2017年2月15日，查理·芒格在位于洛杉磯的每日期刊公司（Daily Journal Corporation）總部主持了2017年年會。

和往年一樣，芒格在年會上對參會的人的提問一一作回答。

芒格認(rèn)為如果他是中國人，他會投資中國，而不是美國“那里的果實(shí)掛的更低，有些公司已經(jīng)站穩(wěn)腳跟。”

問：如何看待富國銀行丑聞？

答：他們犯了錯(cuò)，是判斷失誤，而不是根本上的錯(cuò)誤。

他們沉浸在營銷交叉銷售和激勵(lì)機(jī)制中，有些人就做了不該做的事情。這并不代表富國銀行的長期吸引力出了問題。

他們犯了個(gè)很容易去犯的錯(cuò)誤，雖然我并不認(rèn)為提出激進(jìn)的激勵(lì)機(jī)制是個(gè)錯(cuò)誤。我認(rèn)為錯(cuò)在事情爆發(fā)后，他們沒有直接面對和處理。

這不僅不會影響富國銀行的未來，而且會讓他們變得更好，做這樣的傻事以后就很可能避免。

Henry Singleton是我見過的最聰明的人，他也在Teledyne犯過錯(cuò)，他當(dāng)時(shí)的客戶是ZF部門，在激勵(lì)機(jī)制作用下，兩三家分支機(jī)構(gòu)跟ZF打交道是不老實(shí)，而Henry也沒有發(fā)現(xiàn)。

所以這樣的事情在誰身上都可能發(fā)生。資本主義的好處就在于自我修正，犯錯(cuò)的人很快會被清理出局。

再說，如果不經(jīng)過推行，你怎么知道激勵(lì)機(jī)制過于激進(jìn)呢？他們的錯(cuò)誤在于負(fù)面新聞曝光后沒有即使采取行動。

問：應(yīng)該怎樣選擇人生目標(biāo)？

答：我人生的全部經(jīng)驗(yàn)告訴我，我只有做自己感興趣的事情才能成功。如果不喜歡的事情還要做到很好，那對人性的要求過高。

你還要選擇自己有過人之處的領(lǐng)域，比如身高不高就不要去打籃球。也不要認(rèn)為這個(gè)世界應(yīng)該按照你認(rèn)為的特有的方式去運(yùn)轉(zhuǎn)，否則就太“骯臟”，你不要被“污染”所以不做事。那些極度左翼的學(xué)校還是離遠(yuǎn)點(diǎn)。我的偶像是Maimonides。

他所有的作品都是在白天行醫(yī)十小時(shí)之后寫就的。也就是他跟真實(shí)世界的人工作生活，這些滋養(yǎng)了他的哲學(xué)和作品。我們要向他學(xué)習(xí)，而不是Bernie Sanders。

問：如何看清運(yùn)通（支付行業(yè)）的未來？

答：我給你一個(gè)對你很有幫助的答案，我也很困惑。要是有人說能看到支付行業(yè)未來十年的變化，那他一定出于某種錯(cuò)覺中。

如果你也感到困惑，歡迎加入我們的行列，我也不知道比如IBM的Watson賣得怎么樣。只要你堅(jiān)持做正確的事情而且不斷努力，做贏得概率會變大，但這些關(guān)于未來的事情確實(shí)不可知。

問：如何像你一樣博學(xué)？

答：像我這樣同時(shí)跨多個(gè)學(xué)科的做法對很多人并不適用。對他們來講正確的方式是專注，找到社會認(rèn)可的領(lǐng)域，然后做出彩。

同時(shí)要記住花10-20%的時(shí)間關(guān)注專業(yè)以外的big ideas，否則你就像生活在山洞一樣，會因?yàn)樽约旱木窒扌詿o法達(dá)到目標(biāo)。

big ideas，是說你要不斷提升自己。big ideas那么明顯，何必還要在小問題上浪費(fèi)時(shí)間。

你面前的問題，只要你肯把視野放寬到其他領(lǐng)域，很可能就能得到解決。我在就醫(yī)這件事上就從來不按照醫(yī)生的限定來，我就當(dāng)著醫(yī)生的面劃掉了PSA（前列腺癌特異標(biāo)志物）檢測這一項(xiàng)，我就不會給醫(yī)生做愚蠢的事情的機(jī)會。

如果是早期，那么怎樣三個(gè)月后我也發(fā)現(xiàn)了，如果癌細(xì)胞發(fā)展的太快，你告訴我干什么。反正我建議在我這個(gè)年紀(jì)涉及到PSA完全可以突破限制。

Lollapalooza效應(yīng)，這是我自己發(fā)明的詞，當(dāng)我意識到我不懂心理學(xué)的時(shí)候，我就去買了三本書最全面的心理學(xué)教材，后來發(fā)現(xiàn)他們還不如我，比如如果三四種趨勢同時(shí)發(fā)揮作用，結(jié)果就不是線性的，這么明顯的問題，被學(xué)者們忽略是因?yàn)樗麄儫o法跨學(xué)科或者部門合作，就無法把問題綜合起來考慮，這方面我是孤獨(dú)的，但是我是對的。

