上周家電行業(yè)+2.7%，位列28個申萬一級行業(yè)第1位，同期滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的漲跌幅分別為-0.6%、-2.9%、-4.2%。

國金證券認為，家電板塊估值未有明顯泡沫：(1)靜態(tài)估值較歷史均值有所溢價：家電板塊PE(TTM)由16年初的15.3倍上升至目前的20.0倍，漲幅超過30%，估值也較2009年以來的均值溢價10.5%。靜態(tài)估值能否繼續(xù)上行取決于兩點：a)空調補庫存周期延續(xù)以及三四線城市地產銷售無明顯下行；b)市場熱點持續(xù)匱乏分散疊加監(jiān)管層對題材炒作的遏制保持強硬。(2)預測估值和業(yè)績增速的匹配度仍然合理，板塊尚無明顯泡沫：目前多數(shù)家電龍頭2017年預測PEG為0.7-1.0，雖較年初的0.5-0.8有不同程度的上升，但預測估值和凈利潤增速仍然合理匹配。另外，國際白電龍頭大金工業(yè)、伊萊克斯、惠而浦2017年預測PE和PEG分別為20.2/1.8、15.3/2.2、11.1/1.2；相比之下，格力電器(11.8/0.7)、美的集團(12.9/0.8)、青島海爾(12.4/0.5)無論在市盈率還是PEG水平上相比國外公司仍有提升空間。

家電行業(yè)基本面穩(wěn)健(空調、地產銷售良好+原材料價格回落+小天鵝A、蘇泊爾等多家公司一季報業(yè)績超預期)，國金證券繼續(xù)看好板塊確定性行情。目前多數(shù)家電龍頭2017年PEG為0.7-1.0，雖較年初的0.5-0.8有不同程度的上升，但預測估值和凈利潤增速仍然合理匹配，板塊估值尚無明顯泡沫。國金證券認為行業(yè)上漲趨勢未改，但向上動能可能隨著估值上升而邊際減弱。維持行業(yè)“買入評級”，細分行業(yè)看好低估值穩(wěn)健增長的白電龍頭和高成長的廚電龍頭，推薦小天鵝A(一季報業(yè)績增長25%，再超市場預期)、格力電器(空調補庫存最大受益者，一季度業(yè)績增速有望達到25%-30%)、美的集團(多元化戰(zhàn)略得到市場充分認可)、老板電器(預計一季度凈利潤增速45%左右)、華帝股份(一季報預增50%-70%，超出市場預期)。