本周沒有什么新的基本面素材出現(xiàn)，本周CBOT大豆價格在940-960美分區(qū)間震蕩為主（周內(nèi)CBOT大豆主力合約由5月變成7月）。

國內(nèi)豆粕方面，期價在2800元上方橫住，主力1709合約在今天之前，數(shù)次上沖2850元阻力失敗，現(xiàn)貨方面，值得一提的是，此次北方工廠限量比較理性，沒有形成去年冬天的那種行情，反而由于接下來大豆供應(yīng)充足的預(yù)期，周內(nèi)現(xiàn)貨價格陰跌10-30元。截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價格在2920-3020元，長三角地區(qū)豆粕主流價2930-2980元，兩廣地區(qū)豆粕主流價格為2930-2990元。豆粕現(xiàn)貨與m1705繼續(xù)期現(xiàn)回歸，主流價差由80-130元縮窄至30-100元；與M1709價差由160-230元縮窄至80-170元。

技術(shù)面上，CBOT大豆主力7月合約小時線級別頭肩底已經(jīng)形成，而日線似乎還在筑弧形底，基于此，個人認(rèn)為現(xiàn)在背靠950美分看多的思路是可行的。大連豆粕主力1709合約走勢強于美豆，小時線級別是頭肩底，日線級別也形成了小圓弧低，短線以2830元附近為支撐看漲至2900元附近，個人認(rèn)為問題也不大?；久嫔?，本周意料之外的是，市場對未來工廠脹庫的預(yù)期首先在貿(mào)易商這里得到體現(xiàn)。在盤面堅挺，以及工廠供應(yīng)尚未完全放開的情況下，貿(mào)易商開始砸價銷售。

一方面說明貿(mào)易商手里有比較多的未售合同，同時有人在放空為行情推波助瀾。

另一方面說明現(xiàn)在信息傳播很快，中小養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商時刻在關(guān)注著市場觀點，而現(xiàn)在豆粕市場上主流觀點是，大豆供應(yīng)很多，并且越來越多，油廠買了很多大豆，后期極有可能脹庫。在此先說下基差，基差本質(zhì)上是期現(xiàn)貨價差，在現(xiàn)貨出現(xiàn)實質(zhì)供不應(yīng)求時，或者盤面猛砸價格時，期現(xiàn)貨價差都會擴大，導(dǎo)致基差上漲。在現(xiàn)貨出現(xiàn)供過于求時，或者盤面猛拉價格時，期現(xiàn)貨價差都會縮小，導(dǎo)致基差下跌。理論上，油廠賣出的基差越高對其越有利，貿(mào)易商買入基差越低，賣出的越高對其越有利，下游買入的越低對其越有利。下面是個人觀點。

油廠的角度說，有點是上游為王，缺點是太過霸道，通過前段時間盤面急跌，油廠應(yīng)該鎖定了大量套保盤，同時趁著基差堅挺甚至擴大賣出了大量的遠(yuǎn)月基差合同，這和此前筆者預(yù)期的有些出入，筆者滯后一些，但整體思路沒錯。

如今期現(xiàn)貨價格縮窄，油廠執(zhí)行合同為主，基本不賣貨，尚未售出的基差應(yīng)該是會趁著下一波下跌行情出現(xiàn)才會售出，當(dāng)然，如果出現(xiàn)供應(yīng)限制的話另算。下游的角度說，優(yōu)點是實體企業(yè)為主，有很健康的資金鏈，抗風(fēng)險能力強，缺點是太具有盲目性，中小貿(mào)易商和養(yǎng)豬戶受限于知識面和時代性，被動傾聽為主，而如今主流觀點是看空的，鑒于2014年至今現(xiàn)貨市場抄底被埋者不計其數(shù)，因此在主流觀點影響下，下游庫存普遍很少，備貨也不積極。只有在主流觀點轉(zhuǎn)為看漲的時候，下游才會積極補庫備貨。

貿(mào)易商的角度說，優(yōu)點是可以左右逢源，資金利用靈活，缺點資金利用率太高，并且多數(shù)和下游一樣，受限于知識面和時代性，被動傾聽為主。現(xiàn)如今貿(mào)易商存量太大，且良莠不齊，很多都有從眾效應(yīng)，2014年至今，豆類產(chǎn)業(yè)各個角色一直在調(diào)整自己的新定位，油廠已經(jīng)有了比較完整的洗牌，去年和今年下游養(yǎng)殖在洗牌。

這個過程中貿(mào)易商群體也是在不斷洗牌，但不同于實體的是，貿(mào)易商洗牌的過程中，很多老牌的退出市場，但又有了更多的新鮮血液加入。筆者認(rèn)為，在豆類產(chǎn)業(yè)洗牌的過程中，越發(fā)精簡是符合常理的，而貿(mào)易商群體變得越來越大是不合邏輯的。結(jié)合其良莠不齊的現(xiàn)狀，今年注定會有一波反復(fù)清洗中間貿(mào)易商的行情。

因此，作為貿(mào)易商來說，目前市場多空分歧巨大，從價格上看，現(xiàn)在一口價現(xiàn)貨采也不是（漲價上游有不交貨的風(fēng)險），不采更是有問題，基差亦是如此。但從風(fēng)控角度考慮，目前油廠所售基差完全可采，最大風(fēng)險是點價錯誤之后虧損40-50元（結(jié)合歷史來看，油廠所售基差更低的只有幾次，并且每次維持的時間都不超過一周），但有利潤的概率很大，盈虧比可觀。