2016Q4單季度收入同比大幅增長(zhǎng),16年全年毛利率提升明顯 公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.24億元,同比增長(zhǎng)3.44%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.55億元,同比增長(zhǎng)10.89%;2016年全年綜合毛利率9.71%,比2015年上升0.79個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)應(yīng)16Q4單季度營(yíng)業(yè)收入33.58億元,同比增長(zhǎng)32.53%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.22億元,同比增長(zhǎng)113.3%;16Q4單季度綜合毛利率10.36%,比2015Q4同比上升2.23個(gè)百分點(diǎn)。公司16Q4營(yíng)收增長(zhǎng)迅速,16年全年毛利率也明顯提升。

國(guó)際大客戶電池毛利率企穩(wěn)+快速切入國(guó)內(nèi)客戶,毛利率持續(xù)改善 一方面,公司在國(guó)際大客戶中的份額趨于穩(wěn)定,毛利率延緩下跌,趨勢(shì)觸底回升;另一方面,隨著公司在16年逐步切入國(guó)內(nèi)華為、OPPO、Vivo等客戶,公司的營(yíng)收規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,規(guī)模效應(yīng)凸顯,進(jìn)一步提升公司整體的毛利率水平。我們預(yù)計(jì)公司2017年在國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商電池Pack中的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升,擴(kuò)大公司的營(yíng)收規(guī)模,并有望進(jìn)一步提升毛利率。

新業(yè)務(wù)多點(diǎn)布局,未來(lái)成長(zhǎng)有持續(xù)看點(diǎn) 公司手機(jī)電池業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng),同時(shí)在多個(gè)領(lǐng)域積極布局:筆記本電池業(yè)務(wù)已經(jīng)切入聯(lián)想,未來(lái)逐步放量;動(dòng)力電池領(lǐng)域,惠州新源逐步導(dǎo)入國(guó)內(nèi)外客戶,16年?duì)I收近3000萬(wàn)元,動(dòng)力電池BMS出貨量達(dá)5000套,電池包產(chǎn)品小批量出貨;電動(dòng)工具類BMS及Pack業(yè)務(wù)已經(jīng)切入百得、博世、牧田等主要電動(dòng)工具廠商。公司業(yè)務(wù)布局良好,未來(lái)成長(zhǎng)有持續(xù)動(dòng)力。

盈利預(yù)測(cè)與估值 我們預(yù)計(jì)公司17——19年EPS分別為1.92/2.60/3.21元/股,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為24.3/17.9/14.5X。我們看好公司未來(lái)發(fā)展,給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示 產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);消費(fèi)電子行業(yè)景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn);重大突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)。