公司近日發(fā)布業(yè)績快報,2016年實現(xiàn)營收123.8億元,同比增長26.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.4 億元,同比增長296.5%;每股收益1.20 元,符合我們預(yù)期。公司業(yè)績高速增長源于主要客戶的銷量增長,以及德國華翔生產(chǎn)效率提高,虧損金額較2015 年大幅減少。未來隨著德國華翔進一步扭虧, 寧波勞倫斯并表,以及募投熱成型等項目陸續(xù)投產(chǎn),公司業(yè)績有望繼續(xù)高速增長。此外公司在碳纖維、自然纖維、鋁材等汽車輕量化領(lǐng)域全面布局,在汽車電子等領(lǐng)域大力拓展,發(fā)展前景看好。我們預(yù)計公司2017-2018 年考慮增發(fā)攤薄后的每股收益分別為1.47 元和1.91 元,合理目標價31.00 元,維持買入評級。

支撐評級的要點

業(yè)績高速增長,利潤率大幅提升。2016年實現(xiàn)營收123.8億元,同比增長26.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.4億元,同比增長296.5%;每股收益1.20元。2016年公司凈利潤率約為5.1%,同比提升3.5個百分點,但仍存在較大提升空間。隨著德國華翔進一步扭虧,寧波勞倫斯并表,以及募投熱成型等項目陸續(xù)投產(chǎn),公司業(yè)績有望繼續(xù)高速增長。

新業(yè)務(wù)布局完善,未來前景可期。公司收購寧波勞倫斯,募投熱成型、碳纖維、自然纖維等未來發(fā)展方向,新業(yè)務(wù)布局完善,未來前景可期。寧波勞倫斯主要產(chǎn)品為真木汽車內(nèi)飾件及鋁制汽車內(nèi)飾件,主要供應(yīng)美國特斯拉、英國捷豹路虎等中高檔汽車,有望提升公司的資產(chǎn)質(zhì)量、收入規(guī)模和利潤水平,并加強公司的產(chǎn)品及全球市場布局。 公司擬募投熱成型零部件等項目已有意向訂單,且單車價值量及利潤率均較高,募投項目陸續(xù)投產(chǎn),有望逐步貢獻業(yè)績,并推動公司利潤高速增長。

評級面臨的主要風險 

1)汽車行業(yè)增速放緩; 2) 新業(yè)務(wù)如碳纖維等發(fā)展低于預(yù)期。

估值 

考慮到寧波勞倫斯并表及增發(fā)等因素影響,我們調(diào)整了公司盈利預(yù)測, 預(yù)計2017-2018 年考慮增發(fā)攤薄后的每股收益分別為1.47 元和1.91 元,合理目標價31.00 元,維持買入評級。