報告摘要：

業(yè)績穩(wěn)定增長，企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備占比提高。2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.88 億元，同比增長25.93%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.19億元，同比增長21.77%。EPS 為0.59 元，同比增長19.89%，綜合毛利率43.33%，保持穩(wěn)定。業(yè)績符合預期，其中企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備營收達到30.03 億元，同比增長31.81%，占總營收比重52.79%，占比進一步提高。

同時預計2017 年一季度凈利潤虧損2500 萬-1500 萬元，主要是受季節(jié)性波動的影響，同時公司保持研發(fā)投入以及人工成本上漲等因素。

公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，業(yè)務(wù)覆蓋面廣。公司在企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)、云計算、數(shù)字娛樂、物聯(lián)網(wǎng)、智慧通訊以及智慧社區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈中打造出許多有競爭力的解決方案。新推出的無線解決方案和云課堂產(chǎn)品深受用戶歡迎，實現(xiàn)了快速增長。公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)+，加快新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)步伐，在支付、通訊、數(shù)字娛樂等行業(yè)積極進行產(chǎn)品和模式創(chuàng)新，提升市場競爭力。其中K 米用戶數(shù)超過5,000 萬，聯(lián)網(wǎng)KTV 數(shù)10,000 多家。

重視研發(fā)投入，收購旗下子公司增厚業(yè)績。2016 年公司研發(fā)投入共計7.89 億元，占營業(yè)收入13.87%，有效地提升了公司的核心競爭力。

2016 年公司公告作價10.27 億元擬收購旗下子公司升騰資訊 40%及星網(wǎng)視易48.15%股權(quán)，目前已獲福建電子信息集團通過和省國資委批復。升騰資訊專注于網(wǎng)絡(luò)終端和支付POS 業(yè)務(wù)，星網(wǎng)視易是國內(nèi)KTV 市場的主流供應(yīng)商。升騰資訊2017 年-2019 年累計承諾凈利潤不低于3.68 億元，星網(wǎng)視易不低于2.47 億元。收購完成后將持續(xù)增厚公司業(yè)績。

盈利預測及投資建議：公司堅持貫徹“以硬件、軟件、服務(wù)三位一體構(gòu)筑核心競爭力”的經(jīng)營策略，基于強大的研發(fā)實力和業(yè)務(wù)拓展能力，為客戶提供一攬子的整體解決方案，我們看好公司的未來不斷向行業(yè)縱深發(fā)展。預計公司2017 年-2018 年實現(xiàn)利潤4.33 億，5.29 億，EPS 分別為0.80 元，0.98 元，當前股價對應(yīng)動態(tài)PE 為24 倍和20 倍，維持“買入”評級。

風險提示：下游客戶需求放緩的風險；產(chǎn)品競爭加劇及技術(shù)風險。