美聯(lián)儲加息決議讓資本市場延續(xù)熱鬧了好多個(gè)月的話題在本周有了明確的結(jié)果，在國內(nèi)，相關(guān)人士都開始盯央行的反應(yīng)，周末滬深A(yù)股市場里的國債回購利率的明顯上調(diào)，這又讓好多有心思的人展開了新的猜想。不過對金融期貨的投資者來說，本周在股指期貨上兩度發(fā)生的重大誤操作，是更貼近大家身邊發(fā)生的大新聞。這樣的烏龍指事件，完全是制度性約束下市場流動性嚴(yán)重匱乏促成的，與行情變化基本上沒有太大關(guān)系，對當(dāng)事者來說是悲劇，對旁觀者來說只是兔死狐悲而已。不過面對這樣的瞬間行情變化，一般人只能看個(gè)稀奇，而依靠程序化交易軟件監(jiān)控市場的那些套利者則可以迅速地做出反應(yīng)。尤其是周五開盤在IC1706合約上出現(xiàn)的這次，出現(xiàn)在漲停板附近的買進(jìn)掛單，被即刻識別出與其他合約的跨期價(jià)差交易機(jī)會，除去極少數(shù)的事前人工預(yù)設(shè)單，這批誤操作頭寸的其他部分基本上都被程序化的套利軟件擄獵。等到眾多投資者看到盤面異動，企圖有所動作時(shí)，程序化的套利者已經(jīng)帶著獵物等候獲利平倉或鎖倉了。沒有辦法，這就是機(jī)器，軟件對傳統(tǒng)交易模式的技術(shù)優(yōu)勢。

本周大連和鄭州交易所宣布了商品期貨期權(quán)開始交易的日期，其實(shí)這條消息才是真正應(yīng)該引起所有的交易者重視的大新聞。因?yàn)樽陨唐菲谪浧跈?quán)上市以后，整個(gè)期貨市場的格局必然發(fā)生重大的變化，投資者從此多出了一個(gè)全新的又同時(shí)與原來的市場緊密聯(lián)系的交易體系，交易對象和交易方式。對這樣的足以改變行業(yè)現(xiàn)狀的變化，過分樂觀或悲觀都可能是不對的。禍福未知，大家還是屏住呼吸，等待商品期權(quán)誕生的第一聲哭喊吧。

與好多人的預(yù)測相反，本周的大宗商品在美元加息后并沒有出現(xiàn)集體的沉淪。特別是受到國內(nèi)基本面和資金意愿影響大的那些黑色品種，走出了與上個(gè)星期絕然相反的行情。其中期貨價(jià)格對現(xiàn)貨價(jià)格深度的I1705合約，反彈猛烈，實(shí)現(xiàn)了9.07%的周漲幅。新近得到資金青睞的錳硅SM705合約，單周的漲幅更是高達(dá)884點(diǎn)，一家伙較上周末的收盤均價(jià)扯出去了13.96%！前期一度跌得灰頭土臉的上海橡膠，上海鎳，本周的反彈幅度亦不俗。倒是油脂，棉花，甲醇幾個(gè)品種體力不支，本周的表現(xiàn)讓賣家開心，買家郁悶。

在跨品種的套利上，黑色族群本周理論上應(yīng)該將品種的交易量持倉量和價(jià)格變化幅度都上了新臺階，表現(xiàn)生猛的的SM納入家族的祠堂。若繼續(xù)使用前期屢屢見效的交易策略，將多頭端留駐在動力煤，焦炭，同時(shí)空出熱卷和焦煤的投資者本周也有大把的時(shí)間進(jìn)行頭寸的調(diào)整和置換，去伺機(jī)組織網(wǎng)羅ZC/FG，I/FG，或者SM/FG這樣一些黑色新團(tuán)伙，大家一起去踩踏地上的破碎玻璃，圍捕黑色品種間的期貨價(jià)格的新的強(qiáng)弱變化和波動。從周末的效果統(tǒng)計(jì)看，這樣做的回報(bào)自然是極好的。接下來的一周，沒有特殊的情況變化的話，繼續(xù)配其他黑色多頭綁玻璃空頭，應(yīng)該還是有錢賺的。

黑色上的螺紋鋼對熱卷板的相對價(jià)差變化，近期愈演愈烈。當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)RB1705對HC1705的價(jià)差本周已經(jīng)來到50點(diǎn)上下時(shí)，北方現(xiàn)貨貿(mào)易商和工廠的交易報(bào)價(jià)本周已經(jīng)有過熱卷比螺紋價(jià)格低200多塊的紀(jì)錄了。這讓興沖沖準(zhǔn)備擼起袖子想大干一場螺紋鋼對熱卷朝著傳統(tǒng)均衡價(jià)差方向修復(fù)的套利者，不得不去猛踩剎車。畢竟需求的現(xiàn)實(shí)變化還在明顯地維持螺紋鋼的強(qiáng)勢，而熱卷板的終端消費(fèi)近期并沒有出現(xiàn)什么值得大肆炫耀和宣傳的最新變化。期貨盤面的資金熱情好像暫時(shí)也堆積在RB上，沒有多少人對HC有過度的幻想和情緒。在這樣的情況下，在期貨市場上那些買HC賣RB的跨品種套利頭寸，跟著大盤價(jià)格的起伏。套利者做做短線交易就好，重倉不宜持有，眼下做為中長線的機(jī)會的考量，還是嫌它們之間當(dāng)前價(jià)差變化的空間跟深度不夠，時(shí)機(jī)還沒有成熟。

