本周(2.20-2.24）滬深股市表現(xiàn)平穩(wěn)，交易重心上移，保監(jiān)會對著名的害人精開罰單的消息成為坊間的熱議。雖說這事怎么看都有點先前沒有立好規(guī)矩，后邊匆忙補漏洞扎籬笆的感覺，但對于市場里的其他的那些肆意妄為的嗜血大鱷，應該還是有警示和限制的作用，不讓他們繼續(xù)再亂來。而部分社保資金的注入，對近期的股市來說也是正面消息，尤其是那些業(yè)績和公司治理都表現(xiàn)穩(wěn)健的藍籌，本周很多個股都感受到了股價的暖意，像恒瑞醫(yī)藥這類的股票跟茅臺一樣，遠遠超越6000點時的價格了。不過就股指期貨的三個品種而言，代表著中小盤的中證500的主力合約IC1703本周實現(xiàn)漲幅將近200點，3.18%，是該合約自去年7月份上市以來最大的周漲幅，遠遠把同期的IF，IH對應合約的周漲幅甩在了后邊。毫無疑問，在股指期貨的跨品種套利上，本周買IH賣IC的安排都是要虧掉不少錢的，得去止損認賠。套利者持有股指賣期權的備兌套利和持有股指買P的安排倒是兩邊都有進賬。

商品期貨市場演繹了不少新故事。本周對大多數(shù)參與黑色化工和農產品(000061,股吧)以及白銀黃金交易的投資者來說，保持了跌宕起伏的刺激。尤其是黑色跟橡膠，上半周的期價頂推和下半周的水銀瀉地構成了完整的過山車行情，這樣的行情讓志存高遠的商品買家兄弟們很容易受傷?？墒钱敽枚嗟娜嗣鎸Υ蠓钠趦r回調就要開始懷疑人生的時候，周五夜盤大宗商品期價的集體的猛烈的反彈又讓大家手忙腳亂。或許2017年的期貨行情就是這個樣子，大幅刷洗，大幅震蕩，多空一起糾纏不清，蹣跚前行。

看看本周的商品套利交易，不知道時至今日還有多少套利者手上繼續(xù)持有雙黃蛋組合，買黃金賣黃銅，如果還有頭寸的話，本周這個組合是穿越震蕩和波動的穩(wěn)定贏家。如果已經沒有的話，從長遠計，后邊的交易時間里是不是可以考慮補充一點。這個組合或許不會給套利者帶來大富貴，但拿到穩(wěn)定收益應該問題不大。說亂世藏金可能極端了些，在貨幣動蕩的時候，持有黃金多頭至少可以帶來一些心理上的安慰吧。

上周講到的買黑色的雙焦石頭螺紋賣動力煤和玻璃的安排，在上半周黑色的期貨價格集體上行的過程中，組合的表現(xiàn)還是符合預期的，但是等到期貨價格扭頭下行，動力煤與其他品種的比價就即刻崩潰了，倉位重的人會感覺非常緊張。而在周五的夜盤，這個故事好像又重新被撿起來，它們的比價大幅度地被修復。也就是說，在一定的時間界限里邊，這些多頭端與空頭端的安排最好也能按照比價的變化靈活地去增減。畢竟春節(jié)后的期貨行情很難看到持續(xù)的單邊運動，短周期的震蕩頻繁，套利者也要去主動適應這個變化。不去適應的話，賬戶的權益波動往往會變得像鋸齒一樣，比較難看。

同樣是黑色品種，近期熱卷的走勢明顯偏離它的表親螺紋鋼，特別是HC1705合約,漲的時候遜于RB1705，遇到期價掉頭跌的時候，它又比誰都跑得快。那上邊的多頭遇到調整的反應就是抱頭鼠竄。本周買螺紋賣熱卷是黑色里邊跨品種的好生意，從周漲跌幅看，周初去參與買RB1705賣HC1705的套利，幾天下來能實現(xiàn)將近170點的收益，其實盤中價差收益還有更多，好像它們的價差最貼近的時候掛75點也能吃到。盡管上海螺紋的基本面上有節(jié)前節(jié)后全面清理地條鋼中頻爐的影響，聽起來低端產品的供應縮減得比較厲害，但板材與線材這么貼近的期貨價格，以往還是比較少見的。這個情況在現(xiàn)貨的買賣上恐怕就沒有這么極端，成本，供應，需求，各項約束都擺在那里，所以，相信期貨的價差運動只是資金任性的短期行為。因此接下來HC對RB的期貨價格繼續(xù)擠在一起的話，跨品種套利可以去試試新的安排。

