我們于3月23日推出報(bào)告《越秀金控：廣州證券逆勢實(shí)現(xiàn)利潤正增長，雙主業(yè)模式提升業(yè)績穩(wěn)定性》，看好公司未來發(fā)展前景。粵港澳大灣區(qū)浮出水面，有望催化行情，堅(jiān)定看好越秀金控，核心邏輯如下：

國內(nèi)首個地方金控上市平臺，有望成為標(biāo)桿金控。2016 年募資收購廣州越秀金控100%股權(quán)后，公司主營由百貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為“金融＋百貨”的雙主業(yè)模式。通過越秀金控及廣州證券直接或間接持有證券、融資租賃、基金、期貨等金融牌照，公司還將牽頭籌建廣東省第二家地方資產(chǎn)管理公司，金融生態(tài)鏈不斷完善。越秀金控是廣東省重點(diǎn)打造的國資金控平臺，地方政府金融資源豐富，有望成為各省國有資本管理的標(biāo)桿，意味著平臺有望不斷完善升級，意味著外延式機(jī)會，同時，隨著各省金融平臺及上市金控公司的進(jìn)展，公司作為標(biāo)桿標(biāo)的，有望不斷得到催化，并在行情的驅(qū)動下，金控平臺有望加快資本運(yùn)作。

核心金融業(yè)務(wù)平臺廣州證券業(yè)績逆勢上揚(yáng)，營業(yè)部擴(kuò)張，后續(xù)增長潛力大。2016 年在證券行業(yè)整體盈利大幅下滑的形勢下，廣州證券得益于增資擴(kuò)股及資本中介業(yè)務(wù)的快速增長，業(yè)績逆勢上揚(yáng)。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.45 億元，同比下降3.93%，凈利潤9.65 億元，同比增長4.57%。過去一年廣州證券通過收購、新設(shè)、遷址等方式擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模，2016 年工新設(shè)23 家分公司和80 家營業(yè)部。截至2016 年末，已有營業(yè)部133 家、分公司27 家，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量行業(yè)排名前二十。2016 年廣州證券分支機(jī)構(gòu)數(shù)目大增，發(fā)展態(tài)勢良好。

粵港澳大灣區(qū)建設(shè)帶動區(qū)域金融升級，區(qū)位優(yōu)勢明顯。2017 年《政府工作報(bào)告》中，李克強(qiáng)總理提出“研究制定粵港澳大灣區(qū)城市群發(fā)展規(guī)劃”，粵港澳大灣區(qū)發(fā)展被上升到國家層面。4 月11 日，李克強(qiáng)總理會見香港行政長官林鄭月娥，粵港澳大灣區(qū)發(fā)展提上日程。公司地處廣州，經(jīng)過過年經(jīng)營已積累大量的客戶和資源，在區(qū)域金融中心建設(shè)中有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，廣州與港澳聯(lián)動加強(qiáng)后，公司作為地方國資委金融平臺，受益于地緣區(qū)域優(yōu)勢，同時有望受益區(qū)域金融深化改革。

風(fēng)險提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，政策性風(fēng)險；轉(zhuǎn)型進(jìn)展可能不及預(yù)期。