受國(guó)家貨幣政策調(diào)整影響，從1月7日開始國(guó)內(nèi)市場(chǎng)各期貨品種出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。其中滬鋅成為基本金屬領(lǐng)跌的品種。滬鋅主力1005合約期價(jià)從22780高位調(diào)整，到近期的最低點(diǎn)20405.，下跌2375元，調(diào)整幅度為10%。主要因?yàn)樵缧r(shí)候受指數(shù)基金調(diào)整權(quán)重和美國(guó)疲弱就業(yè)數(shù)據(jù)影響，中國(guó)人民銀行宣布自1月18日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。且此舉措早于市場(chǎng)預(yù)期，隨后引發(fā)市場(chǎng)恐慌，倫鋅大幅下挫。一度下破2500美元關(guān)口，在2419美元觸底，空頭借機(jī)獲利了結(jié)，LME鋅報(bào)復(fù)性反彈。雖然后期市場(chǎng)似乎消化了對(duì)中國(guó)收緊貨幣政策的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)而對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)表示樂觀，但是總體需求沒有明顯改善且市場(chǎng)整體方向上不明，從而市場(chǎng)趨于盤整。滬鋅主力走勢(shì)和LME鋅基本相似，但技術(shù)圖形走勢(shì)更為偏空，尖頂漸漸形成，多頭人氣開始潰散。料還會(huì)向下考驗(yàn)20000元位置。但多頭資金開始向遠(yuǎn)期合約移倉(cāng)表明還是看好后市。預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)將會(huì)繼續(xù)寬幅震蕩，后市有望繼續(xù)上行。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總體趨勢(shì)延續(xù)。
 
　　盡管美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)不容樂觀，但是在制造業(yè)的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)整體上繼續(xù)呈復(fù)蘇趨勢(shì)。根據(jù)OECD最新發(fā)布的報(bào)告，11月OECD成員國(guó)經(jīng)復(fù)蘇跡象愈發(fā)明顯，非成員國(guó)主要經(jīng)濟(jì)體前景亦獲改善。OECD11月綜合領(lǐng)先指標(biāo)從10月的101.4點(diǎn)升至102.3,較上年同期高出8.2點(diǎn)。OECD美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)從10月的99.8上升至100.9，歐元區(qū)領(lǐng)先指標(biāo)從104.5上升至105.7，中國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)從100.3上升至100.5。
 
　　OECD在聲明中稱，目前七大工業(yè)國(guó)的領(lǐng)先指標(biāo)已升至長(zhǎng)期趨勢(shì)水準(zhǔn)上方。OECD領(lǐng)先指標(biāo)的持續(xù)上升表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的總體趨勢(shì)將延續(xù)。本月發(fā)布的主要經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)均非常強(qiáng)勁，表明制造業(yè)繼續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)。1月1日中國(guó)公布的12月PMI指數(shù)為56.6，高于上月的55.2，并且是連續(xù)10個(gè)月處于擴(kuò)張狀態(tài)。繼中國(guó)公布強(qiáng)勁的PMI指數(shù)后，歐美發(fā)布的制造業(yè)數(shù)據(jù)同樣強(qiáng)于預(yù)期。歐元區(qū)12月PMI指數(shù)從上月的51.2上升至51.6，為連續(xù)三個(gè)月處于榮枯分水嶺50以上。歐洲方面特別是英國(guó)的表現(xiàn)給予市場(chǎng)信心，英國(guó)12月PMI指數(shù)從51.8上升至54.1，而此前英國(guó)糟糕的經(jīng)濟(jì)狀況令市場(chǎng)非常擔(dān)憂。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的12月PMI指數(shù)上升至55.9，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期，特別是新訂單指數(shù)異常強(qiáng)勁，預(yù)示著美國(guó)PMI指數(shù)將持續(xù)處于高位。美國(guó)公布的另外一項(xiàng)制造業(yè)數(shù)據(jù)——11月工廠訂單月升1.1%，超過預(yù)估的兩倍，進(jìn)一步顯示制造業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇勢(shì)頭依舊。全球制造業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁說明，制造業(yè)將進(jìn)一步引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
 
　　2009年中國(guó)GDP增長(zhǎng)8.7%，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速回升，保八成功。
 
　　1月21日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局消息：據(jù)介紹，初步測(cè)算，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)8.7%，增速比上年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度增長(zhǎng)6.2%，二季度增長(zhǎng)7.9%，三季度增長(zhǎng)9.1%，四季度增長(zhǎng)10.7%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值35477億元，增長(zhǎng)4.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值156958億元，增長(zhǎng)9.5%；第三產(chǎn)業(yè)增加值142918億元，增長(zhǎng)8.9%，城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，就業(yè)趨勢(shì)好于預(yù)期。全年城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入18858元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17175元，比上年增長(zhǎng)8.8%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)9.8%。去年農(nóng)村居民人均純收入5153元，比上年增長(zhǎng)8.2%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.5%。
 
　　上述數(shù)據(jù)表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速回升，受2008年國(guó)際金融危機(jī)的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，到了2009年一季度，下降到6.1%，由于我國(guó)采取了一系列經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施，在2009年和2010年實(shí)施四萬億政府投資計(jì)劃來引導(dǎo)社會(huì)資金的投入，再加上十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，以及刺激消費(fèi)政策，“家電下鄉(xiāng)”、汽車“以舊換新”等等刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在09年一季度見底，二季度出現(xiàn)回升，三季度繼續(xù)回升，到四季度單季度達(dá)到我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)回升，還沒有恢復(fù)到受國(guó)際金融危機(jī)影響之前的08年上半年，特別是2002年—2007年以來本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高峰期，那是雙位數(shù)的增長(zhǎng)，我們現(xiàn)在是回升，還沒有到達(dá)高增長(zhǎng)的狀況。
 
