事件:

公司公布16年業(yè)績快報,營收6億元,同比增長52.86%,凈利潤1361萬元,同比15年扭虧為盈。主要原因是1、重大水利工程建設(shè)全面提速,報告期公司新簽合同訂單同比增長9.14倍,2、報告期部分新業(yè)務(wù)PPP/EPC的實施實現(xiàn)營業(yè)收入。3、公司強化內(nèi)部經(jīng)營管理,期間費用有所減少。

投資要點:

四季度環(huán)比改善明顯,PPP項目不斷推進

公司16年前三季度虧損1939萬元,全年盈利1361萬元,則4季度盈利超3000萬元,公司受益于四季度新承接的PPP項目逐步開工并創(chuàng)造利潤2400萬元,同時受益水利工程建設(shè)提速回暖,且公司轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備金約460萬,減少各項費用200多萬元,環(huán)比改善明顯。公司16年12月至今已中標(biāo)30億PPP合同,仍有108億框架協(xié)議,目前公司已在福建龍海、新疆鄯善縣設(shè)立PPP子公司,承做之前中標(biāo)的PPP項目,投資金額合計12.75億元,項目進展將進一步加快,未來前景可期。

大平臺小公司,承接PPP項目優(yōu)勢突出

公司是中建材旗下上市平臺,位于新疆地區(qū),為大平臺旗下的小市值公司,目前PPP項目金額較大,需要較強的融資能力,行業(yè)易出現(xiàn)強者恒強的態(tài)勢。公司背靠央企簽約PPP項目優(yōu)勢明顯,看好其未來發(fā)展前景。

盈利預(yù)測與估值

我們看好公司未來PPP項目推進不斷加速,且受益水利工程建設(shè)提速回暖加速PCCP業(yè)務(wù)進度,公司經(jīng)營管理效率也不斷提升,將持續(xù)體現(xiàn)業(yè)績,預(yù)計公司17-18年凈利潤分別為6900萬元、1.39億元,對應(yīng)EPS分別為0.60、1.2元,維持公司“推薦”評級。

風(fēng)險提示

項目執(zhí)行不達預(yù)期;相關(guān)政策變動;