“全球大宗商品最近開啟下跌模式，來自宏觀層面的真正打壓力量是中國?！?/p>

加拿大皇家銀行（RBC）交叉資產(chǎn)策略部門負(fù)責(zé)人Charlie McElligott在周二發(fā)布的報告中如此表示。他認(rèn)為，主要是信貸脈沖正在消失。

Charlie McElligott表示，中國信貸增長很有可能收縮，加上大宗商品價格下跌，使得通脹預(yù)期降低。一些諸如美國五年期通脹掉期、周期型和防御型股票等指標(biāo)也在集體滑坡。

這表明，Charlie McElliggott的觀點(diǎn)發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變。他在2月中旬曾認(rèn)為，經(jīng)過了幾周的沉寂之后，再通脹交易將報復(fù)性回歸。當(dāng)時，國際鐵礦石、螺紋鋼等正處于明顯上漲之中。巧合的是，瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Arend Kapteyn曾在2月下旬稱，全球信貸脈沖三年來首次崩盤，轉(zhuǎn)為負(fù)值，其在全球GDP中的占比從去年初的3.8%跌至-0.1%。瑞銀還稱，過去18個月的全球信貸脈沖主要來自中國。盡管中國仍在持續(xù)創(chuàng)造新信貸，但信貸規(guī)模以極快速度飆升，或?qū)⒌竭_(dá)臨界。中國貢獻(xiàn)的信貸脈沖占全球GDP的比重從去年初的3.5%降至-0.3%。

信貸脈沖的概念是由德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Biggs在2008年首次提出，主要是強(qiáng)調(diào)支出也是一種資金流，因此應(yīng)該和信貸增量做出比較。信貸脈沖是以信貸增量占GDP比重計(jì)算。

近日大宗商品表現(xiàn)慘淡：鐵礦石崩跌，青島港品位62%的國際鐵礦石到岸價本月累計(jì)下跌17.6%，較2月階段性高點(diǎn)大跌30.2%。鋁、銅、鋅、鉛、螺紋鋼、黃金、白銀、橡膠、原油、汽油、天然氣均顯著走低。

交銀國際研究部負(fù)責(zé)人洪灝認(rèn)為，再通脹交易正在快速退潮，“再通脹交易正在逐漸落幕，全球周期性板塊將開始跑輸大市；大宗商品、債券收益率的上行勢能將衰減?！?/p>