投資要點(diǎn)：

“一體兩翼”布局完成，中報有望三倍增長。4月24日，公司公告完成對普萊德的并購及配資事宜，至此，公司總股本變?yōu)?1.58億股，資產(chǎn)范圍由印刷裝備領(lǐng)域擴(kuò)展到新能源汽車動力系統(tǒng)領(lǐng)域，形成了智能包裝設(shè)備（包括fosber 紙板生產(chǎn)線、東方印刷機(jī)、智能物流和機(jī)器人）和高端零部件（包括普萊德和蘇州百勝）兩大業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)公司1 季報預(yù)測，公司1H17 凈利潤增速區(qū)間為290%-340%，普萊德將于2 季度并表。我們認(rèn)為公司1 季報業(yè)績?yōu)槿甑忘c(diǎn)，主要原因可能是費(fèi)用的提前支出（從1 季報其他應(yīng)收款的增加額推斷），往后看，我們看好公司中報業(yè)績超過300%的增長；

并購普萊德，強(qiáng)勢切入新能源汽車動力系統(tǒng)領(lǐng)域。公司并購普萊德合計交易作價47.50億元，包括現(xiàn)金對價18.05億元和股份對價29.45億元，每股發(fā)行價格為9.20元。普萊德16年1-10月凈利潤3.21億元，我們預(yù)計其16年業(yè)績有望接近4億元（16-19 并購業(yè)績承諾為2.5/3.25/4.23/5億元）。同時公司募集配套資金29億元，配資每股發(fā)行價格為14.79元。普萊德是國內(nèi)最大的第三方動力鋰電池pack 集成商，交易完成后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)為東方精工34.53%、北大先行12.24%、北汽集團(tuán)7.73%、CATL 7.41%。其中北汽集團(tuán)為中國增長最快的新能源汽車生產(chǎn)商之一，CATL 為中國最大的動力鋰電池供應(yīng)商、北大先行則在電芯正負(fù)極材料領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢。我們認(rèn)為此種股權(quán)架構(gòu)為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了類似產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的保障，普萊德作為國內(nèi)高品質(zhì)pack 的集成商，將會在此架構(gòu)下得到北汽和CATL 的鼎力支持，而東方精工也將借此契機(jī)強(qiáng)勢切入到新能源動力系統(tǒng)領(lǐng)域；

Fosber 繼續(xù)放量，17年印刷設(shè)備有望貢獻(xiàn)穩(wěn)健業(yè)績。公司傳統(tǒng)印刷設(shè)備板塊包括生產(chǎn)印刷機(jī)的母公司、EDF，生產(chǎn)物流系統(tǒng)的嘉騰機(jī)器人、Ferretto和生產(chǎn)瓦楞紙箱印刷機(jī)的Fosber，其中公司持有Fosber 60%股權(quán)。Fosber是全球第二大瓦楞紙板印刷機(jī)生產(chǎn)商，其產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，在歐美擁有良好的口碑。

2016年，F(xiàn)osber 實現(xiàn)收入10.65億元，凈利潤8524萬元，超過年度業(yè)績承諾的50%以上。公司通過控股方式在廣東與Fosber 成立了合資公司，其針對亞洲市場開發(fā)的“干部”產(chǎn)品于2016年投入市場，其研發(fā)的“濕部”產(chǎn)品預(yù)計將于2017年投入市場，我們預(yù)計Fosber 將在17年繼續(xù)放量，支撐公司傳統(tǒng)印刷設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；

目標(biāo)價19.61元，買入評級。考慮到補(bǔ)貼政策的退坡影響和北汽潛在的車型投放計劃，我們預(yù)計公司17-19年EPS 分別為0.53元、0.70元、0.81元。

參考可比公司估值，我們給予公司17年37 倍PE 估值，目標(biāo)價19.61元，首次覆蓋，買入評級；

風(fēng)險提示。補(bǔ)貼退坡影響超預(yù)期、上下游的壓價影響、客戶拓展受阻。