海通荀玉根團(tuán)隊(duì)今日發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為A股目前堅(jiān)不可摧，進(jìn)入二維投資時(shí)代：主題周期（一帶一路、國(guó)改）+消費(fèi)升級(jí)+價(jià)值成長(zhǎng)。

看多的理由是：利空和擔(dān)憂不斷，市場(chǎng)堅(jiān)挺不倒。本輪行情核心邏輯是基本面不斷改善，16年1月底2638點(diǎn)時(shí)我們就提出熊市結(jié)束進(jìn)入震蕩市，16年上半年上證綜指2638-3100-2800點(diǎn)，下半年2800-3300-3000點(diǎn)，半年時(shí)間震蕩中樞抬升近200點(diǎn)，源于基本面改善。目前仍在延續(xù)去年1月底以來(lái)底部不斷抬升的進(jìn)二退一式的震蕩市，這是一種良性震蕩，類(lèi)似春天，氣溫緩慢回升。

1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.3%，繼續(xù)回升，2月PMI指數(shù)升至51.6%，高頻數(shù)據(jù)顯示3月經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)改善，最近一周全國(guó)高爐開(kāi)工率76.52%，較三月中上旬繼續(xù)回升。A股投資越來(lái)越回歸基本面，目前經(jīng)濟(jì)回升的趨勢(shì)仍在，震蕩市的中樞會(huì)繼續(xù)抬升。

后市：從上證綜指月振幅看，去年12月-今年3月月振幅分別為6.5%、4.2%、4.2%、2.5%，遠(yuǎn)低于2010年以來(lái)歷史均值的9.4%，處于歷史最低區(qū)間。回顧歷史，過(guò)去階段性振幅收窄最終都向上突破。

我們認(rèn)為這次窄幅震蕩行情有望再次向上擴(kuò)寬。首先，1月底以來(lái)本輪春季行情的核心邏輯是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、政策環(huán)境友好，這一邏輯目前沒(méi)有被破壞。其次，國(guó)企改革、一帶一路政策加速推進(jìn)。此外，目前處于年報(bào)和一季報(bào)公告期，數(shù)據(jù)大概率較好，績(jī)優(yōu)公司的表現(xiàn)也有利于提振市場(chǎng)。

應(yīng)對(duì)策略：制度環(huán)境和投資者結(jié)構(gòu)已漸變，A股進(jìn)入二維投資時(shí)代，消費(fèi)升級(jí)+主題周期+價(jià)值成長(zhǎng)。消費(fèi)升級(jí)如高端品牌消費(fèi)品，如白酒中茅臺(tái)、吉利和長(zhǎng)城等自主品牌汽車(chē)、家具中索菲亞、老板電器等品牌小家電、安踏體育等運(yùn)動(dòng)用品銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)，目前重視中藥保健。主題周期如國(guó)改、一帶一路，近日上海國(guó)企ETF被納入融資融券標(biāo)的名單，成為名單中僅有的15只ETF之一，意味著上海國(guó)企ETF自去年成立以來(lái)已受到資本市場(chǎng)較好認(rèn)可。此外兩會(huì)期間國(guó)資委提出國(guó)有上市企業(yè)要做負(fù)責(zé)任股東，完善分紅機(jī)制，3月18日中國(guó)神華公告擬分紅逾590億元，折合股息率達(dá)18.17%，高分紅股投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。