問：年齡閱歷是否使巴菲特成為更好的投資者？

答：如果你所在的領(lǐng)域可以通過不斷學(xué)習(xí)，磨練技能，那么你當(dāng)然會越做越好。伯克希爾如果沒有巴菲特不斷學(xué)習(xí)，現(xiàn)在規(guī)模要小得多。

我們當(dāng)年不止買股票，而是去收購整個(gè)業(yè)務(wù)鏈，這些時(shí)格雷厄姆都不會做?，F(xiàn)在大家都在談?wù)撐覀冑I了航空股和蘋果。2013年的時(shí)候我們覺得航空業(yè)就是個(gè)笑話，但現(xiàn)在你把我們倉位加在一起可能都相當(dāng)于小型航空公司了。

當(dāng)時(shí)投資鐵路也是一樣，行業(yè)低迷了八十年，一直擔(dān)心卡車運(yùn)輸帶來的競爭。我們屬于在桶里捕魚，而且還要等水更平靜才下手。這也很有意思呀，我們當(dāng)時(shí)買入埃克森美孚是作為現(xiàn)金的替代物，覺得總應(yīng)該比現(xiàn)金收益要好，這些做法早期我們都不可能用。

我們沒有瘋，只是在適應(yīng)這個(gè)越來越難做的行業(yè)，我們畢竟手里這么多錢，還是有一定優(yōu)勢，就要好好利用，而且形勢對我們有利。

問：如何看待特朗普？

答：我現(xiàn)在更圓滑了（成熟），要看好的方面。他對稅收方面的舉措是有建設(shè)性意義的，而且他很明智沒有去碰社保體系。他也不是什么都錯(cuò)，不能因?yàn)樗覀儾灰粯泳驮鯓?。再說，就算有些危險(xiǎn)信號，管他呢，反正我們又不會長生不老。

問：指數(shù)化投資會帶來危機(jī)么？

答：指數(shù)型產(chǎn)品會不會發(fā)展到某一個(gè)時(shí)點(diǎn)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果所有人都去買指數(shù)型產(chǎn)品肯定不行。

一定要買的話，我只買大型，小型就是自欺欺人。當(dāng)年摩根大通兜售漂亮五十的概念，鼓動所有人不計(jì)后果去買這五十只股票，把市盈率推到六十多倍，最后很多人虧得一無所有。我無法想象指數(shù)基金占到市場75%會是什么樣子，但在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)會繼續(xù)發(fā)展。

很多從業(yè)人員對于跑（不）贏指數(shù)這件事回避，就像我不希望討論死亡。但95%的基金經(jīng)理都跑不贏指數(shù)?，F(xiàn)在管理費(fèi)也大幅下滑，讓這一代基金經(jīng)理面臨很困難的處境。

讓我拿一大筆錢（只能投大票），還要跑贏指數(shù)，我也會恨，而且我覺得我做不到。我們在伯克希爾哈撒韋每年也就最多兩個(gè)成功的投資，50年不過積攢下100個(gè)。

總之對年輕基金經(jīng)理真的是很頭疼的問題，可生活本來不就該如此么？再加上算法的加入戰(zhàn)局，收益率會不斷降低，這是整個(gè)行業(yè)面臨的問題，下一代（兒子）的進(jìn)步讓你的生活更加艱難。

問：請推薦一本書。

答：最近的一本是Edward Thorp的A Man for All Markets，他的交易很成功，在拉斯維加斯賭城贏了4000萬，華爾街賺了40個(gè)億。

問：你有哪些被自己否掉的想法？

答：因?yàn)槲铱偸钱a(chǎn)生想法，所以也總是忙著否定掉愚蠢的想法，這是我的責(zé)任。很多人最主要的問題是總是用陳舊的想法取代更新和更好的想法。

德國有句話，總是老得太快，聰明的太晚。在婚姻中這可能是件好事，但在大多數(shù)領(lǐng)域不是。既然很多人是錯(cuò)的，那么如果養(yǎng)成接受新觀點(diǎn)的習(xí)慣其實(shí)是人生非常大的優(yōu)勢。每個(gè)人能夠說服的只有自己。

我從來不會像美聯(lián)儲那樣，到處告訴別人這個(gè)世界應(yīng)該運(yùn)轉(zhuǎn)，因?yàn)槲抑酪坏┪夷菢幼?，就意味著我只不過在把想法強(qiáng)加給自己。年輕人明明有很多東西要去學(xué)，卻被一些政見固化思維，這非常不好。

