核心觀點：

公司3 月8 日晚間發(fā)布2016 年年度報告，2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入10.79 億元同比增長101%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)2.91 億同比增長100%，基本每股收益0.71 元。其中鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)營收同比增長103.37%，業(yè)務(wù)毛利率39.6%較去年同期增長0.9 個點，收入占比達(dá)到68%。

行業(yè)高景氣持續(xù)，鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)保持高增長。公司業(yè)績高速成長有賴于行業(yè)景氣持續(xù)，2016 年新能源汽車生產(chǎn)51.7 萬輛，銷售50.7 萬輛，比上年同期分別增長51.7%和53%，繼續(xù)維持高速增長。公司作為國內(nèi)鋰電設(shè)備的龍頭企業(yè)之一，隨著新能源汽車行業(yè)的進一步有序發(fā)展，公司的技術(shù)優(yōu)勢已經(jīng)在國產(chǎn)替代化和同業(yè)競爭中取得明顯優(yōu)勢。公司公告計劃投資3 億元加大鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)的產(chǎn)能。2016 年光伏設(shè)備業(yè)務(wù)同比增長約106%。

擬收購泰坦，整合后端設(shè)備市場。公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買珠海泰坦100%股權(quán)，并募集配套資金不超過6.21 億元珠海泰坦主要生產(chǎn)鋰電池生產(chǎn)制造過程中的后端設(shè)備，包括單電芯測試分選、模組測試分選和電池模組自動化線，與公司現(xiàn)有主打的鋰電前中端產(chǎn)品可整線結(jié)合，并有望在上游設(shè)備采購、下游客戶上形成良好的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)共同發(fā)展。目前方案已成功提交公司董事會并審議通過，尚需提交股東大會審議批準(zhǔn)。

1 季報業(yè)績預(yù)告保持較高增長。公司預(yù)告1 季度凈利潤同比增長60-90%。投資建議：我們預(yù)測公司2017-2019 年營業(yè)收入為1841、2730 和3461 百萬元，EPS 分別為1.209、1.718 和2.078 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為31x/22x/18x。結(jié)合業(yè)績和估值情況，給予公司“買入”的投資評級。

風(fēng)險提示：新能源汽車產(chǎn)銷量低于預(yù)期；鋰電池企業(yè)投資進度低于預(yù)期；收購整合進程低于預(yù)期。