投資要點(diǎn)

毛利率持續(xù)提升，全面推進(jìn)三大核心業(yè)務(wù)

公司數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.77億元，毛利率36.99%，同比提升2.95個(gè)百分點(diǎn)；新能源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4.57億元，毛利率34.74%，同比提升3.41個(gè)百分點(diǎn)。所有子產(chǎn)品毛利率均有提升，體現(xiàn)了公司良好的經(jīng)營(yíng)盈利能力，僅鉛酸蓄電池毛利率下降2.85個(gè)百分點(diǎn)，主要是鉛價(jià)上漲所致。此外，公司還明確了2017年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，全力推進(jìn)數(shù)據(jù)中心、分布式光伏、充電樁三大核心市場(chǎng)，擴(kuò)大海外分支機(jī)構(gòu)的建設(shè)，穩(wěn)健推進(jìn)外延式發(fā)展，圍繞電力電子技術(shù)進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，通過(guò)投資手段加速新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)推廣。

UPS：調(diào)結(jié)構(gòu)，切入數(shù)據(jù)中心及軌交等領(lǐng)域

公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展微模塊產(chǎn)品市場(chǎng)份額，中大功率UPS、精密空調(diào)等產(chǎn)品收入明顯提升。首先，公司繼續(xù)維護(hù)傳統(tǒng)市場(chǎng)，保持金融、通訊、政府、電力等重點(diǎn)目標(biāo)行業(yè)份額的穩(wěn)定增長(zhǎng)；其次，公司定位于數(shù)據(jù)中心一體化解決方案提供商，大力拓展數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，成功入圍常州百度數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、北京皓寬等多個(gè)數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目；此外，公司積極進(jìn)軍軌交市場(chǎng)，成功入圍長(zhǎng)沙、南昌、南寧、西安等多個(gè)城市地鐵項(xiàng)目及京滬、符夾、西成、渝黔等多條鐵路項(xiàng)目，保持行業(yè)前三的市場(chǎng)地位。

充電樁：抓機(jī)遇，探索和布局充電運(yùn)營(yíng)服務(wù)

公司電動(dòng)汽車充電樁產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7084.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)74.27%，其中，模塊產(chǎn)品保持高增長(zhǎng)，整機(jī)產(chǎn)品保持預(yù)期發(fā)展，后續(xù)公司將積極探索和布局電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)，為客戶提供高附加值充電服務(wù)，鞏固市場(chǎng)地位。2016年全國(guó)公共充電樁從年初的不到5萬(wàn)個(gè)，增長(zhǎng)到15萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)200%，專用充電樁8萬(wàn)個(gè)，私人充電樁安裝比例超過(guò)80%，但車樁比僅4:1，而合理的車樁比應(yīng)為1:0.9左右，可見(jiàn)充電樁建設(shè)相較于新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然滯后，市場(chǎng)需求缺口較大，市場(chǎng)機(jī)遇凸顯。

盈利預(yù)測(cè)及估值

我們預(yù)計(jì)公司2017~2019年凈利潤(rùn)分別為3.89、5.0、6.15億元，同比增長(zhǎng)31%、29%、23%，EPS分別為0.87、1.12、1.38元，對(duì)應(yīng)24、18、15倍P/E。維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：IDC市場(chǎng)對(duì)UPS等需求或有下降，充電樁訂單或不達(dá)預(yù)期。