　　CPI比去年下降0.7% 季節(jié)因素影響比較大
 
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局21日公布，居民消費(fèi)價(jià)格和生產(chǎn)價(jià)格全年下降，年底出現(xiàn)上升。2009年居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）比上年下降0.7%。其中，城市下降0.9%，農(nóng)村下降0.3%。居民消費(fèi)價(jià)格去年11月份同比的漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲0.6%，2009年12月同比上漲1.9%。全年工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）下降5.4%，去年12月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲1.7%。CPI和PPI去年12月的環(huán)比都是增長(zhǎng)1%。
 
　　08年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)很低，09年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比基數(shù)就很低，所以顯得高。更重要的是受季節(jié)因素，今年我們受大風(fēng)雪災(zāi)的影響，食品價(jià)格，特別是蔬菜、水果，這些價(jià)格在10月份漲得比較快，全年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)還是負(fù)數(shù)，但12月份已經(jīng)轉(zhuǎn)正。是這樣造成的08年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)很低，09年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比基數(shù)就很低，所以顯得高。更重要的是受季節(jié)因素，今年我們受大風(fēng)雪災(zāi)的影響，食品價(jià)格，特別是蔬菜、水果，這些價(jià)格在10月份漲得比較快，全年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)還是負(fù)數(shù)，但12月份已經(jīng)轉(zhuǎn)正。
 
　　鋅價(jià)供應(yīng)過剩，中國(guó)需求量增加，進(jìn)出口相應(yīng)得到改善
 
　　據(jù)倫敦1月20日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）周三稱，2009年1-11月，全球精煉鋅市場(chǎng)供應(yīng)過剩量為424,000噸，而上年同期供應(yīng)過剩113,000噸。
 
　　2009年前11個(gè)月，全球鋅總產(chǎn)量為1025.8萬噸，消費(fèi)量總計(jì)為983.4萬噸。 ILZSG稱，2009年前11個(gè)月西方國(guó)家鋅供應(yīng)過剩373,000噸，2008年同期供應(yīng)短缺282,000噸。 2009年前11個(gè)月西方國(guó)家鋅產(chǎn)量總計(jì)為552.1萬噸，消費(fèi)量總計(jì)為514.8萬噸。全球1-11月精煉鋅需求量較2008年同期下降7.1%，大多數(shù)國(guó)家需求量下降，但中國(guó)需求量增加16.9%。 1-11月全球精煉鋅產(chǎn)量同比減少4.1%，巴西、加拿大、歐洲、日本、韓國(guó)、秘魯及美國(guó)產(chǎn)量下降，部分被澳大利亞、中國(guó)及印度產(chǎn)量增加抵消。11月，全球礦山鋅產(chǎn)量為當(dāng)年最高水準(zhǔn)，但2009年前11個(gè)月全球礦山鋅產(chǎn)量整體上較2008年同期下降3.6%。
 
　　進(jìn)出口總額全年下降，自11月份由降轉(zhuǎn)升。全年進(jìn)出口總額22073億美元，比上年下降13.9%。11月份進(jìn)出口總額同比漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月增長(zhǎng)9.8%，12月份增長(zhǎng)32.7%。去年全年的出口12017億美元，下降16%；進(jìn)口10056億美元，下降11.2%。進(jìn)出口相抵，去年的貿(mào)易順差1961億美元，比上年減少994億美元。
 
　　全年進(jìn)口由負(fù)轉(zhuǎn)正，出口仍然保持負(fù)數(shù)。為什么出口由降幅迅速收窄轉(zhuǎn)為回升，這是因?yàn)橹袊?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策措施出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)回升，特別是生產(chǎn)領(lǐng)域，特別是2009年二季度，經(jīng)濟(jì)開始觸底回暖，特別是美國(guó)、歐洲、日本，到三季度之后，他們的經(jīng)濟(jì)就開始緩慢復(fù)蘇，他們的經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇就增加了進(jìn)口的需求，就反映出他們收入的增加，就意味著他們消費(fèi)增加，恰恰我們的消費(fèi)結(jié)構(gòu)主要是服裝、家電、玩具等日用消費(fèi)品，正好滿足了西方發(fā)達(dá)國(guó)家的生活消費(fèi)需求，所以，國(guó)內(nèi)來看出口退稅政策調(diào)整，增加出口退稅率，由于我們強(qiáng)調(diào)調(diào)整結(jié)構(gòu)，所以，我們進(jìn)口設(shè)備，進(jìn)口一些新興技術(shù)，加速了進(jìn)口的回暖，出口也相應(yīng)地改善。
 
　　綜上所述，當(dāng)前價(jià)格的弱市震蕩更多反映的是投資者對(duì)全球各國(guó)有可能在一定程度上調(diào)整積極貨幣政策的憂慮情緒和2009年上漲后的獲利平倉(cāng)行為。然而筆者認(rèn)為，央行密集釋放緊縮信主要是針對(duì)1月前兩周信貸投放爆發(fā)性增長(zhǎng)的臨時(shí)性“靈活”應(yīng)對(duì)策略，而非適度寬松貨幣政策發(fā)生根本性改變。從這個(gè)層面來看，宏觀貨幣政策仍利于滬鋅中期偏強(qiáng)表現(xiàn)?？傮w來說，在宏觀數(shù)據(jù)向好的刺激下，滬鋅有望逐漸走出調(diào)整泥潭，繼續(xù)震蕩上行挑戰(zhàn)22000元。