短期鋼市利空因素接踵而至，動搖了鋼市看漲預(yù)期，但是成本上升和預(yù)期樂觀的消費將限制鋼價下行空間。春節(jié)之前，螺紋鋼市場價格還可能出現(xiàn)一波調(diào)整行情，或許創(chuàng)近期新低，至少短期內(nèi)還不具備大漲的條件。從時間上看，真正戰(zhàn)略性建立多單的時機(jī)還不成熟。

2010年新年伊始，滬鋼急速沖高，以4650創(chuàng)去年10月反彈以來新高，隨后受央行流動性收緊影響，振蕩下滑，回調(diào)了近300余點。筆者認(rèn)為短期鋼市利空因素接踵而至，動搖了鋼市看漲預(yù)期，但是成本上升和預(yù)期樂觀的消費將限制鋼價下行空間。短期鋼市多空拉鋸戰(zhàn)逐步展開，后市振蕩將加大。

政策利空，打壓市場人氣

近期央行票據(jù)利率不僅多次提高，且自18日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率5個點，這一系列貨幣政策的變化使得市場開始猜測央行對流動性的收緊。對于本次準(zhǔn)備金率的上調(diào)，筆者認(rèn)為實際影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于心理影響，對銀行短期放貸的實際抑制作用并不明顯。但這卻釋放了一個很重要的信號，2010年的貨幣政策開始進(jìn)入調(diào)整階段，加息時點也不排除提前的可能性。雖然從中期看并不種會對市場流動性造成實質(zhì)性的緊縮，國內(nèi)市場資金供應(yīng)充裕的態(tài)勢仍將維系，但短期內(nèi)受此“利空”影響，系統(tǒng)性風(fēng)險導(dǎo)致價格回調(diào)是必然的，而且影響不會在短期內(nèi)結(jié)束?？v觀2009年整個商品市場走勢，除了某些商品基本面有一定支撐外，我們可以發(fā)現(xiàn)流動性過剩在此波大牛市行情中扮演了重要角色，而流動性的收緊，也給了市場足夠的看空理由，近期深幅回調(diào)足可見流動性收緊信號的釋放影響之廣，力度之深。筆者預(yù)期后期央行還會繼續(xù)采取相關(guān)措施對資金面進(jìn)行調(diào)控，調(diào)整大幕拉開，這對市場進(jìn)一步的影響不容忽視。

另外，房地產(chǎn)是螺紋鋼和線材消費大戶，近期抑制樓價政策的密集出臺給火爆的“樓市”降溫，這不僅強(qiáng)化了滬鋼市場空頭人氣，同時抑制了螺紋鋼的消費預(yù)期。央行收緊流動性以及樓市調(diào)控這兩大因素對鋼價形成打壓之勢，鋼價受其連累在所難免。

需求淡季價格虛高風(fēng)險加大

從歷年的傳統(tǒng)來看，一般每年的1、2月份是建筑鋼材市場的淡季，需求不可能明顯增加。時下已經(jīng)進(jìn)入嚴(yán)冬時節(jié)，北方不少地區(qū)大量工程建設(shè)根本無法施工。盡管當(dāng)前的社會鋼材庫存已經(jīng)達(dá)到這個季節(jié)的歷史最高點，并仍有繼續(xù)攀升之勢，但是，建材價格仍在繼續(xù)上行。隨著建材類產(chǎn)品價格的走高，在高庫存和低需求的環(huán)境下，市場高風(fēng)險也逐步顯現(xiàn)。一旦市場有風(fēng)吹草動，行情走向隨即就變。因此筆者認(rèn)為春節(jié)前，鋼價的大幅上漲不具備必要的條件，終端有效需求沒有跟進(jìn)，即便人為地把價格拉上去，也不能持續(xù)多久。短期螺紋鋼市場的價格調(diào)整是不可避免的。

