谄谪浀膬r格對現(xiàn)貨價格深度貼水，又經(jīng)歷了五月交割前后的價格修復(fù)之后，買賣雙方對期貨價格的分歧都盡量往后延，對近期合約的交易至少表面上倒不那么勢不兩立了。這也使得焦炭的J1709/1801價差去接觸160點的動作不再那么扎眼，上周坐在草地上仰望星空的那些投資者，該咧嘴笑出臉上的皺紋了，持有這樣的組合即關(guān)照到了眼下，又有足夠的情懷，還不該樂開花了么。

法人賬戶本周繼續(xù)有機會去移動頭寸，即使交割套利的多頭端已經(jīng)拿下了倉單，但在空頭端也可以做很多的事情，因為壓縮持有倉單的時間，就能提高交割套利的收益，每節(jié)省一天都意味著新的進賬，這類事情可以積極地去做。至于倉單的處置，同樣存在很多的出路與選擇，讓倉單趴在床上睡懶覺，不起來干活的老板一定不是聰明的老板，除非有另外的原因和理由。