騰訊“證券研究院” 中金公司首席策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒團(tuán)隊(duì)

最近港交所開(kāi)始披露互聯(lián)互通標(biāo)的南北雙向個(gè)股持股細(xì)節(jié)?；谶@些數(shù)據(jù)，我們觀察到以下現(xiàn)象：

南向資金方面：內(nèi)地投資者通過(guò)港股通持股市值已達(dá)5,029億港幣（4,459億元），占港股通標(biāo)的流通市值的2.1%（總市值1.3%）。南向持股中三分之一市值集中在銀行板塊，其次是房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、汽車(chē)等；港股通資金對(duì)低估值、高股息和AH兩地上市公司中高折價(jià)的港股表現(xiàn)出明顯的偏好，前十大持股分別是建設(shè)銀行、匯豐控股、工商銀行、騰訊控股、中國(guó)銀行、吉利汽車(chē)、招商銀行、中國(guó)人壽、中信銀行、農(nóng)業(yè)銀行，其中銀行股有7支。

北向資金方面：海外投資者通過(guò)滬股通、深股通持有A股市值已達(dá)2,476億元，占北向標(biāo)的自由流通市值約1.5%（總市值0.5%）。北向資金持股20%集中在食品飲料板塊，其次是非銀金融、醫(yī)藥、銀行等；明顯超配食品飲料、休閑服務(wù)、建筑材料板塊，持股占該行業(yè)自由流通市值比例已達(dá)7.0%、4.2%和3.8%。港股通資金與QFII資金顯示出相似的持股風(fēng)格，同樣偏好低估值、高股息和大市值A(chǔ)股，并對(duì)A/H溢價(jià)較高的A股表現(xiàn)出一定的回避。滬股通、深股通資金持有市值最多的前十支股票以大消費(fèi)藍(lán)籌為主，包括貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)平安、上海機(jī)場(chǎng)、長(zhǎng)江電力、?？低暋⒁晾煞?、格力電器、海螺水泥、方正證券。

港股通資金在部分標(biāo)的持股比例已達(dá)20%~40%。其中A/H兩地上市且相對(duì)A股折價(jià)較大的港股占有較大比例，這可能與成本較低的H股對(duì)公司大股東吸引力較強(qiáng)有關(guān)。港股通持股比例較高的港股包括神州控股、白云山、京城機(jī)電、南京熊貓、重慶鋼鐵、德普科技、華電國(guó)際、洛陽(yáng)鉬業(yè)、東方電氣、大連港。

滬股通、深股通資金也在部分A股藍(lán)籌持股比例較高，包括上海機(jī)場(chǎng)、福耀玻璃、宇通客車(chē)、恒瑞醫(yī)藥、海螺水泥、方正證券、青島海爾、伊利股份、貴州茅臺(tái)、中國(guó)國(guó)旅等。

關(guān)注港股通資金風(fēng)格轉(zhuǎn)變： 2014-2015年港股通買(mǎi)入板塊比較分散，而2015年底-2016年南向資金開(kāi)始體現(xiàn)出一定的機(jī)構(gòu)持股風(fēng)格，大幅買(mǎi)入低估值的銀行板塊；2017年保險(xiǎn)取代銀行成為南向資金流入最多的板塊，增持最多的個(gè)股包括建設(shè)銀行、中國(guó)人壽、騰訊控股、中國(guó)移動(dòng)、長(zhǎng)城汽車(chē)、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)太保、友邦保險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、北京汽車(chē)。今年3月以來(lái)南向資金大幅流入TMT板塊，銀行則遭到減持，體現(xiàn)出風(fēng)格轉(zhuǎn)變跡象。

北向方面，深港通開(kāi)通以來(lái)消費(fèi)成長(zhǎng)股買(mǎi)入活躍。年初至今滬股通、深股通增持最多的十支股票是?？低暋⒎秸C券、格力電器、五糧液、美的集團(tuán)，其中四支為深股通標(biāo)的。

我們將繼續(xù)跟蹤南北雙向持股及變化情況?？紤]到互聯(lián)互通投資者偏好及MSCI近期提出納入A股的新機(jī)制，北向建議關(guān)注估值不高、基本面穩(wěn)健的藍(lán)籌A 股，南向繼續(xù)關(guān)注低估值周期股及部分內(nèi)地投資者偏好的消費(fèi)與成長(zhǎng)股。