事件

公司發(fā)布2016 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入16.05 億元，同比增長21.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.21 億元，同比增長11.87%，基本每股收益0.43元，每股凈資產(chǎn)4.44 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.23%。

點(diǎn)評

業(yè)績基本符合預(yù)期：公司業(yè)績基本符合我們此前的預(yù)期，利潤仍然主要來源于愛建信托（5.79 億）及愛建租賃（1.01 億），其他參控股子公司對公司的盈利影響較小。

信托規(guī)模爆發(fā)增長：愛建信托總資產(chǎn)72.30 億元，凈資產(chǎn)40.24 億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.73 億元，同比增長11.20%，凈利潤5.79 億元，同比增長11.12%；信托資產(chǎn)規(guī)模1966.19 億元，同比增長108.36%。信托規(guī)模持續(xù)爆發(fā)增長，符合我們此前對公司信托規(guī)模增長的預(yù)判，信托業(yè)績有望迎來超預(yù)期增長。

租賃貢獻(xiàn)度提升，新的業(yè)績增長點(diǎn)：愛建租賃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.66 億元，同比增長9.31%，凈利潤1.01 億元，同比增長21.68%；總資產(chǎn)35.06 億元，生息資產(chǎn)余額34.42 億元，同比增長18.51%，杠桿率達(dá)到4.85 倍。作為公司第二大業(yè)績引擎，愛建租賃規(guī)模、利潤穩(wěn)步增長，隨著2017 年華瑞租賃股權(quán)受讓的推進(jìn)，公司租賃業(yè)務(wù)規(guī)模將得到明顯擴(kuò)張，租賃業(yè)績貢獻(xiàn)度有望繼續(xù)提升。

靜待定增落地：此前非公開發(fā)行規(guī)模調(diào)整為17 億元，完成后均瑤集團(tuán)將成為公司第一大股東。目前非公開發(fā)行尚未獲得批準(zhǔn)。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 年凈利潤分別為8.47 億、10.01 億，對應(yīng)EPS 分別為0.59 元、0.70 元，維持增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)，信托項(xiàng)目違約風(fēng)險(xiǎn)，租賃資產(chǎn)質(zhì)量下行風(fēng)險(xiǎn)。