投資要點

事項：

漢得信息發(fā)布2016 年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入17.46 億元，同比增長43%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.36 億元，同比增長10%，EPS 為0.28 元。

平安觀點：

公司營業(yè)收入實現(xiàn)高速增長：根據(jù)公司2016 年度業(yè)績快報，公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入17.46 億元，同比增長43%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.36 億元，同比增長10%。公司營業(yè)收入實現(xiàn)高速增長，我們判斷主要得益于：（一）2016 年公司在手訂單飽滿，隨著人員的擴充，交付能力進一步提升；（事）公司2016 年完成了上海達美的收購，上海達美業(yè)績并表。公司歸母凈利潤增速低于營收增速，我們判斷主要是因為：（一）公司2016 年人員快速擴張，新員工人數(shù)增加較多，導致項目毛利率有所降低；（事）公司2016年在匯聯(lián)易、供應(yīng)鏈金融等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大投入，導致期間費用率有較大幅度的上升。

使用超募資金用于建設(shè)智能制造及企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心，為未來培育新的業(yè)績增長點：2017 年1 月，公司公告公司董事會審議通過《關(guān)于使用超募資金用于建設(shè)智能制造解決方案產(chǎn)品中心及企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心的議案》，同意公司使用超募資金2 億元建設(shè)智能制造解決方案產(chǎn)品中心及企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心。其中8000萬元用于投資建設(shè)智能制造解決方案產(chǎn)品中心，1.2 億元用于投資建設(shè)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案中心。2017 年2 月，該事項獲得公司2017 年第一次臨時股東大會批準。

智能制造解決方案產(chǎn)品中心項目和企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心項目的完成，將進一步提升公司在企業(yè)級IT 服務(wù)市場的競爭優(yōu)勢，提升公司在滿足企業(yè)信息化核心需求方面的服務(wù)水平和市場競爭力。這兩個項目的預計投入期均為1 年，項目達產(chǎn)后，實現(xiàn)的利潤將顯著增厚公司業(yè)績，成為公司未來新的業(yè)績增長點。我們預計，這兩個項目將在2018 年開始為公司貢獻利潤。

實際控制人增持彰顯公司發(fā)展信心，項目跟投合伙人計劃強化員工激勵：2017 年1 月18 日，公司公告公司實際控制人陳迪清、范建震擬合計增持公司股票不超過人民幣 7000 萬元。1 月25 日，公司公告公司實際控制

人已完成增持，合計增持公司股份5,258,801 股，合計增持的股份占公司總股本的0.61%，增持成本合計約為5831 萬元。公司實際控制人增持公司股票，彰顯了對公司未來發(fā)展前景的信心。2017年1 月，公司公告了“項目跟投合伙人計劃”，“項目跟投合伙人計劃”是指公司符合一定資格的核心人才，可作為合伙人跟投公司所投資的股權(quán)項目。在達到一定條件后，合伙人所持有的跟投標的公司的部分或全部股權(quán)按照市場化原則實現(xiàn)退出。我們認為，“項目跟投合伙人計劃”將進一步強化公司的員工激勵，將公司核心員工的切身利益與公司著力開拓的新興業(yè)務(wù)深度綁定，為公司新興業(yè)務(wù)的開拓提供強大動力，為公司未來發(fā)展提供持久活力。2017 年2 月，“項目跟投合伙人計劃”獲得公司2017年第一次臨時股東大會批準。

盈利預測與投資建議：根據(jù)公司發(fā)布的2016 年度業(yè)績快報，我們下調(diào)了公司2016 年、2017 年、2018 年的盈利預測，2016 年、2017 年、2018 年的EPS 下調(diào)為0.27 元（下調(diào)23%）、0.35 元（下調(diào)20%）、0.47 元（下調(diào)16%），對應(yīng)2 月27 日收盤價的PE 分別約為42、33、24 倍。公司是國內(nèi)本土高端ERP 實施龍頭企業(yè)。2016 年，公司完成了上海達美的收購以及控股子公司漢得融晶剩余股權(quán)的收購，行業(yè)龍頭地位得到進一步鞏固。我們認為，公司傳統(tǒng)高端ERP 實施業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績穩(wěn)步增長提供保障；2017 年，公司匯聯(lián)易、供應(yīng)鏈金融等新興業(yè)務(wù)將有望貢獻利潤；2018 年，公司使用超募資金建設(shè)的智能制造解決方案產(chǎn)品中心項目和企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心項目，將成為公司業(yè)績新的增長點。公司未來加速發(fā)展可期，我們看好公司的未來發(fā)展，維持“強烈推薦”

評級。

風險提示：匯聯(lián)易、供應(yīng)鏈金融等新興業(yè)務(wù)發(fā)展不達預期；智能制造解決方案產(chǎn)品中心項目和企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心項目建設(shè)進度不達預期。