投資要點

近日,華潤雙鶴公布了其2016 年年報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.95億元,同比增長6.94%,歸屬上市公司股東凈利潤7.14 億元,同比增長8.04%, EPS 0.99 元,同時公司公告利潤分配方案,每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.99 元(含稅) 派送紅股2 股(含稅)。

估值與評級 :公司作為國內(nèi)老牌的制劑大輸液生產(chǎn)企業(yè),前幾年受輸液行業(yè)不景氣的影響公司業(yè)績有望下滑,但展望未來幾年,隨著公司輸液板塊逐步趨穩(wěn),重點制劑品種保持穩(wěn)健增長,成本和費用控制逐步加強,公司內(nèi)生業(yè)績有望逐步加速增長。作為華潤集團旗下的重要的化學藥企業(yè),公司未來進行外延擴張也是大概率事件,在國企改革背景下未來集團對公司考核激勵制度的不斷完善也有望助推公司業(yè)績的增長。若考慮到海南中化2017 年并表,我們預計公司2017-2019 年的EPS 分別為1.18 元、1.33元和1.48 元,對應(yīng)目前PE 分別為20 倍,18 倍和16 倍,公司目前估值較低,業(yè)績逐步轉(zhuǎn)好,維持公司 “增持”評級。

風險提示:輸液板塊業(yè)績下滑超預期。

股價催化劑:外延并購超預期。