我每次擺脫一個(gè)不好的想法，都會自己（拍拍肩）鼓勵(lì)一下自己。人們?yōu)榱四軌蚪邮苄律挛飼冻鼍薮蟮拇鷥r(jià)，甚至生命。

問：你現(xiàn)在還發(fā)現(xiàn)什么類似Valeant公司的案例么？

答：我沒有發(fā)現(xiàn)那么極端的案例。其實(shí)去年本來不該說那些批評的話，但你們大老遠(yuǎn)跑來。Valeant給外界描繪的太美好，他們又太激進(jìn)，而且是藥品。

次貸危機(jī)中大量房主被銀行宣布喪失抵押品贖回權(quán)，80%的通告是通過Daily Journal刊登的，我們完全可以提價(jià)，但我們沒有那么做，資本主義的本質(zhì)是滿足與更少的獲取，讓自己的所作所為稱得上得體。

Valeant沒有考慮到現(xiàn)實(shí)，他們只看中錢和名。去年我們在這個(gè)房間說的話被媒體大肆報(bào)道，我可不想明年這里多一倍人，或者我自己不在。

問：投資需不需要多元化？你說過你只要三只股票好。

答：我自己的賬戶主要就是伯克希爾哈撒韋，Costco，和李錄（投資中國）的基金。這三個(gè)里面有一個(gè)失敗的可能性就幾乎為零，三個(gè)同時(shí)失敗的可能性沒有。

多元化是教給什么都不懂的人，按照定義也只能得到平均收益。在大學(xué)里面，教授是拿工資要教給年輕人這些東西的。

如果其他人都相信，而你又知道到底是怎么回事，對你是好事。如果你有位有錢的叔叔有一項(xiàng)穩(wěn)健的業(yè)務(wù)要交給你經(jīng)營，你肯定不會去找教授吧。

如果已經(jīng)掌握了一項(xiàng)真理，你還需要其他么？我總說我從先哲那里學(xué)到的最多，和他們“交朋友”，又不用考慮交通這些瑣事，你們很多人都幫不上我，而亞當(dāng)斯密幫了我很多。

問：對愛爾蘭銀行危機(jī)怎么看，你們2009年在那里的投資犯過錯(cuò)？

答：不要相信銀行給你的數(shù)據(jù)，太容易造假了，誘惑在那里擺著。如果你真的擅長一件事，你應(yīng)該讓其他人跟著你的思路走。

這是個(gè)說英語的免稅國家，經(jīng)歷了長達(dá)六十年的內(nèi)戰(zhàn)，靠免稅獲得繁榮。比爾蓋茨這些人最早去到那里，如果所有國家都以免稅來吸引外資，當(dāng)然行不通，但愛爾蘭先一步成功了。

問：對李光耀如何評價(jià)，為什么不看好印度？

答：李光耀在當(dāng)時(shí)的各種不利條件下創(chuàng)造了現(xiàn)代的新加坡，我家里有兩個(gè)人的塑像，李光耀和富蘭克林。鄧小平當(dāng)年學(xué)習(xí)新加坡模式，所以李對現(xiàn)代中國也有貢獻(xiàn)。

我今天寧愿跟中國人做生意也不愿意跟印度人，印度學(xué)習(xí)了美國民主最不好的一面，這也是李光耀當(dāng)年極力避免的，所以今天的印度貧窮，腐敗，再加上瘋狂的民主。

韓國的浦項(xiàng)制鐵想從印度的一個(gè)省進(jìn)口鐵和煤，對方也答應(yīng)了，但就是因?yàn)橛腥说浇稚先タ棺h，合同就被取消了，這樣機(jī)會就給了馬來西亞，中國和新加坡。從這件事可以看出印度自己用鎖鏈?zhǔn)`了自己。

問：怎樣找到優(yōu)秀的合伙人？

答：自己先成為優(yōu)秀的合伙人。

問：是不是投資工具很重要？比如伯克希爾哈撒韋。

答：已經(jīng)知道答案了。比起投資合伙制，投資普通股票肯定是瘋了。雙重征稅不合邏輯，我不會考慮，總之要回避。

問：如何看待中國？

答：我喜歡中國有一些公司已經(jīng)做強(qiáng)，還能夠以低價(jià)銷售，員工也都很能干。中國ZF在做各種努力讓中國公司不會成為印度。

中國解決15億人口的貧困是偉大成就。中國的高鐵直通城市中心，而且他們不是通過想歐美借錢，而是靠自己攢錢，延遲享受。

中國人的問題是他們愛賭，他們相信運(yùn)氣，這就愚蠢了。你應(yīng)該相信概率，而不是運(yùn)氣。好賭成為了這個(gè)國家的缺陷。

問：給剛進(jìn)入美國的中國投資者提建議？

答：給剛進(jìn)入美國的中國投資者提建議？如果我是中國人，我會投資中國，而不是美國。那里的果實(shí)掛的更低，有些公司已經(jīng)站穩(wěn)腳跟。

懷里明明有個(gè)大餡餅，還盯著天上的那個(gè)，是不對的。以目前的價(jià)位，他們投資中國比美國更好。