作者：Frank Magnani, 機(jī)構(gòu)銷售，盈透證券

來源：IB美國(guó)盈透證券

作為金融機(jī)構(gòu)的交易員或分析師服務(wù)于各種機(jī)構(gòu)多年之后，您決定是離開這種安全舒適的工作建立自己的對(duì)沖基金的時(shí)候了。啟動(dòng)對(duì)沖基金需要專注，投資技巧，以及將您的投資策略傳達(dá)給眾多投資者的能力。那么，什么是啟動(dòng)時(shí)最需要考慮的重要因素呢？

作為新興經(jīng)理人，您需要考慮各種啟動(dòng)成本，例如您自己的生活費(fèi)，法律與合規(guī)費(fèi)用，基金管理，審計(jì)，經(jīng)紀(jì)商，人員配置以及一般基礎(chǔ)設(shè)施。重要的是您需要對(duì)眾多服務(wù)供應(yīng)商進(jìn)行盡職調(diào)查從而了解當(dāng)您啟動(dòng)基金時(shí)與之相關(guān)的費(fèi)用。

如果您對(duì)一些服務(wù)供應(yīng)商不是那么熟悉，通過聯(lián)系同行以開始獲得法律與合規(guī)支持，主要經(jīng)紀(jì)商以及基金管理員的推薦也是非常有益的。專門服務(wù)于對(duì)沖基金的法律公司將要負(fù)責(zé)創(chuàng)建您的起始文件，例如您的公司文件，私募備忘錄以及客戶合同。他們還可以幫您解決合規(guī)與監(jiān)管的問題。

主要經(jīng)紀(jì)商將負(fù)責(zé)提供執(zhí)行，報(bào)告和托管服務(wù)。下一個(gè)就是基金管理員。管理員有責(zé)任管理投資者簽約，提供補(bǔ)充報(bào)告并計(jì)算基金的凈資產(chǎn)價(jià)值。審計(jì)公司通常會(huì)在您基金第一年運(yùn)作幾個(gè)月后開始工作。

讓我們仔細(xì)研究一下每一個(gè)服務(wù)供應(yīng)商，看看他們可以提供什么服務(wù)以及作為經(jīng)理人的您可以提供什么。

法律

或許作為新興經(jīng)理人最重要的決定就是選擇一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的對(duì)沖基金律師來準(zhǔn)備您的起始文件。最好是面試幾個(gè)法律公司以更好的了解需要什么，準(zhǔn)備文件需要的時(shí)間，以及他們的收費(fèi)結(jié)構(gòu)。對(duì)于大多數(shù)新興經(jīng)理人來說，第一次會(huì)議通常是咨詢一下開始準(zhǔn)備您需要提供的備忘錄以及公司文件的過程。

您應(yīng)該充分準(zhǔn)備好就您基金的策略和結(jié)構(gòu)回答一些基本問題，基金是否為在岸還是離岸，交易的金融工具類型以及收費(fèi)結(jié)構(gòu)。提供關(guān)鍵人物的個(gè)人簡(jiǎn)歷也是很有助益的。一旦律師有了這些信息，他們就可以開始準(zhǔn)備您的私募備忘錄和簽約合同，由于進(jìn)一步的咨詢，修改和最后的文件附加工作，這個(gè)過程大約需要4個(gè)星期。

這些文件的起始成本可能非常高，因?yàn)檫@些文件將會(huì)提供給潛在的投資者以及您的服務(wù)供應(yīng)商，因而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看這些錢還是值得花的。值得注意的是，附加文件，例如用于招攬投資者的“宣傳冊(cè)”，應(yīng)當(dāng)由法律顧問審查，以確保包含適當(dāng)?shù)拿庳?zé)聲明并且所提供的材料是合理準(zhǔn)確的。專業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)，例如錯(cuò)誤&遺漏（E&O）和董事&官員（D&O）是一個(gè)值得商榷的話題。

主要經(jīng)紀(jì)商

選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)闹饕?jīng)紀(jì)商或許是作為新興經(jīng)理人需要考慮的最重要因素之一，并且選擇性很廣。很重要的是經(jīng)理人對(duì)主要經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行盡職調(diào)查，從而確定經(jīng)紀(jì)商的成本結(jié)構(gòu)，提供的產(chǎn)品，服務(wù)，基礎(chǔ)設(shè)施，以及日常支持會(huì)有利于您的策略。作為一個(gè)新興經(jīng)理人，您的起始關(guān)注點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是產(chǎn)生投資回報(bào)并從潛在投資者中積累資金，而不是擔(dān)心非常使人分心的操作問題。

