投資要點(diǎn)

事件：公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)遼寧郵電99.854%股權(quán)，共計(jì)作價(jià)17.88 億元。同時(shí)非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金不超過(guò)5.74 億元。發(fā)行價(jià)格確定為84.45 元/股。

深耕電力行業(yè)信息化17 年，智控室領(lǐng)域?qū)I(yè)解決商。公司起步于電力行業(yè)，專(zhuān)注于智能控制室集成服務(wù)。經(jīng)多年積累已形成完備、成熟的解決方案，自主研發(fā)的產(chǎn)品遍布輸電、變電、配電、用電、調(diào)度、管理六大領(lǐng)域。公司營(yíng)業(yè)收入保持平穩(wěn)，季節(jié)性突出。

電力行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，為其信息化市場(chǎng)持續(xù)提供空間。我國(guó)電力行業(yè)投資由發(fā)電轉(zhuǎn)為輸電、配電的電網(wǎng)方面建設(shè)為主，電網(wǎng)建設(shè)投資不斷增加。我國(guó)電網(wǎng)正處在信息化建設(shè)深化應(yīng)用階段，將向智能化一體化發(fā)展，其中智能電網(wǎng)建設(shè)將繼續(xù)保持高額投入，電網(wǎng)信息化市場(chǎng)空間廣闊。

收購(gòu)遼寧郵電，把握通信行業(yè)和電力行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的發(fā)展契機(jī)。遼寧郵電主要從事通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，盈利狀況良好。收購(gòu)后雙方將在客戶資源、產(chǎn)業(yè)鏈、采購(gòu)議價(jià)、技術(shù)開(kāi)發(fā)等多方面產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值： 由于目前尚未完成收購(gòu)，暫不考慮遼寧郵電的業(yè)績(jī)并表。預(yù)測(cè)公司2016-2018EPS 為0.55 元、0.63 元、0.77 元，考慮到公司在行業(yè)中穩(wěn)健的地位以及收購(gòu)遼寧郵電后協(xié)同效應(yīng)顯著，我們首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)收購(gòu)方案的政策風(fēng)險(xiǎn)、電力行業(yè)投資不達(dá)預(yù)期、運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。