騰訊“證券研究院”特約 吳幼珉 香港著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員

周一美股收盤(pán)漲跌不一，道指下滑0.22%連續(xù)第八個(gè)交易日走低，創(chuàng)2011年8月份以來(lái)最長(zhǎng)跌勢(shì)。而研究公司EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月22日的一周當(dāng)中，投資者突然從美國(guó)股票共同基金當(dāng)中撤出了890億美元投資。這一單周撤資額度創(chuàng)下了去年6月以來(lái)的最高紀(jì)錄。

然而從歷史的角度來(lái)看，美股目前仍處于高位；連跌多日，相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)低于50，卻未見(jiàn)太低，預(yù)期短期市勢(shì)仍弱。

在近幾天，由于連續(xù)下跌，道指處于其20天保利加通道的下限，道指可能持續(xù)下跌、急挫或反彈；惟即使反彈，反彈的幅度會(huì)有限。而道指的下一個(gè)支持位將是20000點(diǎn)。

美股過(guò)去幾天的表現(xiàn)有“大勢(shì)已去”的跡象。原因很簡(jiǎn)單，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)和增加基建投資，“再工業(yè)化”也將扎扎實(shí)實(shí)地上馬；在這種背景下，美國(guó)貨幣政策會(huì)因應(yīng)發(fā)生變化，眼下的加息與奧巴馬時(shí)期的那兩次加息更具可持續(xù)性，也較有實(shí)質(zhì)的意義。

由于美股自008年以來(lái)的升幅太大，主要是依仗超低利率和量化寬松來(lái)實(shí)現(xiàn)的，但與美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)；這一次的美股調(diào)整實(shí)際是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策變化的反應(yīng)。至于美國(guó)國(guó)內(nèi)的一些其他因素仍是次要。

美股進(jìn)一步下調(diào)，即跌破20000點(diǎn)后繼續(xù)尋底的機(jī)會(huì)是有的，甚至深度下調(diào)的機(jī)會(huì)也高。然而，吸收了歷史和由于當(dāng)代經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展，美國(guó)加息會(huì)是循序漸進(jìn)地進(jìn)行，因而股市的調(diào)整過(guò)程也會(huì)相對(duì)緩慢；在理想情況下，美國(guó)這一次調(diào)整的周期會(huì)相對(duì)較長(zhǎng)，一些人容易理解為美股的熊市近了；起碼，人們也會(huì)問(wèn)美股怎能“牛”下去。

美股調(diào)整對(duì)A股和港股會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，其中對(duì)港股的影響比較大，對(duì)內(nèi)地股市的影響則會(huì)較小。而且，那個(gè)影響不會(huì)是等比的。在過(guò)去幾年，美股指數(shù)上升是由于受到美國(guó)貨幣政策的影響；當(dāng)時(shí)美國(guó)貨幣政策能影響他國(guó)的貨幣政策，卻是有緩沖的，因?yàn)楦鲊?guó)鑒于本身的國(guó)情，采取了不一樣的貨幣政策。道指在2008年后升幅甚巨，而A股和港股卻沒(méi)有錄得那樣的升幅，世界上許多國(guó)家的股市也有類似的情況。

由于非等比的影響，美股急挫對(duì)香港的恒生指數(shù)的影響會(huì)較大。反之，對(duì)我國(guó)內(nèi)地股市的影響會(huì)較小。如前述，在美股指數(shù)緩慢下跌的初期，我國(guó)股市的基本面變化會(huì)較小，直至香港或內(nèi)地的息口發(fā)生變化，基本面才會(huì)受到影響。

但如果美國(guó)急挫，香港股市則可能受到較大的沖擊，那主要是受到心理因素的影響，而那也只是短暫的沖擊。

綜合以上分析，外圍對(duì)A股和港股的影響有限，卻也制約著股市大幅上揚(yáng)。再加上我國(guó)貨幣政策趨緊，近期股市為震蕩市的可能性較大，但震蕩的幅度卻會(huì)大一些。