投資要點

事件：公司公布16 年年報，營業(yè)總收入161.79 億（+206.92%），歸母凈利潤6.03 億（+80.25%）。2017 年一季度營業(yè)總收入28.37 億（+3.2%），歸母凈利潤1.91 億（104.27%）。

更名“易見股份”，主業(yè)徹底轉型為供應鏈管理和保理業(yè)務。2012 年公司實際控制人和大股東變更為冷天輝和九天工貿，2014 年定增48 億進軍供應鏈管理。強大的資金優(yōu)勢和西南地區(qū)煤炭行業(yè)多年的經(jīng)驗助力公司順利轉型。公司依托西南地區(qū)區(qū)域優(yōu)勢，供應鏈龍頭地位不斷凸顯，搶先布局大宗工業(yè)品供應鏈管理及服務的藍海。

凈利潤和收入迅速增長，汽配業(yè)務已剝離出表。16 年歸母凈利潤的貢獻上，供應鏈管理、商業(yè)保理業(yè)務分部占比64%、36% 。營收增長206.92%主要來自供應鏈業(yè)務，其占到收入的95%左右。2016 年10 月，公司將子公司中汽成都有限公司轉讓給母公司四川禾嘉集團，剝離汽車業(yè)務，集中資源發(fā)展供應鏈等核心業(yè)務。

聯(lián)合IBM研發(fā)區(qū)塊鏈應用于供應鏈管理，向金融科技方向轉型。公司與IBM 合作的“易見區(qū)塊應用系統(tǒng)”基本開發(fā)完成，具備投入商用條件。其聚焦醫(yī)藥行業(yè)，與供應鏈管理、商業(yè)保理融合，通過區(qū)塊鏈技術可把企業(yè)的收款賬期從典型T+180 縮短到T+0 或T+1。這將助力公司實現(xiàn)從傳統(tǒng)供應鏈管理服務向以科技為核心的金融科技方向轉型。

盈利預測和投資建議：公司承諾17 年的凈利潤為8 億，一季度已完成近25%，且預告半年報凈利潤將同比大幅增長。我們預計2017 年至2019 年EPS 分別為0.73 元、0.89 元和1.00 元，給予“增持”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、客戶信用風險、競爭加劇的風險。