油脂的跨品種套利，本周初在YP1705和YP1709分別嘗試接觸價差的本輪高點800和1100之后，下半周也跟隨整體期貨價格的綠化，重新掉頭下行，還鄉(xiāng)團式的價差回調比較厲害，這兩個組合本周的價差回下來都有幾十點。這樣的變化對中長錢的目標指向來說或不足慮，對短線的買豆油賣棕櫚油的策略還是提供了騰挪空間的，期間套利者如果對YP的安排按震蕩去處理效果會更好些，至少可以因為運動，不斷地去攤低手上頭寸的持有成本。下周仍舊可以這么去操作。

鄭州棉花在本周一枝獨秀，盤面顯示又有新資金進場追捧。特別是在期貨山河一片綠的下半周，紅彤彤的棉花期價相當惹眼?？紤]到棉紗期貨品種還在它媽的肚子里沒生出來，家族里的還有點血脈關系的對沖標的就剩下能生產成化纖產品的PTA了，拿TA來對沖周初開始冒紅的棉花，到周末被盤面證實的確是個好idea。CF與TA的一漲一跌，一紅一綠，相應成趣。這個組合下周要繼續(xù)拿著。

農產品里邊，本周玉米跟玉米淀粉的價差變化有點厲害的，C1705/CS1705的價差爬上來好多，遠期的C1709/CS1709和C1801/CS1801周末的收盤價差也比周初大大地上了一個臺階。跟現(xiàn)貨企業(yè)的人的說法有些偏差，傳說中的那些來自行業(yè)外的資金在這兩品種上的運作邏輯和方式還是有自己的特色的。在基本面過剩情況下的買家突擊，往往要考驗發(fā)動行情者的實力和短時間的盤面控制能力。當然對現(xiàn)貨套保來說，盤子上有這些交易對手的存在，推高了價格，是好事情。對跨品種的套利者來說則要求更嚴格的選擇入場點位與時間，還有頭寸的控制。

跨期的組合本周在鄭州白糖上再度得利，全周近期合約SR705和709繼續(xù)體現(xiàn)了銷售旺季過后現(xiàn)貨的壓力，比遠期合約的跌幅大。同時，前段時間市場里甚囂塵上的貿易報復傳聞，還是不見蹤影。其實在現(xiàn)實的大背景下，估計廟堂里的決策人都在為全球更大經濟體間的貿易戰(zhàn)前景焦慮和緊張，不至于為了三瓜倆棗就胡亂對其他的貿易對像開火，開辟貿易紛爭的新戰(zhàn)場，現(xiàn)在的情況跟半年前完全不一樣了。在排除了這個有些不靠譜的懸念后，套利者在白糖合約間的反套可以繼續(xù)做往返運動。

黑色的雙焦的跨期價差，本周的變化有些大。慘烈的價差收縮在J59和JM59間抵達了極值，周初盤面見到過了5月與9月十來個點的價差水平，皮包骨頭。與幾個月前的200點多點晃若隔世。除了格外膽子大，有擔當?shù)?，到這時候敢去拿它們的恐怕已經沒有幾個了。按上周的介紹，真的去執(zhí)行策略調整的，見到越壓越扁的J1705/1709和JM1705/1709的價差倒是可以松一口氣。不過，本周下半周情況有些新變化，到周末的夜盤，這兩個組合的跨月價差已經重新光復失地，回升到50點上下了。當然，那些已經將空頭端從J9和JM9上移出的同志們，周末從盤面價格的變化中拿回來的更多！

對堅持在動力煤本身的那些買近賣遠的正套跨期，本周則迎來了收割期。ZC705/709間的價差快速向上運動，沖擊過23，這對兩三周前3點附近進倉的套利者來說已經是超額回報了，對這樣的價差波動可以適當進行獲利了結的操作，要知足。

與此同時，淀粉的遠期CS1801對CS1709，本周產生了漲價帶來的套利空間，跟P1709對1801的配置一樣，套利者可以嘗試開些倉位。