2016 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.92 億元,超預(yù)期幅度約15%

公司發(fā)布2016 年業(yè)績(jī)快報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.54 億元,同比增長(zhǎng)44.12%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.92 億元,同比增長(zhǎng)12.16%。此前預(yù)期為0.8 億,超預(yù)期15%。

下半年業(yè)績(jī)大幅回升,再次確認(rèn)業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道

我們估算公司第四季度單季度收入增速約105%、凈利潤(rùn)增速約118%。主要原因來(lái)自于:第一點(diǎn),前期對(duì)物聯(lián)網(wǎng)表及平臺(tái)的研發(fā)投入和產(chǎn)品開始獲得客戶認(rèn)可,全年物聯(lián)網(wǎng)表銷量超過(guò)250 萬(wàn)臺(tái),增長(zhǎng)351.04%;第二點(diǎn),天信儀表并購(gòu)?fù)瓿?并表11 月、12 月份業(yè)績(jī),為公司貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.47億元,貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.34 億元。整體來(lái)說(shuō),在其2016 年內(nèi)部資產(chǎn)處置和業(yè)務(wù)優(yōu)化產(chǎn)生較大費(fèi)的前提下(計(jì)提華辰投資商譽(yù)減值0.23 億元,出售星澤燃?xì)鈸p失0.16 億元),依舊保持正增長(zhǎng),其中第三、四季度業(yè)績(jī)均同比大幅回升,再次確認(rèn)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。

邏輯一:智能燃?xì)獗泶畛宋锫?lián)元年之風(fēng),未來(lái)3 年凈利潤(rùn)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期

全球智能燃?xì)獗砀鼡Q市場(chǎng)龐大,中國(guó)目前機(jī)械表存量約1.2 億臺(tái)(使用壽命10 年),正進(jìn)入剛性更換周期。公司過(guò)去5 年投入近1 億研發(fā)費(fèi)用儲(chǔ)備軟硬件技術(shù)及數(shù)據(jù)平臺(tái),并于2015 年并購(gòu)天信儀表、北京銀證,三個(gè)“行業(yè)第一”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,提供智慧燃?xì)庹w解決方案,先發(fā)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)。同時(shí),華為NB-loT 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日趨成熟,已開始全球推廣。NB-loT 技術(shù)具備信號(hào)穩(wěn)定、功耗低等突出優(yōu)勢(shì),將徹底解決此前阻礙物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的技術(shù)問(wèn)題,因此我們判斷,2017 年很可能是物聯(lián)網(wǎng)商用“元年”,智能氣表作為成熟的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景,需求將得到大幅提升。

邏輯二:公司或快速布局各類物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用終端,中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間大

從需求體量來(lái)看,物與物的互聯(lián)才剛開始,未來(lái)總量或達(dá)到百億臺(tái)級(jí)別。公司目標(biāo)后續(xù)通過(guò)外延及人才引進(jìn)方式,進(jìn)一步拓展各類傳感器、安全監(jiān)控及檢測(cè)設(shè)備及智能儀器,豐富產(chǎn)品系列,有望在傳統(tǒng)產(chǎn)品保持優(yōu)勢(shì)的同時(shí),培育新的增長(zhǎng)極。

邏輯三:憑借硬件技術(shù)和市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì),攜手阿里打造公用事業(yè)云

金卡易聯(lián)是業(yè)內(nèi)第一家燃?xì)夤敬髷?shù)據(jù)平臺(tái),已與阿里戰(zhàn)略合作,負(fù)責(zé)建立阿里云旗下的公用事業(yè)云,使數(shù)據(jù)具備變現(xiàn)價(jià)值。計(jì)劃未來(lái)3 年覆蓋國(guó)內(nèi)約1000家城市及中小燃?xì)夤?預(yù)計(jì)每年貢獻(xiàn)至少3 億元收入且戰(zhàn)略價(jià)值大。

未來(lái)2 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)趨勢(shì)明確,維持“買入”評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)2016-18 年凈利潤(rùn)約0.92、2.00、3.80 億元。按照最新完全攤薄后股本計(jì)算,EPS 分別為0.39、0.85、1.62 元/股,PE 約80、37、19 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)進(jìn)度低于預(yù)期、新市場(chǎng)拓展進(jìn)度低于預(yù)期。