報(bào)告摘要

革故鼎新,業(yè)績迎來拐點(diǎn)

公司的核心盈利資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健,生物制藥穩(wěn)步增長,保持行業(yè)領(lǐng)先地位;醫(yī)藥連鎖規(guī)模與效益同步增長,并積極創(chuàng)新終端經(jīng)營模式,推進(jìn)醫(yī)藥商務(wù)電子化。同時公司審時度勢,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范,將國內(nèi)外貿(mào)易和能源板塊的虧損同比大幅減少,為公司業(yè)績迎來的新的拐點(diǎn)。

券商保險(xiǎn)多元發(fā)展,促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合

2016 年公司的金融服務(wù)板塊新添加了保險(xiǎn)投資,中華保險(xiǎn)是集財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、資產(chǎn)管理為一體的綜合保險(xiǎn)金融集團(tuán)。同時廣發(fā)證券在行業(yè)內(nèi)的地位也是遙遙領(lǐng)先,盈利能力不凡。持有證券和保險(xiǎn)的兩大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),有利于最大化的促進(jìn)公司產(chǎn)融協(xié)同,為公司發(fā)展增加動力。

主要股東再增籌碼,未來發(fā)展值得期待

公司擬在控制人成大集團(tuán)不變的前提下,引入金匯資管,提升股權(quán)多元化,為公司引進(jìn)新的元素,提振整體實(shí)力。同時本次主要股東積極參與定制,也彰顯了其對公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整后整體業(yè)績改善的信心十足以及對未來發(fā)展的躊躇滿志。

估值

本文選擇分部估值法。公司醫(yī)藥板塊專業(yè)性強(qiáng),持續(xù)發(fā)展能力好,我們給予其25 倍市盈率。廣發(fā)證券按股權(quán)比例分配的市值約為193.5 億元。中華保險(xiǎn)相應(yīng)股權(quán)比例的估值約為82 億。公司合理股價為22.79 元,首次深度覆蓋,給予買入評級。