業(yè)務經(jīng)理艾薇是個八卦的女人，只要你聽到“噔噔噔”的聲音，就知道她又來了。她常常踩著每季新款高跟鞋，花蝴蝶似穿梭在辦公區(qū)里，不時地跟同事們散布從客戶那邊道聽途說的小道消息，哪家公司賺錢，政府又放了什么利多，行情每天上漲下跌似乎都在她的掌控之中。而空氣中除了回響著她的“內(nèi)幕消息”外，更多的就是彌漫著她身上濃濃的香水味道了。我們辦公室的人常常打趣她說：“你不是八卦的生產(chǎn)者，但你是八卦的搬運工?！倍棵咳绱耍偸腔沃拿瓢靡獾卣f：“看，又賺了?！?/p>

劉輕云最近常常跟艾薇竊竊私語，他們經(jīng)常對著電腦屏幕發(fā)出驚呼的聲音，時間久了，大家就不以為然了。這一陣子艾薇出差了，我看劉輕云也悶悶不樂，常常一個人在角落發(fā)呆，有時自言自語，有時捶胸頓足，有時又蹂躪著他的栗子頭，我過去開玩笑說：“艾薇同志出差了，也不用相思到如此吧?！彼D(zhuǎn)過來頭，苦笑著對我說：“老徐啊，寶寶心里苦啊！” 我好奇地問：“到底發(fā)生什么事了，搞出人命了嗎？”他欲言又止。我見他如此便訕訕地走開了。

過了兩天，我見他依舊如此，決定打破砂鍋問到底?！坝惺裁词虏荒芨吓笥颜f的？！”

“老徐啊，你有所不知，我這幾天虧慘了。老司機翻車了，終日打雁，被雁啄瞎了眼?！?/p>

我覺得難以置信，問他：“到底怎么回事？能跟我說嗎？”

劉輕云說道：“美聯(lián)儲加息以后，全球股市大漲。我買進了多單，期待有所收獲，但艾薇偷偷跑來告訴我個消息說公司最大的客戶馬上要進場建立多單，這客戶可是國內(nèi)屬一屬二的超級大戶，不僅背景深厚，且政商關(guān)系良好，他們要進場，行情怎能不好？別人喝酒吃肉，我們至少也能分一杯羹。據(jù)說3月份結(jié)算一定會在2.40以上，所以我全力買進認購期權(quán)，能不能在北外灘買一套房子就看這一把了?！?/p>

我笑著說：“你也是老經(jīng)驗了，就算全力買進，也不致于讓你如此沮喪吧？”

劉輕云哭喪著臉說：“我以為這次不一樣，買入太多的虛值認購期權(quán)，損失慘重呀！”

“可惡的艾薇！”他忍不住大喊出來。

我心里想著色字頭上一把刀的成語，口中卻說：“以你的風險概念，應該不會傾家蕩產(chǎn)吧？”

劉輕云不好意思地說：“雖不致于如此，但也是這十年來最大的潰敗，而且是在這風平浪靜的走勢中，實在丟臉。”

他又打開了計算機，指著3月16行情上漲后的走勢圖（如上圖），根據(jù)期權(quán)的交易方式，“方向+速度”若能大致確立，買進期權(quán)將可達到最大獲利機會，我明明知道行情隨時可能上漲，加上近期的隱含波動率己經(jīng)來到歷史低點，手中握有雙重的優(yōu)勢，不賺也難呀。

我說：“你也知道，雖然我們常常說，買入期權(quán)風險有限，利潤無窮，那些都是忽悠別人買入期權(quán)的說辭，該不會謊言說多了，后來連自己都相信了吧！”

劉輕云說道：“事情不是你想象的那樣，這次的消息可信度非常高，當別人雙手把錢送到你家門口了，你怎么忍心拒絕呢？你也知道我一向心軟。”

我實在不知道該指責他還是安慰他。

不只劉輕云犯過這種錯誤，包括你我，相信很多人也在不斷地犯相同的錯誤：“聽到一個有史以來最貴的消息?！?/p>

在股票上，我們深知止損的重要性，如果說交易上有三件事最重要，那就是止損！止損！止損！但是在期權(quán)交易上，由于加上了時間因素，在三度空間的交易中，使用策略來降低風險的方式就顯得格外重要。

在快到期的期權(quán)中，時間價值加速耗損，特別是僅剩五個交易日時，時間價值耗損得更加快速，雖然購買平值附近的期權(quán)，會因為Gamma較大而在行情快速變化時，使Delta快速增加而產(chǎn)生加碼的效果，但是這也是相對的。若行情沒有變化時，在時間的耗損也會使損失驚人，任何事情總有一體兩面的影響，期權(quán)交易也是如此，想得到數(shù)倍的獲利，就要思考最大的損失可能是所有的權(quán)利金。

就算你覺得消息十分確定，在買入快到期的期權(quán)之前，應該要思考如何運用期權(quán)來降低可能的風險，有些方式可以達成目標，但最簡單的方式即是，買入次月的虛值牛市垂差，這可能是對快速上漲行情不錯的選擇。

根據(jù)牛市垂差的特性，最大的獲利為兩個行權(quán)價之差減去付出的權(quán)利金凈值，最大的損失則為付出的權(quán)利金凈值。舉例來說，若我們買入2.40的認購期權(quán)為0.0080，賣出2.45的認購期權(quán)為0.0040，那最大獲利為：

［（2.45-2.40）-（0.0120-0.0080）］×10000=460（元）。

最大損失為：

（0.0120-0.0080）×10000=40（元）。

這是一個不錯的決定，最多賺460元，最多虧40元，賺與賠的比例是11.5倍，唯一的問題，概率是多少？因為你的損益平衡點是50ETF要漲到2.404，要漲到這個價位似乎不是件容易的事。但幸運的是，漲到2.404才能獲利是到期損益，在未到期前，只要進場后立即上漲，不要損失太多時間價值，就能獲利。這也隱含地告訴我們另一個牛市垂差的重要特性，在損益平衡價位前，我們持有牛市垂差是持有一個正Gamma的部位，若能快速上漲，獲利能迅速累積。而漲至損益平衡點之上，持有的負Gamma部位，行情緩慢上漲效果會很不錯。

在艾薇的說法中，5天之內(nèi)行情至少會達到2.40之上，故我們持有的時間不會太長，就算5天之內(nèi)，行情無法達到目標，劉輕云能當機立斷立即出場，風險都是相對較小，若隱含波動率能上升一些，還未必會有虧損。

其實艾薇并不可惡，只是貪婪總會在某些時點蒙蔽了你的初心，當你聽信小道消息后，總會忘記最嚴重的后果為何，小道消息的后果，沒有不一樣，艾薇出差快回來了，你猜，誰是下一個？