事件

公司發(fā)布16年年報(bào)，公司16年?duì)I業(yè)收入17.41億元，同比增長(zhǎng)18.48%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6.35億元，同比增長(zhǎng)52.20%。同時(shí)發(fā)布16年年度利潤(rùn)分配方案，每10股轉(zhuǎn)增7股，派0.5元（含稅）。

預(yù)計(jì)17年一季度凈利潤(rùn)區(qū)間1.87-2.15億，同比增長(zhǎng)100%-130%。

點(diǎn)評(píng)：

公司業(yè)績(jī)超預(yù)期 互金業(yè)務(wù)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力：16 年金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.1 億，同比增長(zhǎng)2,075.93%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.1 億，成為公司業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)力，而該業(yè)務(wù)15 年仍在虧損當(dāng)中。

平臺(tái)異軍突起：根據(jù)網(wǎng)貸之家、盈燦咨詢(xún)2017 年1 月發(fā)布的《消費(fèi)金融行業(yè)新場(chǎng)景排行榜》，“2345 貸款王”在現(xiàn)金貸場(chǎng)景中排名第四，表現(xiàn)突出。其中，16 年貸款王產(chǎn)品累積發(fā)放貸款筆數(shù)411.75 萬(wàn)筆，貸款總額62.74 億元，同比增長(zhǎng)均超過(guò)20 倍。其中12 月單月貸款金額達(dá)14.02 億，平臺(tái)注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)780 萬(wàn)，累計(jì)借款用戶(hù)人數(shù)超過(guò)380 萬(wàn)，全年用戶(hù)和貸款數(shù)據(jù)呈指數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)穩(wěn)中有升 流量?jī)?yōu)勢(shì)明顯

利潤(rùn)略有下滑：受百度導(dǎo)流下滑影響，16 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.3 億，同比增長(zhǎng)11.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)3.66 億，同比下滑1.07%。

業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)順利完成。

平臺(tái)穩(wěn)定發(fā)展：網(wǎng)址導(dǎo)航用戶(hù)規(guī)模超4,800 萬(wàn)，穩(wěn)中有升；2345 系列產(chǎn)品合計(jì)覆蓋2.6 億用戶(hù)；旗下國(guó)內(nèi)最大的王牌聯(lián)盟推廣平臺(tái)，擁有數(shù)百萬(wàn)注冊(cè)成員，有效提升公司全線(xiàn)產(chǎn)品滲透率，和平臺(tái)產(chǎn)品互補(bǔ)形成線(xiàn)上線(xiàn)下流量渠道矩陣，為互金業(yè)務(wù)提供有力支撐。

重申我們?cè)谏疃葓?bào)告中的分析邏輯，消費(fèi)金融的行業(yè)壁壘在于流量、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)和利差。對(duì)應(yīng)到現(xiàn)金貸產(chǎn)品的核心問(wèn)題在于資金成本、獲客成本和壞賬率、用戶(hù)規(guī)模。

銀行系等低成本資金、海量流量資源帶來(lái)的獲客優(yōu)勢(shì)、雙重征信模式以及大數(shù)據(jù)風(fēng)控和高效催收體系，使得公司成本優(yōu)勢(shì)明顯。

具體到payday loan 類(lèi)型的小額短期現(xiàn)金貸，還有個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)在于復(fù)貸率。

Payday loan 背后的邏輯在于，主流銀行沒(méi)有覆蓋到20%的中低收入民眾的融資需求，中低收入、中低學(xué)歷、信貸記錄差的群體，一般使用paydayloan 用于生活應(yīng)急周轉(zhuǎn)或突發(fā)事件，這部分需求頻次很高，周期很短。而且這一類(lèi)型產(chǎn)品具有全球普適性，美國(guó)、英國(guó)、加拿大等國(guó)早已發(fā)展成熟。其中，美國(guó)payday loan 客戶(hù)的年平均借款次數(shù)為8 次。