化工品種里邊，上周開始涉及的LV反套，買V1709賣L1709合約的組合本周略見到一些葷腥，L9雖然跟V9幾乎一起漲落，共同進(jìn)退，但周漲幅3.23%跟3.95%還是存在些微的區(qū)別的。不過在化工組合上套利者更好的選擇是在本周轉(zhuǎn)換槍口，去攻擊表現(xiàn)更加疲軟，未來也看不到什么期望的聚丙烯，在擁有PVC的多頭端頭寸的時(shí)候?qū)?yīng)賣空PP，構(gòu)成VPP9或者VPP5的變宜組合，以此來應(yīng)對上游原材料價(jià)格的進(jìn)一步變化。

在相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品品種方面，本周油脂價(jià)差的變化延襲了上周的趨勢，幾周以來國儲拍賣菜油的攪局讓春節(jié)后的豆油棕櫚油的期貨現(xiàn)貨價(jià)差的運(yùn)動發(fā)生了嚴(yán)重的移位，出現(xiàn)了跟過去的幾年完全不一樣的新變化。一方面是豆油的庫存高企，另一方面是棕櫚油的生產(chǎn)進(jìn)入旺季后，該來的產(chǎn)量和應(yīng)該恢復(fù)的庫存都沒有按時(shí)出現(xiàn)，而國內(nèi)的進(jìn)口在保持對產(chǎn)地的價(jià)格倒掛的情況下受到抑制，南方和北方港口的棕櫚油庫存也沒有按時(shí)大幅度地增起來。這樣就造成了大連盤上的YP價(jià)差在進(jìn)入了以往通常向上運(yùn)動的時(shí)間段以后，并未見到類似的動作，反而在繼續(xù)收縮。這讓先前進(jìn)入買豆油賣棕櫚油指望它們價(jià)差擴(kuò)大的套利者頗為失望。不過，棕櫚油的利空遲到，不等于利空的缺席。那么合適近期盤面的標(biāo)準(zhǔn)化操作是做遠(yuǎn)近合約的復(fù)式組合，即在兩個(gè)5月合約上賣開，在一對9月合約上繼續(xù)買開，做PY5//YP9。前次市場傳聞川普簽生物燃油法案時(shí)YP1705的價(jià)差到過820，YP1709到過1030，本周價(jià)差一個(gè)收在472，一個(gè)收在872，這樣的相互掩護(hù)和遮蓋還是有很明顯的效果的。

當(dāng)然最近也有套利者對油脂的弱勢失望，將YP組合變成玉米對油脂的CP，CY，COI組合了，這樣的做法與買粕拋油的結(jié)果有異曲同工之妙，甚至還要更勝一籌。

說到玉米，不能不說本周的玉米淀粉，C1709/CS1709合約的價(jià)差又一次出現(xiàn)了拔起和泄漏的過程，中間再次接近過前期一直在提示的400點(diǎn)關(guān)口，然后頭腦發(fā)熱的淀粉多頭再次撞了南墻，無功而返，周末CCS9合約間的價(jià)差又一次明顯回撤了。也就是說，今后套利者再遇到價(jià)差400點(diǎn)附近，還是可以重復(fù)操作，在玉米的空頭跟淀粉的多頭身上再劃幾個(gè)圈多剝幾層皮，否則就太便宜他們了。

再來看看那些在大宗商品上的跨期套利。本周歸屬于法人賬戶專享的，以實(shí)物交割作為底線和保障的套利機(jī)會此起彼伏。不光有老三樣，SR59，TA59和C59，天膠59及棉花59也參加進(jìn)來，家庭成員在擴(kuò)大。不過就價(jià)差波動范圍和流動性的豐富而言，還是鄭州白糖有優(yōu)勢，本周價(jià)差從92點(diǎn)一路顛仆到120點(diǎn)，再從120回到100，細(xì)碎的銀子是走一路撒一路，不像PTA59，動不動幾千手上萬手掛在一個(gè)兩個(gè)的價(jià)位上，橫在路中間，既不讓自己舒服也不讓別人好過，沒有大的價(jià)差波動。這一點(diǎn)天膠5月對9月，棉花的5月對9月，它們的價(jià)差波動區(qū)間就要比多空大眼瞪小眼，互不相讓的PTA強(qiáng)太多了。

同品種的跨期套利，好像也是上周提過的白糖前后榨季組合用起來手風(fēng)順。本周SR705合約的價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)決地沉底，與遠(yuǎn)期合約的價(jià)差越來越快，已經(jīng)不太像過去喜歡上躥下跳的風(fēng)格。有朋友在周初表示對越過了250點(diǎn)的SR705對SR805價(jià)差的驚詫，曾經(jīng)想進(jìn)場做買前賣后的正套，后被勸阻。周末回頭看，SR705/805的價(jià)差已經(jīng)爬上350的新水平了，更加驚詫。還好沒有伸手進(jìn)去，不然要斬手指頭了。

黑色的焦炭5月對9月本周價(jià)差也發(fā)展很快，螺紋的RB1705對RB1801也類似，價(jià)差幾十個(gè)點(diǎn)，彈指間灰飛煙滅，輕易就沒有了，抹掉了。這讓上周期貨價(jià)格整體回調(diào)，合約間價(jià)差收縮時(shí)，沒有敢正向開出倉位或者開足頭寸的套利者相當(dāng)?shù)厥?。很難說后邊還能不能再在這些品種的59合約間給出機(jī)會。