信捷電氣4 月17 日晚間發(fā)布一季度業(yè)績報告稱，報告期內(nèi)，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2492.03 萬元，較上年同期增40.19%；營業(yè)收入為9035.78 萬元，較上年同期增39.14%；基本每股收益為0.25 元，較上年同期增4.17%。公司增長主要得益于下游行業(yè)周期性恢復以及公司市場占有率提升。對應(yīng)17 年的PE、PB 分別為34.8、5.3，低于行業(yè)平均水平，維持 “強烈推薦-A”投資評級。

下游行業(yè)周期性恢復，帶動自動化產(chǎn)品需求高速增長。自2016 年Q2、Q3開始，下游機械設(shè)備廠商的需求持續(xù)增加，制造業(yè)進入加速回暖期。特別是公司PLC、伺服產(chǎn)品的下游，以O(shè)EM 型客戶為主，主要分布在紡機、塑機、印包、線纜、食品包裝、電子制造等行業(yè)，需求增長較為明顯。公司一季度收入同比增長39.14%，說明了需求的強勁，從公司在手訂單和下游客戶的調(diào)研數(shù)據(jù)來看，行業(yè)恢復的時間將至少持續(xù)到2017 年底，今年的業(yè)績有望大幅提升。

市占率提升和產(chǎn)業(yè)升級是公司成長的長期邏輯。公司一季度業(yè)績增速要好于行業(yè)平均水平，主要是因為公司上市后品牌知名度提升推動了市占率的提升，同時公司加大先進制造系列產(chǎn)品的研發(fā)和布局，伺服、智能裝置等產(chǎn)品等增速要好于公司平均水平，目標在未來提供系統(tǒng)的自動化解決方案。

經(jīng)營指標正常，凈利潤率水平維持，毛利率略有波動。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、上游物料成本增加、下游價格壓力等影響，公司綜合毛利率較去年同期下降了約3 個百分點。同時受益于上市后政府獎勵補貼以及理財產(chǎn)品的投資收益，公司整體利潤率水平基本維持不變。

維持“強烈推薦-A”投資評級。我們預測下游行業(yè)的需求恢復將至少持續(xù)到2017 年底，同時公司上市后品牌提升，研發(fā)投入增加，原有產(chǎn)品的市占率將持續(xù)提升，同時伺服、智能裝置等新業(yè)務(wù)的體量也將逐漸上升。預估每股收益17 年1.47 元、18 年2.06 元，對應(yīng)17 年的PE、PB 分別為34.8、5.3，低于行業(yè)平均水平，維持 “強烈推薦-A”投資評級；風險提示：下游行業(yè)恢復不達預期，公司新業(yè)務(wù)推廣不達預期。