高庫存是鋼價的堰塞湖

截至上周五，鋼之家網(wǎng)站重點監(jiān)測的國內(nèi)28個主要城市線材庫存總量為133.16萬噸，較前周末增加7.72萬噸；螺紋鋼庫存總量為485.89萬噸，較前周末增加12.1萬噸。庫存不僅處于相對高位,且連續(xù)9周環(huán)比上漲。庫存量有增無減，說明下游終端需求不旺，而鋼廠產(chǎn)能仍在不斷釋放，產(chǎn)量持續(xù)增加，“高庫存”是遏制市場價格上漲的一個最大瓶頸。社會庫存的增加也給多頭信心以很大的打擊，畢竟在原材料價格持續(xù)上漲的情況下，需求無法跟進(jìn)，鋼價將無法逃避下跌的命運。另外，我國不久將進(jìn)入春運,建材運輸消費停滯,而鋼廠目前還處于盈利狀態(tài),不可能縮減產(chǎn)能,這將導(dǎo)致庫存大幅上升,從而壓制現(xiàn)貨,不排除價格回落的可能。

當(dāng)前的“高庫存”雖有一部分將用于期貨交割，或已質(zhì)押給銀行，實際庫存壓力并沒有想象中的那么大，但是積壓的庫存始終要消化。19日傳聞鋼企被提示信貸風(fēng)險，盡管消息還未證實，但是高庫存這個炸藥包確實存在。如若信貸收緊，貿(mào)易商資金斷流，那么貿(mào)易商拋貨在所難免，進(jìn)而可能造成市場“恐慌性”下跌。這是我們必須注意到的一個風(fēng)險點。

成本上漲成為滬鋼最大支撐力

當(dāng)前印度鐵礦石現(xiàn)貨報價已飆升至134—137美元/噸，較2009年力拓與日本鋼企達(dá)成的每噸61美元的“首發(fā)價”已高出90%以上。而山西焦炭價格也達(dá)到了2000元/噸左右。由于鐵礦石、生鐵、焦炭、廢鋼、油、電、運等價格的持續(xù)上升，鋼廠生產(chǎn)成本上升，鋼廠不斷上調(diào)出廠價格。這將對鋼材價格形成較大支撐,使期鋼價格處于“跌不動”狀態(tài)。然而我們也要注意到當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨價格已經(jīng)到了相對高位，繼續(xù)上漲的可能性比較小，短期內(nèi)回調(diào)風(fēng)險相對較大，去年11月中旬以來鐵礦石海運費價格的頹勢就是一個較好的佐證。這也是決定未來期鋼振蕩的主因之一。

鋼廠調(diào)價分化大

近期鋼廠調(diào)價方面分化較大，但上下幅度均不大。行業(yè)風(fēng)向標(biāo)寶鋼并未上調(diào)2月份鋼材產(chǎn)品報價，這使得市場預(yù)期落空，加重了市場拋壓，也預(yù)示著利多出盡。滬鋼在近期漲不動的一個重要原因是，1005合約及后期合約前期的大漲已經(jīng)透支了未來價格。此次回落正是對前期溢價的修正，有利于鋼市健康發(fā)展。因此遠(yuǎn)期合約的虛高將會得以消化一部分，鋼價將回歸理性。

技術(shù)分析

從技術(shù)面來看，由于受政策面利空消息打壓，鋼價連番下行，主力合約1005已經(jīng)跌破60日均線，MACD也釋放出利空信號，期市處于偏空狀態(tài)。目前滬鋼再次考驗前期低點，也是重要的黃金分割點0.318，即4320元/噸附近，且“M”形態(tài)構(gòu)筑良好，如有進(jìn)一步突破，那么下跌空間將被打開。但是受成本支撐、技術(shù)性反彈需求以及重要支撐位的推動，短期行情將有所反復(fù)。

總體來說，近期基本面較弱，期鋼將以尋找支撐的方式振蕩運行。在春節(jié)之前，螺紋鋼市場價格還可能出現(xiàn)一波調(diào)整行情，或許創(chuàng)近期新低，至少短期內(nèi)還不具備大漲的條件。從時間的上看，真正戰(zhàn)略性建立多單的時機(jī)還不成熟。操作建議：短期以振蕩行情對待，逢低或者是急跌可嘗試性做多，前期空單適當(dāng)性持有，真正做多時機(jī)仍需等待行情明朗。