事件

公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，16 年?duì)I收10.28 億元，同比增長33.80%；歸母凈利潤2.13 億元，同比增長1.53%；扣非凈利潤1.72 億元，同比增長64.42%。

簡評

教育收入增速穩(wěn)健，扣非凈利潤高速增長

公司16 年?duì)I收同比增長33.80%，主要原因是15 年10 月新增子公司（海云天、長征教育等4 家公司）帶來的幼教業(yè)務(wù)和教育信息化業(yè)務(wù)增長。

公司凈利潤同比上升1.52%，主要由于2015 年凈利潤基數(shù)因投資收益抬高，公司2015 年收購火溶信息90%的股權(quán)形成非同一控制下企業(yè)合并，對原持有的火溶信息10%股權(quán)的投資成本與公允價(jià)值之間的差異形成當(dāng)期投資收益8200 萬元；扣除該項(xiàng)主要影響因素歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)性損益的凈利潤較上年同期上升64.42%。

并購與定增，教育板塊業(yè)務(wù)持續(xù)完善

公司在教育板塊的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是提供校訊通基礎(chǔ)教育信息服務(wù)，15 年底通過并購海云天、長征教育等4 家公司，業(yè)務(wù)延伸幼教領(lǐng)域，同時完善線上網(wǎng)絡(luò)平臺。且公司擬通過定增整合教育資源，打造在線教育垂直領(lǐng)域O2O 平臺。最終構(gòu)筑起0-18 歲“云和大數(shù)據(jù)—網(wǎng)絡(luò)平臺—O2O 落地”的完整生態(tài)系統(tǒng)。

1）通過并購海云天，完善K12 領(lǐng)域在線教育生態(tài)系統(tǒng)。1、海云天是國內(nèi)最早進(jìn)入教育評價(jià)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的公司之一，為國內(nèi)排名第一的網(wǎng)上閱卷和教育評價(jià)提供商，為全國17 個省級區(qū)域提供高考網(wǎng)上評卷服務(wù)，市占率達(dá)55%，中考市場份額超過30%。2、通過并購海云天，公司一方面獲取海云天所擁有的教育評價(jià)技術(shù)及服務(wù)；另一方面也能獲取海云天所積淀的關(guān)于高考、中考的核心大數(shù)據(jù)資源，在高利害考試、測評擁卡位優(yōu)勢顯著。

同時渠道網(wǎng)絡(luò)日益健壯，服務(wù)18 個省教育廳/考試院，22 個省、129 個地/市/區(qū)教育局，25000 所中小學(xué)校。

2）通過并購長征教育，介入入幼教領(lǐng)域。1、長征教育是致力于高科技多媒體幼兒教育環(huán)境及幼兒教育產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、推廣、培訓(xùn)于一體的現(xiàn)代化幼兒教育解決方案提供商，建立有200 余家經(jīng)銷商的線下渠道，多媒體幼兒教育環(huán)境和幼兒教育產(chǎn)品覆蓋全國300 多個地市的7000 多家幼兒園。2、通過并購長征教育，公司介入幼教領(lǐng)域，線下獲得長征教育7000 多家幼兒園渠道，線上也能進(jìn)一步在網(wǎng)絡(luò)平臺上增加幼兒教育階段的內(nèi)容型產(chǎn)品。

3）定增加碼“K12 智慧教育云平臺”。1、公司擬非公開發(fā)行募集資金不超過14.77 億元，發(fā)行底價(jià)13.74元/股，發(fā)行數(shù)量不超過1.08 億股，用于打造面向基礎(chǔ)教育的“K12 智慧教育云平臺”；2、“K12 智慧教育云平臺”是將云計(jì)算、云儲存和移動互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)移植到傳統(tǒng)教育行業(yè)中，通過先進(jìn)的技術(shù)開發(fā)構(gòu)建的全面解決中小學(xué)所需各類學(xué)科和個性化在線教育需求的“學(xué)、練、測、評、管”的開放式技術(shù)服務(wù)平臺和內(nèi)容平臺；3、通過此次定增，公司一方面將以“K12 智慧教育云平臺”作為基礎(chǔ)教育階段在線教育的入口，打通校內(nèi)與校外，連接線上與線下，實(shí)現(xiàn)教育內(nèi)容與服務(wù)的匯集；另一方面將對現(xiàn)有教育資源進(jìn)行整合，打造0-18 歲在線教育垂直領(lǐng)域O2O 平臺，加速教育流量收入變現(xiàn)；同時公司的資金實(shí)力也將獲得大幅提升。

手游業(yè)務(wù)業(yè)績達(dá)預(yù)期，繼續(xù)推進(jìn)“小而強(qiáng)”精品游戲戰(zhàn)略《啪啪三國》作為火溶信息代表作，仍能保持較為穩(wěn)定的流水，同時每年都有新作上線。2016 年，公司新舊游戲均達(dá)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)年度業(yè)績目標(biāo)基本沒問題。

公司將繼續(xù)以“小而強(qiáng)”的發(fā)展策略強(qiáng)化手機(jī)精品游戲路線，增強(qiáng)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先性和核心競爭力，深度耕耘精而美戰(zhàn)略，把現(xiàn)有產(chǎn)品精品化，品牌化。

盈利預(yù)測及評級

公司傳統(tǒng)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，通過并購、定增方式持續(xù)完善業(yè)務(wù)延伸，打造0-18 歲“云和大數(shù)據(jù)—網(wǎng)絡(luò)平臺—O2O 落地”的完整生態(tài)系統(tǒng)，有望成為在線教育龍頭；預(yù)測公司2017-2018 年的凈利潤為3.2、4.5 億元，對應(yīng)PE 分別為43、30 倍。增發(fā)底價(jià)為13.74 元/股，目前股價(jià)低于增發(fā)底價(jià)，安全邊際明確，給予買入評級，目標(biāo)價(jià)18 元。