評(píng)估一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)商，最基本的了解他們的要求，成本結(jié)構(gòu)，提供的交易產(chǎn)品以及支持。該主要經(jīng)紀(jì)商是否要求產(chǎn)生最低的月或季度傭金？管理資金是否有最低要求？如果是，這些要求是什么？另外，需要商榷交易的產(chǎn)品和覆蓋的區(qū)域。例如，歐洲還是亞洲。許多主要經(jīng)紀(jì)商不會(huì)支持所有資產(chǎn)類別。因此，如果您的投資策略不能被所提供的產(chǎn)品支持，您需要開展與其他主要經(jīng)紀(jì)商的關(guān)系。

考慮到交易和清算能力是非常重要的因素，您應(yīng)該非常仔細(xì)地研究該話題。當(dāng)交易不同資產(chǎn)類別是，您的偏好是什么？比起打電話到定單柜臺(tái)您更喜歡電子交易，還是二者兼而有之？如果您更喜歡電子交易，該主要經(jīng)紀(jì)商是否擁有自己的專有交易平臺(tái)還是他們提供第三方交易平臺(tái)？您需要詳細(xì)查看主要經(jīng)紀(jì)商對(duì)自我指導(dǎo)交易的傭金結(jié)構(gòu)，并且需要披露遠(yuǎn)離交易以及詳細(xì)的文檔。主要經(jīng)紀(jì)商的報(bào)告能力，保證金和風(fēng)險(xiǎn)要求，股票借貸，軟美元能力以及持續(xù)支持應(yīng)該在作出承諾之前調(diào)查清楚。

另一個(gè)需要考慮的重要因素，不僅適用于基金管理人也適用于基金投資人，那就是主要經(jīng)紀(jì)商/托管人的資本基礎(chǔ)，以及他們是否向客戶提供超額SIPC保障。擁有強(qiáng)大資本基礎(chǔ)的金融實(shí)力托管人是尋求資本籌集的額外好處。

基金管理人

基金管理人的角色是幫助新興經(jīng)理人服務(wù)他們的投資者，并作為外包部門計(jì)算凈資產(chǎn)價(jià)值和績(jī)效費(fèi)用。新興經(jīng)理人可選擇的基金管理人很多，選擇一個(gè)支持您投資策略的基金管理人至關(guān)重要。管理人的費(fèi)用結(jié)構(gòu)可以非常有競(jìng)爭(zhēng)力，而且通常新興經(jīng)理人起初可以獲得優(yōu)惠定價(jià)，并且隨著資產(chǎn)增長(zhǎng)而上漲。許多基金管理人和主要經(jīng)紀(jì)商有關(guān)聯(lián)，因此這對(duì)獲取建議非常助益。    

會(huì)計(jì)師與審計(jì)員                  

會(huì)計(jì)師和審計(jì)員在提供您基金必要審計(jì)服務(wù)以及為基金伙伴準(zhǔn)備K-1文件中扮演著重要角色。審計(jì)師進(jìn)行審查以確保會(huì)計(jì)，操作控制以及交易步驟有序合理實(shí)施。盡管審計(jì)員成本很高，但是當(dāng)決定是否分配資金至基金時(shí)，這是投資者需要考慮的重要因素。

下一步

對(duì)于大多數(shù)新興經(jīng)理人來說，聘請(qǐng)律師，主要經(jīng)紀(jì)商，基金管理人就足以啟動(dòng)新興基金的早期階段。然而，當(dāng)您的資產(chǎn)和投資者基礎(chǔ)擴(kuò)張，可能需要納入您的核心服務(wù)供應(yīng)商沒有涵蓋的額外服務(wù)。這些服務(wù)可能包括進(jìn)一步發(fā)展您的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，而不是依賴于您主要經(jīng)濟(jì)商的能力。從某些方面來講，您可能需要更多的資源，例如額外的辦公室空間和人員，薪資服務(wù)，合規(guī)與第三方營(yíng)銷人員來協(xié)助籌集資金。

對(duì)于啟動(dòng)一個(gè)新的對(duì)沖基金的新興管理人來說，除了選擇支持您交易和操作的服務(wù)供應(yīng)商以及成本效應(yīng)明顯的費(fèi)用結(jié)構(gòu)外，您的成功將基于您生成回報(bào)和籌集資金的能力。

與本文相關(guān)的任何問題盡請(qǐng)聯(lián)系ibti@ibkr.com。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為FrankMagnani, 機(jī)構(gòu)銷售，盈透證券。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。

該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購(gòu)買任何證券。文章中討論的一般市場(chǎng)活動(dòng)、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢(shì)、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購(gòu)買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對(duì)個(gè)別客戶的特定財(cái)務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動(dòng)之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時(shí)尋求專業(yè)建議。

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